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本周焦炭现货市场较为平稳，山西吕梁、晋中地区个别焦企打算第二轮提涨100元/吨，但目前尚未接受。港口焦炭受到黑色系商品整体价格下跌以及期现贸易商清库影响周五略降30元/吨。目前唐山准一级冶金焦价格2010元/吨，日照港准一级平仓2120元/吨。期货端没有走出独立的行情逻辑主要跟随螺矿波动。周五开盘09、01合约纷纷跌停，但又迅速打开跌停板反弹50元左右震荡。截至周五收盘焦炭2001合约收2076.5元，周环比大跌104元。 从焦炭供给端来看，今年以来环保管控有所放松山西、河北、山东等地焦化企业几乎没有限产，即便部分地区的部分时间段有一定限产(延长结焦时间)，但由于出焦监测难度较高，实际对焦炭产量基本没有影响。除此以外，焦化企业利润仍较为丰厚。在上述几种情况下，焦化厂开工率一直处于较高水平，产量维持高位。进入八月后唐山地区钢焦企业限产政策有所放松，加之华东区域也有个别焦企小幅复产的现象，焦化开工率回升明显。上周全国230家独立焦化厂产能利用率为76.30%，环比上升1.30%，日均产量68.25万吨，增加1.17万吨。全国100家独立焦企产能利用率80.50%，环比上升2.24%，日均产量39.04万吨，环比增1.08万吨。 从消费端来看，本周高炉开工率略微上升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.95%，环比增0.81%，同比增1.51%；高炉炼铁产能利用率78.44%，环比降2.29%，同比降1.26%。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.27%，环比增0.54，产能利用率75.90%，环比增0.4%。 焦炭总库存压力仍然较大，港口库存489万吨周环比增加2.8万吨临近前期491万吨的高点，焦化厂库存继续降库临近年初低位，焦企低库存助长了提价的意愿，但是下游是否能接受还要看钢厂的利润以及整体库存情况。钢铁企业库存略降0.11万吨但同比偏高。结合目前港口高库存压力，对焦炭近月盘面价格仍有一定压力，即使后续基本面转好也会制约09合约的上方高度。 焦煤方面，本周国内焦煤主流现货价格企稳，实际成交价格稳中有涨偏强运行，前期超跌主焦个别出现探涨迹象。但是进口煤价格弱势运行，目前进口煤沿海通关时间40~60天，多地港口限制报关。其中，蒙煤沙河驿到厂价1470~180元/吨，环比持平，山西低硫主焦环比持平。上周末，沙河驿进口煤(S0.7%，G75)指数折合仓单1440元/吨，环比持平。但随着进口澳煤价格的下跌，可交割资源中个别澳煤品种性价比逐步显现，后续可关注交割资源的变化。相较于现货，盘面焦煤窄幅波动，焦煤1909合约价格1401.5元，环比微跌0.5元。 从焦煤供给来看，产量增长明显，进口大幅增加。5月份全国炼焦精煤产量4187万吨，同比增长14.2%，增长幅度大大高于焦炭产量增速。1-5月份，我国累计进口焦煤2976万吨，同比大幅增长30.6%。 从消费端来看，焦炭限产和产能淘汰政策执行较松，焦炭产量稳步增长，也带动了焦煤的消耗。根据统计局数据，1-5月份我国炼焦煤消费22387万吨，同比增长9.2%。5月份，炼焦煤消费4657万吨，同比增长9.9%。 从库存来看，焦煤库存仍处于高位。其中，独立焦化厂库存周度增6.47万吨略高于去年同期水平，而钢厂焦化厂的焦煤库存周度减少8.76万吨大幅高于去年同期。港口焦煤库存较上周增加79.9万吨仍处高位。高企的焦煤库存对焦煤价格形成了较大的抑制。 策略：焦炭：中性，01合约谨慎看多，择低位做买入操作，交易政策落地对远期焦炭的影响；焦煤方面：中性，下半年进口政策与高库存博弈 套利：逢高做焦炭9-1反套，择低价做多01合约焦炭/焦煤比价 期现：前期期现套利资源获利可择机了结头寸 关注及风险点： 环保限产和产能淘汰政策的执行力度尚不确定，目前多处于征求意见阶段，实际执行时间以及执行力度有待进一步跟踪。 煤矿安全检查力度减弱，成材库存累积超预期。 动力煤：日耗拐点显现，动煤承压运行 观点：上周动力煤震荡走弱。产地方面，大部分煤矿开工稳定，少数由于出货不畅自发停产的煤矿已经复产，但煤矿出货情况一般，因下游需求疲软且发运倒挂持续存在，贸易商上站积极性低，坑口煤价稳中偏弱。港口方面，调入稳定略增，但调出在后半周下降较多，整体库存有所累积；港口市场交易冷清，供货方库存高，出货压力较大，采购以长协为主，市场零星采购，且多以中低卡煤为主，高卡煤需求差，市场情绪随着高温天的收尾变得较为悲观，CCI5500当周-1至592。电厂方面，日耗冲高回落，峰值拐点显现，沿海六大电力集团合计耗煤周三最高达81.7万吨，周日降至72.8万吨，库存居高不下。 策略：单边：谨慎看空，各地高温天气已至，电厂日耗峰值拐点显现，然库存消耗不及预期，煤价有望继续偏弱运行，关注后期日耗回落及库存变化情况，可择高位尝试做空。套利：做扩09-11价差。 风险：煤矿安检力度加强；日耗反复、电厂库存去化加快。 农产品 白糖：内外价差变动不大 外盘原糖方面，基于全球各主产区天气，已有机构上调2019/20榨季全球糖料缺口，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，本周国内现货价格相对强于期货，带动基差显著走强，外糖进口成本在运费带动下亦出现上涨，使得内外价差变动不大，可以理解为当前国内现货供应紧张，需要维持内外价差促进进口来补充国内供需缺口，在这种情况下，期价更倾向于跟随外盘原糖走势。 交易建议：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差处于高位，特别留意进口到港情况。 风险因素：政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气 玉米：临储拍卖成交继续小幅回升 |
