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德国、法国、英国和欧元区3月Markit制造业PMI终值，欧元区2月失业率； 美国3月ISM制造业PMI和3月ADP就业人数变动； 澳洲联储公布货币政策会议纪要 全球宏观观察： 3月制造业PMI大幅反弹。中国3月官方制造业PMI 52.0，大幅高于前值和预期。3月，我国统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效，疫情防控形势持续向好，生产生活秩序稳步恢复，企业复工复产明显加快，促使制造业PMI大幅回升。不过调查结果显示，3月企业生产经营压力仍然较大，反映资金紧张和市场需求不足的企业比重分别为41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1个百分点。从外部环境看，疫情在全球快速蔓延，世界经济贸易增长受到严重冲击，给我国经济带来新的严峻挑战。3月我国制造业新出口订单指数和进口指数分别为46.4%和48.4%，虽环比有所回升，但仍处于较低水平。经济是否回暖还要看未来几个月采购经理指数能否延续扩张走势，后期走势仍需密切关注。 G20财长和央行制定应对新冠肺炎疫情联合行动计划。G20秘书处发布的消息显示，为落实3月26日二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会上各国领导人达成的共识，与会各国代表已商定一份联合行动计划，确定了疫情期间及之后二十国集团将为支持全球经济复苏采取的措施，并将着力解决疫情期间低收入国家可能面临的债务风险，以使这些国家能够集中精力应对新冠肺炎疫情这一全球性挑战。与会各国财长和央行行长表示，欢迎世界银行在未来15个月内部署1600亿美元资金以支持其成员国应对疫情的计划，同意将继续就应对疫情相关问题开展讨论并采取行动，并责成专门工作组在4月15日的会议上继续落实联合行动计划。 耶伦：美国经济或陷入“持续衰退”。美联储前主席耶伦表示，受新冠疫情的影响，美国经济快速急剧下滑，可能会陷入“持续衰退”，有迹象表明，美国今年第二季度经济产出按年率计算可能至少下滑20%。此次经济下滑急剧，与美国以往任何一次衰退都不同。最理想的情况是V型走势。然而，她担心疫情继续蔓延、封禁措施持续会导致更多企业裁员、破产，这可能给美国经济带来更严重损害，并使其陷入长期衰退。 金融期货 期指：市场谨慎，维持观望 逻辑：昨日两市高开低走，量能缩至6000亿以下，超预期的PMI未能提振市场信心。市场谨慎的原因可能有几点，一是4月财报季来临，在海外疫情影响下，不排除扰动超预期的可能，二是外盘不确定性仍存，市场担忧美股二次回落，三是目前政策主要聚焦于基建与消费，外贸相关行业承压。在新的信号出现之前，我们认为股指短线仍将呈现弱势震荡走势，暂且观望。 操作建议：观望 风险因子：1）海外疫情扩散； 股指期权：市场成交规模持续回落，短期波动率略偏弱 逻辑：受外盘大涨的影响，A股昨日高开低走，收盘时标的表现相对较稳定。在标的表现平稳的背景下，期权市场成交规模再度下降，目前已回落至3月初的水平，同时期权隐含波动率持续回落至接近30%。短期来看，外盘市场已逐渐进入稳定区间，在没有更多事件冲击的情况下，波动率短期料会继续下行，但下行的幅度预期不会很大。策略方面，可以适当利用卖权参与方向性交易，做多Gamma策略仍可继续持有，短期可暴露部分负Vega头寸，获取波动率下行的收益。 操作建议：卖权参与方向性交易，做多Gamma策略续持 风险因子：1）市场短期大幅震荡 国债：政策继续发力，基差收敛续持 逻辑：昨日T、TF、TS2006分别上涨0.31%、0.16%和0.10%。尽管受跨季扰动，资金面边际收敛，但市场仍然上涨，且短端较长端要更为强势，这也体现出当前资金面并非市场主要矛盾。结合昨日国常会三大政策部署，一是再提前下达一批地方政府专项债额度，且要求二季度发行完毕，基建促内需的迫切性很高；其二，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿、进一步对中小银行定向降准、引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，宽货币的情况下宽信用的力度明显上升；其三，新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，汽车促消费的力度也在加码。因此，我们延续政策将进入发力期的判断。债券市场偏多格局可以维持，但仍然将在资金宽裕的支撑下与政策发力的扰动下来回摇摆。操作层面，当下利率水平较为尴尬，不宜追高，投资者在收益率2.7%附近考虑逢低做多。基差方面，昨日期货表现明显好于现货，也印证我们对于借助于期货贴水来博弈基差收敛策略有效，可继续持有。 操作建议：观望或者博弈降息行情，关注基差收敛机会 风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）财政大力度扩张 黑色建材 钢材：供给存快速回升预期，钢价弱势震荡 逻辑：杭州螺纹3480元/吨。终端工地为弥补前期备货缺口而加紧补库，螺纹利润相对稳定，钢企有一定提产意愿，螺纹钢供需均处于回升阶段，整体供需格局有所改善。但螺纹总库存仍处于高位，在增产背景下，后续去库压力将持续存在。近期存量供应恢复使得废钢到货量快速回升，钢企控制到货，如电炉螺纹利润进一步扩张，产量快速回升将对钢价形成负反馈。目前05合约下有终端补库需求支撑，上有电炉均电成本压制，短期宽幅震荡为主；10合约受国内需求下滑预期及外围风险影响，建议反弹抛空对待。 风险因素：经济政策大幅超预期（上行风险） 操作建议：05合约区间操作，10合约逢高卖出与区间操作相结合 铁矿：澳巴发运略有回调，铁矿价格小幅回升 逻辑：今日铁矿成交略增，盘面价格小幅回升，基差与5—9期差基本持平。今日澳巴发运数据略有回调，但同比大增，符合预期。淡水河谷目前仍然维持正常运营，但预计铁矿整体供应将因为全球封锁导致被动减产1800万吨。目前铁矿疏港仍然强势，淡水河谷前期发运不及预期，短期港口库存难以回升。但海外制造业受疫情冲击严重，海外钢厂纷纷宣布减产计划，国内终端需求后期也不乐观，下半年铁矿石大概率过剩，港口也将重新累库，从而打压铁矿远月合约，进而拖累近月合约。铁矿盘面或仍将维持弱势震荡格局。 操作建议：05合约区间震荡，09合约逢高做空 风险因素：铁水产量保持坚挺（上涨风险）、澳巴发运恢复，钢厂大面积检修（下行风险） 焦炭：需求边际改善，成本不断下移 |
