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截至8月2日，国内全乳胶报价10650元/吨，较上周末减少225元/吨；混合胶报价10925元/吨，较上周末减少275元/吨；基差为310元/吨，较前一周末扩大200元/吨，基差走强。据卓创了解，上周现货市场价格明显走弱，原料放量稳定导致成本支撑较弱；青岛保税区美金胶报价重心走低，价格拖累主要来自泰国原料价格下滑，其近强远弱格局表现明显，市场交投活跃度不高。泰国橡胶市场价格重心小幅下移，由于目前新鲜胶水供应放大，从而使得收购价格整体走低，美金船货价格受拖累小幅下滑；而越南产区因降雨导致原料供应受影响，美金外盘价格小幅上扬，但因目前国内需求表现一般，因此船货成交相对零星。上周天胶与合成胶价差小幅缩窄，截至上周末，天胶贴水合成胶850元/吨，价差较前一周有所扩大。 下游轮胎开工率方面，截止8月2日，全钢胎企业开工率71.48%(-2.11%)，半钢胎企业开工率69.89%(-0.47%)。随着夏季到来，下游迎来传统淡季，轮胎厂以去库为主；总体开工率难以维持高位，近期开工率将维持小幅下滑趋势。上周山东部分工厂放高温假以及环保检查的影响，导致开工率继续下行，预计短期内开工率难以回升。 观点：下游需求尚处于高温期的开工率淡季，同时受环保影响，短期下游轮胎厂开工率难以回升，外加上终端需求的偏弱带来轮胎厂成品库存依然高企，短期工厂加大原料采购的动力亦无。8月份供需变动在于供应端，随着近期原料价格的持续下行，上游加工利润的明显改善，产区天气无异常，后期供应增加预期增强，决定了8月橡胶价格依然弱势，同时沪胶1909合约面临交割压力，30多万吨的老胶仓单使得期价压力不减。短期建议保持空头思路。 策略：谨慎看空 风险点：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。 有色金属 贵金属：议息会议后金价经历较大波动后市暂时以相对中性态度对待 宏观面：上周贵金属价格受到美联储十年来首次降息被解读为相对“鹰派”的动作之后而呈现出相对较大的回落。日元黄金等资产再度大幅攀升，美债收益率则是进一步下跌。目前美国2年期国债收益率与联邦基金利率之比维持在0.8之上，而倘若该比例下降至0.8下方，则再度会增加市场对于未来美联储降息的预期。不过就当下而言，建议以相对中性的态度看待贵金属走势。 基本面：上周上金所黄金AuT+d成交量合计为为478,012千克，较前一周上涨20.10%，而白银AgT+d成交量则为43,287,032千克，较前一周下降25.34%，而在上周5个交易日中，黄金T+d出现了3日递延费空付多的情况。而白银T+d同样出现出4日递延费空付多。上周上期所黄金仓单维持在2,496千克并未变化，而白银则是再度出现了28,130千克的上涨至1,409,797千克。目前可以发现，自4月下旬起，上期所白银库存便改变了此前持续走低的态势，呈现出了一定的反转的情况，并且延续至今。 上周沪深300指数较前一周下跌2.88%，电子元件板块则是下跌1.76%，而光伏板块则是下跌0.11%。 操作建议 贵金属：整体中性 黄金：短期中性，中长期谨慎偏多 白银：短期中性，中长期金属偏多 金银比：继续逢低做多 风险点：央行货币政策态度导向改变 铜：短期需求较弱，铜价格再度迎来考验 当周走势：7月29日至8月2日，铜价格整体回落。 现货市场方面，国内市场现货升贴水情况整体有所好转，当周下游接货意愿改善，升水小幅上调，各个品牌之间价差较窄。 上期所库存较上周回升6782吨，总量至15.60万吨，仓单增加近3000吨，整体现货增加幅度高于仓单。 进口方面，上周，精炼铜现货进口转为小幅盈利，洋山铜升水有所抬升，洋山保税区库存量继续下降。 上周，LME库存下降7525吨至28.66万吨，库存主要是以亚洲和欧洲为主，COMEX库存则继续小幅回升。 铜矿方面，周度铜精矿加工费再度下降。 冶炼方面，几位消息人士透露，智利国家铜业公司(Codelco)旗下一冶炼厂的重启工作将继续推迟到今年10月底，4月重启的计划就未能如愿。消息人士还表示，Codelco也在现货市场上购买阴极铜。其中两人称，该公司手中的供应不足。 下游需求方面，2019年7月，中国精铜制杆企业平均开工率71.96%，环比减少3.69%，同比减少9.41%。2019年7月，中国铜管企业平均开工率79.01%，环比减少7.37%，同比减少10.48%。 整体情况来看，供应方面没有太大变化，但铜需求领域较差，无论是从宏观数据来看，欧洲以及中国PMI数据均处于荣枯线下方；从现实需求来看，7月铜下游领域需求整体依然较差，另外，国内库存有一定累积，主要是短期需求不足，出库速度缓慢所致，这导致短期铜价格承压。但需求中期展望并未因此改变，领先指标依然没有发生变化，需求的预期仍然存在。整体上，由于短期需求较弱，铜价格再度迎来考验。 策略：短期观望 风险：需求风险 镍不锈钢：俄镍进口持续亏损，国内精炼镍库存开始回落 镍观点：七月镍供需重回小幅缺口状态，八月份缺口可能再次扩大(中国与印尼300系不锈钢产量持续回升)，供应过剩兑现的过程一波三折，全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，LME镍板库存基本见底，在全球精炼镍库存拐点出现之前(供应真正开始过剩)，镍价走势可能仍偏强为主。镍中线的供应压力依然巨大，NPI供应压力不减、2020年第一量子等停产产能复产、全球新增镍湿法产能逐渐投产，中线供需仍不太乐观，不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后，三季度镍或维持缺口状态。近期宏观氛围转弱，镍价短期或受到一定拖累。 |
