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逻辑：昨日焦炭现货市场弱稳运行，港口准一价跌至1700元/吨，部分钢厂仍有提降意愿。近几周以来，焦炭产量仍在增加，但增幅已趋缓，而下游钢厂高炉积极提产，且铁水产量提升幅度大于焦炭，焦炭需求持续好转，焦化厂库存已开始下降。受远期悲观预期及成本下跌影响，昨日焦炭期价震荡下跌，整体来看，现货已接近亏损，供需也有改善，焦炭或开始震荡筑底，但焦煤成本不断下移，累焦炭价格中枢，09合约成本下移更大，焦炭或弱势震荡。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空 风险因素：海外疫情好转（上行风险）；焦煤成本坍塌（下行风险） 焦煤:供给持续恢复，焦煤仍有走弱压力 逻辑：昨日焦煤现货弱稳运行，当前国内焦煤供应已超出去年同期。进口方面，蒙煤通关开始恢复，单日通关量较低，海外疫情加速蔓延，海外高炉有停产，国际焦煤需求承压，近几日海运煤价格继续下跌。国内焦化厂、钢厂提产，焦煤实际需求稳定，但采购积极性不高，造成煤矿库存累积。整体来看，焦煤供给由偏紧转入宽松，短期内焦煤现货仍承压。昨日焦煤期价走势分化，05合约震荡走强，主要是受制于交割资源偏少，09合约受海外预期影响，继续震荡走弱，短期或维持弱势震荡。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空 风险因素：海外疫情好转、高炉大幅提产（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 动力煤：内产大幅增量，港存不断攀升 逻辑：在国内产能明显释放与海外进口利润突出的双重影响下，供给端货源量增幅明显，内陆发运或港口直达均维持高位，而下游仍受疫情困扰，随着海外疫情继续恶化，出口外贸订单减少，依托出口为主的工商企业达产困难，拖累用电需求与电煤消费。当前市场现货价格已临近535元/吨的基准价，主力合约已跌至近三年来历史低位，盘面接近主流煤企的成本线，政策调控风险逐渐增加。 操作建议：区间操作与逢高做空结合 风险因素：进口政策收紧，需求超预期回归（上行风险） 能源 原油：继续寻底，等待企稳 逻辑：昨日油价小幅下行。二季度低位震荡为主：1. 疫情仍然是油价重重利空主要来源。二季度海外疫情仍将持续，疫情中心由亚欧转向美国。若控制节奏较好，或将于五月逐渐见顶；若疫情失控可能将持续至下半年。2. 需求大幅下滑是当前油价下跌主要压力。封锁隔离导致交通油品需求大幅下降，经济停摆导致工业油品需求减少。3. 原油供应下降为后期油价提供可能支撑。若油价长期低位或仅能覆盖沙特等中东产油国成本，以美国为代表的非欧佩克产油国原油供应进入下行通道后，将为油价提供一定托底支撑。4. 全球经济或入衰退将施压中期油价重心。IMF预计全球经济或将进入衰退，将使油价中期重心承压。详请参考【中信期货能源（原油）】原油寻底路漫漫，静待企稳信号来 —— 2020 年第二季度策略报告。 策略建议：中期反弹抛空，长期低位买入 风险因素：全球政治动荡，金融系统风险 沥青：原油企稳，宏观利好推动沥青期价走强 逻辑：隔夜原油企稳，当日国内PMI数据环比大涨，配合地方债额度再次下发，沥青需求预期乐观，驱动期价大幅反弹。炼厂利润开始出现向下拐点，现阶段高利润维持较长时间但开工始终没有回到季节性均值水平，沥青-渣油利润触顶，未来炼厂或更多转产渣油或低硫燃料油，沥青供应或不及预期。美国制裁下委内瑞拉原油出口受阻，此外近期疫情蔓延，马来西亚航运管控加强，或引发国内马瑞原油滞期预期，叠加近期油轮运费大涨，或对沥青近月带来成本支撑，此外3月27日政治局会议强调宏观政策的对冲力度，专项债或继续扩大规模，有力支撑沥青需求，正套行情可期。 操作策略：月差正套 风险因素：下行风险：原油大幅下跌 燃料油：裂解价差继续走强，供应下降预期驱动燃油价格走强 逻辑：隔夜原油企稳，当日新加坡380裂解价差继续走强，原油大跌助高硫裂解价差走强，近期运费飙升，一方面支持燃油航运需求，另一方面侵蚀380东西套利空间，亚太380供应下降预期增加（成品油需求较差，各炼厂降低负荷，380供应或继续下降），但也有概率导致其作为炼厂原料加工经济性走弱，炼厂加工需求受抑制，但供应端的影响更明显。近期燃油主力期价大幅下跌，但运费飙升恐支撑内外盘价差，未来供应下降预期主导，月差或受支撑。 操作策略：月差正套 风险因素：下行风险：原油大幅下跌 LPG：隔夜原油企稳，LPG涨停呈宽幅震荡 逻辑：国际油价跌至18年来最低价位，WTI盘中再次破每桶20美元，SC价格今日出现企稳反弹。国内LPG市场整体供需双弱，主营炼厂下调报价，下游采购按需补库。沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷价格均有大幅下调。丙烷为230美元/吨，较上月下调200美元/吨；丁烷240美元/吨，较上月下调240美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2122元/吨左右，丁烷到岸成本预估在2200元/吨左右。 操作策略：短期或呈现宽幅震荡，中长线延续偏空思路 风险因素：上行风险：海外疫情短期内得到有效控制；欧佩克达成减产协议 化工 甲醇：供需压力仍存，甲醇价格仍承压 |
