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不锈钢观点：近期300系不锈钢厂7-8月计划产量持续回升，八月产量可能重回历史高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢去库存进度可能较为缓慢，甚至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，当前不锈钢厂利润尚可，因此不锈钢产量可能持稳为主。近期不锈钢价格上涨主要受镍价提振，自身基本面并无太多支撑力量，因8月份仍处传统需求淡季，价格上涨刺激一部分需求后，但市场跟涨意愿不强。预估不锈钢价格表现可能弱于镍价。 策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前(全球库存大幅累升，实际供应开始出现明显过剩，暂未发生)，镍价短期走势可能偏强为主。但近期宏观氛围转弱，镍价可能会受到一定拖累，暂持中性策略。套利：等待国内外市场反套机会，暂观望。 风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。 锌铝：伦锌现货贴水走阔，铝库存或继续累积 锌：上周LME锌现货贴水再度走阔，反映国外挤仓资金再度逼仓失败，同时说明国外现货市场供给在走向宽松。上周美联储降息“靴子落地”，但锌价跌势却显然不及预期，或因国内锌库存未如期累积而导致国内空头信心不足。供给方面，锌供给端增量逐渐兑现，国内现货升水持续缩窄，下游需求端预期仍显悲观，建议锌维持逢反弹抛空操作。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续内外逼仓风险将逐渐降低，整体看锌仍存下行空间。 策略：单边：谨慎看空，空单可继续持有，新空建议待反弹一定高度后择机做空。套利：现货商关注进口窗口重启后的套利机会。 风险点：国内冶炼厂供给释放不及预期。 铝：上周电解铝盈利空间继续扩大，成本端支撑继续减弱，部分氧化铝厂的减产并未导致氧化铝价止跌，产业利润重新分配，利润逐渐由氧化铝环节传导至电解铝环节。由于下游处于季节性淡季，且铝厂利润较为丰厚，铝厂或加速释放产能，预计8月份铝锭库存将持续累积，现货价或转为贴水，因此在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨稍显乏力。但由于价格跌至13500强支撑带附近，或有大资金布局多单，对盘面或构成一定支撑。中线供给方面，三季度电解铝供给释放压力仍然较大，内蒙、山东以及山西复产及新增产能或集中释放，现货供给压力较大。另外中期成本端下行预期不变，预计随着炼厂利润的修复，电解铝减产规模难以扩大以及新增产能及复产产能将加速释放。 策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。套利：暂时观望，建议关注进口亏损收窄至400-500附近的正套机会。 风险点：宏观波动，冶炼厂亏损导致产能释放不及预期。 铅：伦铅逼仓逻辑被打破内外盘反套机会值得关注 现货市场：上周现货铅主流成交区间在16250-16700元/吨 。现货铅价震荡回落，蓄企采购逢低补库的情绪略有好转，市场整体成交有所改善，原生铅方面，现货铅价持续走低，炼厂收窄贴水出货。贸易市场方面，持货商积极报价出货，但随着铅价走弱，持货略微出现惜售的现象。 库存情况：上周在上期所铅仓单出现了2,212吨的大幅上涨至31,729吨，库存水平仍然较高，下游需求却始终没有明显的复苏，铅库存消耗并不十分明显。但另一方面，蓄电池订单情况则是已经呈现出相对较为明显的复苏，据SMM调研7月内成品库存消耗相对较为明显，而若这样的情况持续，这也或将逐渐反映至下游蓄电池企业的采购，故此使得8月库存呈现出一定走低。 进口盈亏情况：上周人民币中间价格在美元指数大幅走强的情况下出现200个点的走低，进口盈利窗口仍处于关闭状态。而此前对于LME伦铅的逼仓动作也于上周宣告失败。故此外盘伦铅走弱幅度大幅弱于内盘，在当下情况下，内外盘反套策略则是更为合适。 再生铅情况概述：上周后半周，再生铅与原生铅价格价差从此前的-250元/吨度缩小至-200元/吨。而在上周铅价格呈现出了相对较大的跌幅，而下游蓄电池销售情况有所回升，但蓄企原材料采购则是相对有限，并且部分采购转向再生铅，从而也使得再生铅原生铅价差小幅缩窄。 蓄企情况概述：据SMM调研，上周(7月29日—8月2日)SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为50.38%，较上周上升0.4个百分点。 操作建议：单边：中性；套利：内外盘反套；期权策略：卖出虚值看涨 后市关注重点：电动自行车蓄电池消费持续向好能否逐渐转化为对于蓄企采购的增加 黑色建材 钢材：环保限产不及预期，钢材库存持续增加，钢价继续大幅承压 上周，京津冀地区唐山和武安发布8月份环保限产管控方案，同7月份政策相比，唐山地区限产政策明显放松，武安地区基本延续7月份限产措施，未有明显加严或放松，通过7月份实际产量看，未有明显下滑仍处高位，限产效果不及预期。另受近几周持续累库影响，上周钢材期现价格持续回落，螺纹钢主力合约一度下挫2.1%至3727，为6下旬以来最低点。受此影响，上海地区现货螺纹钢价格降至3860元/吨，与前一周相比下降100元/吨，期货螺纹主力合约盘面回落124点，基差有所扩大；现货热卷价格降至3770元/吨，下降80元/吨，期货热卷主力合约盘面回落100点，基差也进一步有所扩大。 从产量来看，今年以来由于钢铁企业环保水平的改善以及限产力度的放松，钢材供给端表现出较为明显的同比增长趋势。根据华泰期货测算，上半年全国生铁产量增长约2.6%，全国粗钢产量增长约3.7%，均高于去年全年增速平均值2.0%和2.9%。另从钢联五大钢材产量统计，上半年整体高于去年同期6.2%；上周，五大钢材品种产量合计1066万吨，环比减少10万吨，但仍处于高位；从品种来看，螺纹钢产量378万吨，环比增加2万吨，仍处于高位；热卷产量330万吨，环比减少2万吨，产量中规中矩。 |
