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事件3月24日,公司发布2019年年度报告:2019年公司实现归母净利润26.06亿元,同比减少34.98%;四季度归母净利润2.31亿元,环比下降56.74%;报告期内实现基本每股收益0.5888元/股,上年为0.9078元/股。公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),占2019年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的50.73%。按照3月24日收盘价进行计算,股息率为9.65%。
铁矿石影响全年利润粗钢产量再创新高2019年我国生铁产量为8.09亿吨,同比增长5.0%。与此同时,2019年初的巴西矿难导致铁矿石供给严重收缩,普氏62%铁矿石价格指数年均值为93.25美元/吨,较2018年大幅上升23.56美元/吨。铁矿石价格大幅上涨导致公司原燃料增本26.32亿元,影响全年业绩表现。但公司通过发挥“高效率生产、低成本智造”体系能力,公司全年生铁、粗钢、钢材产量分别为990.02万吨、1097.13万吨、992.13万吨,分别同比增长8.9%、9.2%、8.2%,产量均再创历史新高。
高分红回报投资者股息率为历史最佳根据公司《未来三年股东回报规划》指引,2018-2020年度,每一年度拟分配的现金红利总额不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的30%。
公司2019年拟每10股派发现金红利3.00元(含税),总分红金额约13.2亿元,现金分红比例达到50.73%。按照3月24日收盘价进行计算,股息率为9.65%,为公司历史最高水平。公司高分红回报投资者,彰显公司盈利信心。
资产负债结构再次优化科技创新引领公司未来发展方向公司具备年产1000万吨粗钢生产能力,以专用板材、优特钢长材为主导产品,产品广泛用于能源、船舶海工、工程机械、建筑结构、轨道交通、桥梁、汽车等行业。受疫情影响,短期内下游需求受到一定影响,但伴随疫情逐渐得到控制,下游企业有序复工,基建方面重大项目开工建设或将加速推进,利好公司板材及长材需求,为公司业绩带来支撑。公司2019年资产负债率为49.72%,较2018年下降2.19个百分点,资产负债结构得到再次优化。同时,公司研发投入达18.23亿元,较去年增加2.87亿元。公司注重科技创新,增强公司长期竞争力。
投资建议疫情或将导致产品下游出现小幅萎缩,因此我们将公司2020-2021年EPS由0.71元/股、0.80元/股调整为为0.65元/股、0.66元/股,预计2022年EPS为0.69元/股,维持“增持”评级。
风险提示:上游原材料价格大幅波动、下游需求变化及公司自身经营风险等。
14 601899 紫金矿业 国泰君安 增持 4.60 3.74 22.99% 0.19 0.23 0.30 2020-03-25
紫金矿业公司2019年年报点评:业绩符合预期,内生增长强劲 2019年业绩符合预期,维持增持评级。考虑到目前金属价格受疫情影响,且海外经济存在长期不确定性,下调公司2020/2021EPS预测至0.19/0.23元(前值0.22/0.24元),新增2022年EPS预测0.30元,参考可比行业多金属公司,给予2021年EPS20X估值,下调目标价至4.6元/股(前值4.76元/股),当前空间33%,维持增持评级。
铜金如期放量,内生增长仍然是公司核心价值。公司2019全年营收1360.98亿元,同比+28.40%,归母净利42.84亿元,同比+4.65%,扣非归母净利39.97亿元,同比+30.56%。全年矿金/矿银/矿产铜/矿锌/铁精矿销售量分别为39.2吨/265.2吨/37.11万吨/37.22万吨/300万吨。铜锌产量大幅增长,同比+48.68%/+31.61%。铜部分增量主要来源于Bor/Bisha的并表(+6万吨),以及多宝山/科卢韦齐的扩建项目(+6万吨),矿锌部分增量主要来源于Bisha的并表(+12万吨);成本来看,公司19年矿金/矿银/矿铜/矿锌单位成本分别为172.69元每克/1.42元每克/20749元每吨/6478元每吨,同比-0.17%/-17.92%/+17.29%/+31.75%,铜锌成本抬升主要源自于并表子公司的高成本外矿。费用方面,公司2019年管理/财务费用为36.89/14.69亿元,同比+24.41%/16.95%,主要系子公司并表及并购贷款所致提升,此前公司成功公开增发80亿元,未来财务费用压力将减轻。
