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研报指标速递(11)

来源:网络整理 作者:采集侠 人气: 发布时间:2020-03-26
摘要:2019年业绩符合预期;2020年货量受疫情负面影响,关注海外疫情态势 天津港发布2019年业绩:公司实现营业收入128.8亿元,同比下降1.34%;归母净利润6.0亿元,同比增长12.2%;扣非归母净利润5.9亿元,同比增长14.9%,符合我们

2019年业绩符合预期;2020年货量受疫情负面影响,关注海外疫情态势
    天津港发布2019年业绩:公司实现营业收入128.8亿元,同比下降1.34%;归母净利润6.0亿元,同比增长12.2%;扣非归母净利润5.9亿元,同比增长14.9%,符合我们的预期。今年以来,受国内疫情影响,我们预计公司一季度货物吞吐量将出现同比下滑。同时,伴随海外疫情蔓延,公司外贸集装箱货量也将受负面影响。考虑到疫情和全球经济疲软的影响,我们下调公司2020/2021年盈利预测23.9%/21.9%至5.3亿元/6.0亿元(EPS:0.27/0.30元)。基于22.6x-23.0x2020EPE(公司历史三年PE均值22.6x,2020EEPS0.27),对应目标价区间6.10-6.21元,维持“增持”评级。
    公司货物吞吐量同比增长3.5%,位居我国前十大港口
    2019年,公司完成货物吞吐量4.1亿吨,同比增长3.5%。其中散杂货吞吐量2.2亿吨,同比下降1.3%;集装箱吞吐量1726万标准箱,同比增长8.1%。散杂货吞吐量下降和集装箱吞吐量大幅上升主因公司调整货源结构导致。天津港地处渤海湾西端,是京津冀的海上门户,公司货物吞吐量近年一直位居我国前十大港口之列。根据交通运输部数据,2019年全国港口完成货物吞吐量139.5亿吨,同比增长8.8%。其中集装箱吞吐量2.6亿标准箱,同比增长4.4%。公司2019年集装箱吞吐量增速高于行业平均水平。
    港口装卸业务:毛利润及毛利率水平较上年同期均提高
    港口装卸业务为公司核心主营业务,2019年贡献公司毛利润占比为76%。
    2019年,公司装卸业务实现营业收入61.5亿元,同比增长5.9%;毛利润20.0亿元,同比增长10.5%;毛利率32.5%,较上年增加1.3个百分点。
    毛利率水平提升,主因公司调整货源结构,提高利润率较高的集装箱装卸业务占比。其他业务方面,2019年,公司销售业务、港口物流业务和港口服务业务实现毛利润分别为1.3亿元、1.7亿元和3.7亿元,同比分别增长0.2%、-31.7%和5.7%。
    受疫情影响,货物吞吐量承压,密切关注海外疫情发展态势
    今年以来,受新冠疫情的影响,公司一季度散杂货和集装箱吞吐量都受到负面影响。伴随国内复工逐步推进,公司内贸货物吞吐量有望逐步恢复。但是海外疫情蔓延,将影响外贸货物需求。整体,我们认为新冠疫情将拖累公司全年业绩。我们下调对公司2020年盈利预测至5.3亿元,同比下滑11.3%。
    风险提示:海外疫情持续时间超预期、自然灾害、全球经济衰退。

 
21   600655   豫园股份   国泰君安   增持   9.80   7.24   35.36%   0.92   1.06   1.18   2020-03-25    

豫园股份2019年报点评:老庙收入利润高增长,2020稳中求进

投资建议:公司黄金珠宝业务2019年高速、高质发展;疫情期间,老庙Q1订货会较早,受影响小;地产业务业绩承诺期保持稳健利润、现金流贡献。考虑疫情影响,略下调公司2020-2021年EPS为:0.92(-0.07)/1.06(-0.07),预计2022年EPS为1.18元,考虑公司高资产价值,综合给予2021年PE9倍,维持目标价9.8元,增持评级。
    公司2019年收入429.1亿元,同比增加26.47%;归母净利润32.1亿元,同比增加5.8%,符合市场预期。拟每股分红0.29元,股息率4.2%。公司年报披露2020年计划实现收入480亿元人民币,同比12%,EBIT利润78亿,同比12%。
    老庙快速扩张,Q4行业回暖,毛利率、净利率提升。2019珠宝时尚业务营收205亿元,同比增长23%,占总公司总营收比重为48%,实现净利润4.9亿元,同比大幅增长68.97%,占公司报表净利润比重达到15.27%。受益金价上行,毛利率由相较2018(6.9%)提升至8.4%。渠道方面,全年净增加门店669个,连锁网点达到2759家,其中199个直营网点,2560家加盟店。
    2020年地产持续稳健增长,疫情后黄金珠宝有望加速扩张。公司地产业务2020年在业绩承诺期内,已有项目陆续释放,平稳增长可期。
    公司订货会在1月中旬举行,受疫情影响不大,目前门店已基本复工,后续将把握疫情后小品牌退出的机会,继续加大渠道扩张力度。
    风险提示:经济下滑致消费承压,行业竞争加剧,疫情影响扩大等。

 
22   600050   中国联通   国泰君安   增持   7.48   5.31   40.87%   0.22   0.29   0.39   2020-03-25    

中国联通2019年年报点评:盈利能力稳健提升,五新联通高质量发展

责任编辑:采集侠
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