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逻辑：昨日MA05合约弱企稳，短期驱动在于国内经济数据超预期好转，烯烃大幅反弹，进而带动甲醇反弹，不过甲醇供需变动不大，现货价格仍显弱势，叠加到港量持续回升，以及产区检修并未放量，目前供需压力仍未看到缓解。不过价格持续下跌后，产区部分地区的甲醇价格已到现金流成本，目前已有部分工厂开始检修，产区价格持续相比港口坚挺，另外就是港口罐容受限，进入4月后05合约交割属性或不容忽视，毕竟目前港口库存并不高，产区货源又过不来，这其实对05合约是有潜在支撑的，综合来看，尽管供需压力仍存，但能看到支撑也在逐步积累，05交割属性下，价格偏弱仍偏谨慎。 操作策略：谨慎偏弱，关注产区装置检修情况和烯烃价格情况 风险因素：系统性风险带来恐慌性抛盘 尿素：印标低于预期叠加外盘转弱，尿素短期仍承压 逻辑：尿素05合约继续收盘1607元/吨，短期延续弱势，近期压力主要是印标市场预期价格偏低，预算到国内有个50元/吨左右的跌幅，给短期盘面带来了压力，且近期外盘价格下跌80元/吨，也对国内形成间接压力，或将再次考验1600附近的成本支撑。同时中短期尿素供需压力仍存，目前上游去库速度明显放缓，预收持续快速下降，考虑到需求逐步进入淡季，而供应维持高位的话，工厂即将进入累库周期，压力持续存在，整体而言，印标支撑不足，中期仍大概率是个震荡筑底的过程。 操作策略：谨慎偏弱，中期仍筑底对待 风险因素：印标超预期，全球疫情超预期得到控制. LLDPE：仅为技术性反弹，供需改善有限 逻辑：周二LLDPE暂时止跌，大概率只是期价超跌后的技术性反弹。当前的矛盾是全球疫情尤其是欧美发达国家处于高峰期，直接需求减少，反映在国内市场就是原料进口增加与制品出口减少的双重打击，除非疫情有效改善，否则需求弹性无论如何都无法消化全球范围的过剩，只能挤出边际成本较高的供应，在原油成本大跌后目前就是煤化工。由于海外向国内的抛售多为远期货，即当前的下跌驱动主要还是预期，因此盘面在接近成本线时可能出现空头止盈的操作，即技术性反弹，但倘若疫情不出现真正的好转，跌破成本可能是必然的结果。 操作策略：观望 风险因素：海外疫情出现拐点. PP：单体持续走弱，反弹驱动有限 逻辑：周二PP止跌反弹，我们认为只是技术性的反弹，由于此次下跌驱动主要是悲观预期，在接近成本线后盘面自然会有提前的盈利兑现。展望后市，我们维持相对谨慎的观点，供需趋弱的格局并未真正扭转，在欧美疫情得到有效控制之前，全球过剩向中国转移都是难以避免的情况，继LLDPE后，市场反映PP的进口报价也在持续增多，价格仅持平9月盘面，在这样的状态下，供需再平衡就只能通过挤出边际供应，鉴于丙烯单体近期持续补跌，PP独立走强的驱动十分有限。 操作策略：观望 风险因素：海外疫情出现拐点 苯乙烯：估值依然偏高，下行风险仍存 逻辑：周二EB弱势震荡，我们认为只是盘面持续超跌后的盘整，供需过剩的格局没有任何变化，后续下行的空间与风险依然不低。从估值看，相对4100的最新现金流成本，无论是4280的华东现货还是4425的5月期货都在偏高的水平，从供需看，由于新冠疫情对需求的冲击以及检修装置的陆续恢复，全球二季度供需平衡有极大的难度，在前两周开工率极低且进口到港压力不高的状态，国内港口库存都未能有效去库，后续随着检修恢复进口增加，价格下行倒逼工厂减产可能是唯一的结果。 操作策略：观望 风险因素：海外疫情出现拐点、原油反弹. PTA：供给提升，价格仍有下行压力 逻辑：从供需来看，3月中旬检修PTA装置陆续恢复，供给再次回升，同时，PTA面临累库压力。PTA价格仍有下降空间，第一是成本下降带来的，PX相对石脑油仍有一定的高估，面临下调风险；；第二是来自PTA加工费的挤压，当前现货及期货对应加工费处在较高水平，短期仍存在挤压的空间。 操作策略：布伦特原油价格维持25~30美元/桶区间波动，PTA成本下降的的空间已相对有限，但是在供需预期偏弱的环境之下，PTA现货及期货加工费的下降仍有一定的空间，建议价格下跌过程中继续减空。 风险因素：原油价格上涨、PTA供给意外冲击影响。 乙二醇：价格企稳，但短期上行动力不足 逻辑：空头回补带动期货价格日内大幅上涨。一方面，前期价格降至低位，继续下行空间有限；另一方面，受制于价格的下跌，国内4月份计划检修装置增加，供给端有缩量的预期。我们认为，供给的缩量有助于供给过剩程度的下降，但按当前的检停规模来看，仍难以扭转供给过剩的局面。 操作策略：MEG价格经历连续下跌后，短期有修复的动力，但幅度受制于供需压力而预计有限。同时，由于期货较现货升水的走高，建议关注期货与现货的套利机会。 风险因素：原油价格大涨，聚酯以及下游需求弱于预期风险。 橡胶：短期反弹难改中期偏弱 逻辑：昨日期货市场出现反弹，现货价格有一定跟涨，但泰混的上涨幅度较小。全球角度橡胶需求依旧受到比较大的冲击。国外新增确证人数仍在高速增长，表明控制疫情的时间更长。多家轮胎生产企业停工，对天然橡胶的需求影响较大。全球角度看橡胶供需，中国方面开割推迟，泰国方面传闻加工厂不再收购原料，预计低价将导致后期供应减少。但在高库存影响之下，供应利好难以出现有效的价格提振，市场采购观望情绪较重。维持偏弱观点不变，但由于超跌交易，建议短期谨慎偏空。 操作：价格超跌，短期谨慎短空。 风险因素： 利多因素：供应国受疫情影响供应中断；海外疫情好转、疫苗推出。 纸浆：期货跌现货强，纸浆维持震荡 |