武里蒂卡金矿2020年成为公司重要增量。公司主要优势在于矿山开发及治理,公司2020年3月5日完成武里蒂卡金矿并购,并将于2020年一季度试车投产,预计将为公司提升4万吨左右金矿增量。预计公司2019到2021三年矿铜产量分别为41/53/71万吨,19年矿金/矿铜/矿锌矿量分别为44吨/41万吨/40万吨,业绩将进一步释放。
催化剂:卡莫阿/Timok/武里蒂卡金矿投产加速,金属价格上扬
风险提示:宏观经济大幅恶化,公司项目进度不及预期。
15 000895 双汇发展 招商证券 增持 39.00 36.69 6.30% 1.72 1.85 2.06 2020-03-25
双汇发展:提价效应渐显,肉制品盈利将成亮点 19年靓丽收官,持续储备库存应对猪价上涨。公司19年收入603.5亿元,归母净利54.4亿元,同比增长23.4%和10.7%,其中19Q4单季收入183.5亿元,归母净利15.0亿元,增长49.7%和19.0%,屠宰业务冻肉销售贡献明显。全年经营性现金流保持平稳,采购支出大幅增长,19年末生鲜品库存量20.91万吨,同比增长70.4%,继续为猪周期上涨加大原材料储备。公司年报披露拟每10股派10元现金红利(含税),19年分红率61%,同比有所下降,期末货币现金34.5亿元,仍具备较高分红能力。
屠宰业务:存储冻肉和进口肉贡献,Q4利润大幅增长66%。公司19年屠宰1310万头,同比下降19.7%,销量148.5万吨,下降2.9%,其中19Q4屠宰193万头,同比下降54.9%,单季鲜冻肉销量37.3万吨,微降2.3%。猪价高位下屠宰量持续受抑制,低价存储冻肉销售贡献较大,下半年进口量加大。19Q4分部营业利润6.01亿元,同比高增66.0%,前期低价库存释放,及跨区销售持续大幅贡献。?肉制品业务:连续提价开始体现,成本上涨有效控制,下半年盈利能力明显好转。肉制品业务19年销量160万吨,同比持平,收入增长8.4%,其中Q4销量37.7万吨,下降2.4%,吨价1.71万元,提升19.2%,提价贡献幅度放大,单季销售收入64.5亿元,同比增长16.3%。在低价库存及进口猪肉、和提价等多措并举下,成本压力得到良好对冲,19Q4吨均利提升17%至3318元/吨,单季营业利润12.5亿元,增长14.5%。
20年展望:提价效应护航,成本压力下降,肉制品利润将成亮点,更待新业务突破。公司提价效应有望在20年持续体现,且肉制品经历6次提价,销量仍平稳,需求刚性得到检验。成本端方面,19年在高猪价、高鸡价、高关税等多重考验下,产业链一体化优势充分发挥,20年鸡价成本压力下降,国内猪价仍维持周期高位,但从美国进口猪肉关税自3月起下降至38%,在中美猪肉巨大价差下,双汇从罗特克斯进口量将大幅增加,有望对冲成本压力。
公司营销层面在19年取得实质性进展,期待后续仍能加大品牌精准投放,培育年轻消费主体,同时公司近年在中式肉制品、餐饮供应链等新业务布局,期待更大突破。
投资建议:关注肉制品盈利持续改善,值享确定性溢价,上调目标价至39元,暂维持审慎推荐。公司19年全面彰显产业链一体化龙头实力,充分对冲成本压力,实现报表靓丽增长,新冠疫情对双汇影响较小,且肉制品提价效应、成本压力下降,将护航20年报表。我们给予20-22年EPS预测1.73、1.85和2.07元,给予20年22倍PE,或按分部估值法,20年整体盈利预测57.2亿元,其中肉制品业务盈利42.1亿元,增长20%,需求稳健及盈利改善下给予25倍PE,目标市值1100亿元,屠宰及其他业务15.2亿元,目标市值200亿元,整体目标市值1300亿元,对应目标价39元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:需求持续回落,肉制品转型不及预期,成本波动
16 600282 南钢股份 川财证券 增持 - 3.11 0.00% 0.56 0.68 0.76 2020-03-25
南钢股份2019年年报点评:生产高效稳定,分红优势凸显
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