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水泥熟料产线不再新批背后，也使当前龙头企业的熟料布局成为核心资产。2016年国务院办公厅下发《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，提出化解水泥行业过剩产能，推进供给侧结构性改革。之后各省市陆续做出反应，严控水泥新增产能，企业要想扩大产能只能通过产能置换方式。今年1月工信部又发文明确“僵尸产能”不可用于置换。水泥熟料产线指标不再新批已经使水泥具有核心资产不可复制与不可替代的特点。 矿山资源化及水泥熟料产线不再新批，使得水泥行业的“核心资源”属性日益增强。当劣势矿山关停或产线被迫退出，而最后能承接这些产线和产能指标的仅可能为具有充足矿山资源储备且区位布局极佳的龙头企业，带来成长性的突破和行业集中度的提升，而这意味着水泥行业的定价重估终将发生。龙头优质的矿山和熟料产线布局，最具代表性的是海螺水泥，出身于石灰石储备最丰富的安徽是其先天优势所在。在从华东起家并向华南西南进一步扩张时，海螺以长远的眼光储备了大量优质石灰石矿山资源。该行认为，水泥行业正处于“后价格战”时代的开端，行业最高增速的时代刚过但同时意味着惨烈的价格战也已过，行业格局已经清晰的同时龙头市占率仍在继续稳健提升，看好水泥龙头估值提升。 5.基金低持仓，筹码结构调整良好 根据最近披露的基金2020年二季度持仓，水泥股明显低配，筹码结构非常良好，该行认为水泥的持仓已经充分反映了市场上半年对于未来需求端的悲观预期，随着宏观政策落实及未来稳增长政策的不断出台，预期曲线有望不断上调。 2020Q2建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2020年1季度的35支下降至2020年2季度的33支，十大水泥重仓市值比0.15，相较前两季度平均0.30的水平明显下降；龙头海螺水泥持仓市值也出现明显的下降。 6.风险提示 国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。 原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内大幅上涨将影响水泥企业的盈利能力。 |
