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下调利润预测,维持“增持”评级。基于用户增长预期调整,我们下调2020-2021年净利润为67.4亿元(-19.8%)、91.4亿元(-20.9%),2022年净利润为121.5亿元,对应2020-2-22年EPS为0.22元、0.29元、0.39元。考虑到公司2020-2021年利润复合增长率为34%,给予2020年PE为34x,下调目标价为7.48元,维持“增持”评级不变。
盈利能力稳健提升。2019年公司实现收入2905亿元,同比下降0.1%;归属净利润49.82亿元,同比上升22.1%;EBITDA达到947亿元,同比增长11.1%,业绩符合市场预期。
5G及创新应用将是新增长力。公司正致力于“量”向“质”的转变,2019年Q4移动和宽带接入用户ARPU均开始企稳,随着5G用户渗透率提升(预计2020年底近10%),整体用户ARPU值将加速增长。同时,公司布局工业、交通等重点行业,与头部客户打造典型5G场景,政企应用收入将远超消费应用收入。产业互联网领域,公司势头强劲,2019年收入同比增长43%,公司坚持推进“云+智慧网络+智慧应用”模式,做深做透重点行业应用,预计未来几年将继续保持稳定高增长。
内生改革深化,五新联通高质量发展。公司持续迭代推进瘦身健体,优化人员结构,引入战投扩大下属公司混改,从现金流、净利率等核心指标可见明显向好变化。公司在未来网络建设方面坚持精准高效投资,5G网络共建共享将补强网络质量,以及提升投资效益。
风险提示:混改落地或不及预期,5G投资和应用落地节奏或不匹配。
23 002727 一心堂 兴业证券 增持 - 23.53 0.00% 1.29 1.59 1.97 2020-03-25
一心堂:净利润和现金流稳定增长,慢病和线上释放新动能 净利润和现金流稳定增长,再创新高。公司公告年报,实现营业收入104.79亿元(+14.20%);实现归属于母公司的净利润6.04亿元(+15.9%);实现扣非归母公司净利润5.91亿元(+16.22%);实现经营活动产生的现金流量净额9.83亿(+54.56%)。从单季度看,四季度单季度实现营业收入28.18亿元(+10.19%);实现归属于母公司的净利润1.20亿元(+16.87%)。
三阶段门店扩张稳步推进。公司已经完成了云南市场、西南市场的两阶段扩张,进入现阶段背靠胡焕庸线,以西南为核心,华南为纵深、华北为补充进行全国市场布局的阶段。截至2019年12月31日,鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店6,266家,拥有医保刷卡资质的门店达到5,221家。公司直营网络覆盖10个省份及直辖市,进驻280多个县级以上城市,云南省以外区域门店数量占比39.04%。在除云南以外的诸多市场,也具有较大品牌和服务影响力。其中四川、广西两省门店均突破500家,在四川、广西、山西、海南几省市的直营门店数量均排名当地前列。
线上电商业务增长迅速。2019年度实现电商业务交易额7,343万元。其中,第三方销售平台的交易额2,313.89万元。近两年公司依托门店网点优势,O2O业务较2018年加速增长。2019年同比2018年销售额增长222.30%,交易次数增长396.46%。
盈利预测:我们调整盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为1.29元、1.59元和1.97元,对应2020年3月23日的股价的PE分别为17.56X、14.28X和11.48X。给予“审慎增持”评级。
风险提示:行业政策变化风险,整合门店不及预期。
24 600882 妙可蓝多 国信证券 买入 - 21.11 0.00% 0.37 0.60 - 2020-03-25
妙可蓝多:定增彰显发展信心,强化市场竞争力 我们认为公司此次定增强化了公司实控人控制权,同时加深了公司与蒙牛的战略合作关系,即彰显了双方对公司长期发展的信心,亦有利于双方优势互补,强化上市公司在经营、治理能力,巩固公司奶酪业务的市场领先地位,提升竞争力、盈利能力及品牌影响力,看好公司奶酪业务先发优势和长期快速发展空间,随着规模提升,费效比及整体盈利能力有望持续上移,维持2019-2021EPS至0.09/0.37/0.60元,对应240/57.6/35倍PE,一年期目标估值25.8-27.0元,维持“买入”评级。
25 600176 中国巨石 兴业证券 增持 - 7.70 0.00% 0.65 0.74 0.86 2020-03-25
中国巨石:玻纤高端产品发力,公司销量增长,未来发展向好 维持“审慎增持”评级。依托高端产品发力与新产能释放,公司销量增长,2019年营业收入同比增长。2019年玻纤价格下行,产品盈利能力减弱,拖累业绩同比下滑。
中国巨石是玻纤行业龙头企业,公司通过大型池窑建设、大漏板加工、纯氧燃烧、浸润剂和玻璃配方等核心技术升级,在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽,公司依托研发优势持续调整客户、产品结构,叠加2020年桐乡智能制造二期15万吨投产,桐乡智能制造三期15万吨和印度10万吨正在建设,长期仍然具备可观成长空间。我们调整公司2020-2022年EPS分别至0.65、0.74和0.86元,维持“审慎增持”的投资评级。
26 300777 中简科技 兴业证券 增持 - 34.86 0.00% 0.52 0.84 1.31 2020-03-25
中简科技:需求有望加速,毛利率持续提升
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