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事件:公司发布2019年报。公司2019年实现营业收入约1121.9亿,同比增长23.37%;实现归母净利润约57.96亿,同比增长27.23%;实现扣非归母净利润约42.07亿,同比增长20.79%。公司拟向全体股东派发现金股利(税前)0.27元/股,连续三年现金分红率超过20%,如果包含回购股份的分红金额,2019年公司现金分红率达到27.32%。
快递单量保持高增速,市场占比2018年同期持平。公司2019年快件完成量约48.31亿件,同比增长约25.84%,超全国快递单量增速约0.54pct。公司快递业务量占全国快递服务企业业务量的比例约为7.6%,较2018年同期占比持平。
速运业务收入保持高增长,电商特惠件业务持续发力。公司2019年速运业务收入约1059亿,较18年同期提升约18.71%;单票收入约21.94元,较18年同期下降约5.67%,主要原因是公司19年下半年发力经济产品业务,针对电商市场及客户推出特惠专配新产品,经济板块业务下半年收入同比增长47.54%,是单票收入下降的重要原因。公司在2020年将继续大力发展电商特惠件业务,该业务有望成为公司主要收入增长点。
成本管控发力,单票成本由升转跌。公司2019年速运及供应链成本约916亿,同比上涨约24.35%,不过公司单票成本约18.96元,较18年同期下降0.08元。
疫情催生电商需求,公司将长期受益。疫情影响下,虽然各地防控政策对物流效率带来负面影响,但公司自营模式保证了春节期间以及疫情期间的开工率,公司2020年2月营业收入、业务量分别同比上涨77.30%、118.89%,相比之下韵达等加盟模式为主的公司2月运营数据大都出现负增长。疫情防控催生电商需求,并能提升电商渗透率,随着电商业务不断发展,公司也将直接受益。
盈利预测和投资建议:考虑疫情影响利大于弊,公司电商特惠件业务持续发力,我们上调公司20-21年eps分别为1.48、1.81元,新增2022年eps为2.09元,维持公司“增持”评级。
风险提示:网络购物增速下滑,导致快递行业增速下滑;物流中心爆仓,将带来区域性快递单量减少,及客户流失;行业竞争超预期,将导致单票收入下滑,进而影响公司利润水平。
12 002746 仙坛股份 东莞证券 增持 - 13.64 0.00% 1.56 1.27 - 2020-03-25
仙坛股份2019年年度报告点评,业绩超预期,新项目产能提升近乎翻倍 事件:公司发布了2019年年度报告。2019年公司实现营业收入35.33亿元,同比增长37.07%;归属于上市公司股东的净利润10.01亿元,较上年度同期增长148.95%;基本每股收益2.16元,较上年度同期增长148.28%,其利润大幅增长的主要原因是与去年同期相比,公司产品销售价格同比上升,导致营业利润、利润总额及净利润较上年度大幅增加。业绩超过预期。
点评:
肉鸡出栏量同比大增,鸡价高企带动业绩上升。2019年受非洲猪瘟影响,生猪供给短缺,肉鸡替代作用明显,导致鸡价上升,利好肉鸡养殖行业。根据国家发改委,2019年全年36个城市鸡肉平均零售价为12.85元/斤,同比上涨12.33%。在生猪供应短缺的2019年,肉鸡养殖企业纷纷加大出栏量,导致肉鸡养殖行业普遍业绩向好。仙坛股份2019年出栏肉鸡1.28亿羽,同比增长9.19%;肉鸡销售均价25.76元/羽,同比增长17.30%。量价齐升推动公司归母净利润同比大增148.95%,毛利率提升12.85%至29.94%。
2020年行业供给增加鸡价预期有所下滑但整体仍在高位,公司加快扩产业绩有望延续高增长。根据公司的战略发展规划,2019年8月25日,审议通过《诸城市“亿只肉鸡产业生态项目”》,成立合资公司—山东仙坛诸城食品有限公司以推行“年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目”。对比2019年出栏肉鸡1.28亿羽,新项目将增加公司产能接近翻倍,公司产能提升巨大。2020年生猪行业产能逐步恢复,进展受新冠疫情影响有所减缓,肉鸡替代效应有所下降但仍将使鸡价运行在中位线以上。截至3月18日,36个城市平均鸡肉价格为13.69元/斤,对比2019年的顶点15元/斤水平有所下滑,但比2019年低点12元/斤的水平仍高出不少,鸡价当前仍在高位。预测2020年鸡价随行业扩产和生猪补栏将有所下滑,但肉类供给整体偏紧的趋势或将维持至下半年,肉鸡养殖行业景气度有望延续。
投资建议:公司是我国肉鸡养殖领先企业,2020年生猪行业产能恢复或导致鸡肉替代效应减弱,鸡价或将下行但仍维持高位,公司新建项目产能增加巨大,有望达到以量补价。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.56/1.27元,当前股价对应PE分别为9.2/11.4倍,维持对公司的“谨慎推荐”。
风险提示:禽流感疫情大面积爆发、肉鸡行业供给过剩等。
13 600282 南钢股份 天风证券 增持 - 3.11 0.00% 0.65 0.66 0.69 2020-03-25
南钢股份:产量创历史新高,高分红回报投资者
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