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如融创中国、保利发展等多数房企，该项指标近乎连年为0，碧桂园、新城控股等少数房企占比也较低，最高也不超过10%，甚至更低。其中，仅有世茂房地产、龙湖集团、中国恒大、华润置地4家房企的比重颇高，其中以世茂房地产最为突出。从某种意义上说，世茂房地产此番为美化业绩也是付出了一定的代价，可谓用心良苦。与世茂房地产类似，龙湖集团近年亦有回归行业前列的意向，其该项指标占比较高也在情理之中。 关联公司“助力”，美化财报业绩 在世茂集团旗下，许氏家族还持有另一家房地产上市企业——世茂股份(600823)。世茂房地产通过峰盈国际、上海世茂投资、上海世茂企业发展3家企业，分别持有世茂股份43.73%、5.64%、18.77%股权，即持有其68.14%股权。 世茂股份的“关联交易”助力，对世茂房地产的财务报表贡献亦是可圈可点。 将目光转到世茂股份上来。Wind数据显示，2015年至2019年，世茂股份的少数股东损益分别达到8.73亿元、6.2亿元、14.89亿元、23.22亿元和14.12亿元;同期归属于母公司所有者的净利润分别达到20.46亿元、21.19亿元、22.25亿元、24.04亿元和24.3亿元(表8)。 也就是说，世茂股份的当年净利润被少数股东分走的比例从2016年的低点29.26%，暴增至2017年的近67%，最高上升至2018年的96.59%，最多时相当于分走了当年全部净利润的一半。换言之，随着少数股东权益的增加，世茂股份的净利润逐渐被转移掉了。 而大比例分走世茂股份利润的“少数股东”，正是世茂房地产。数据显示，2015年，世茂股份旗下的苏州世茂投资发展有限公司的净利润贡献最大，高达10.37亿元，占其当年净利润29.19亿元的35.52%。2016年，世茂股份旗下的上海世茂新体验置业有限公司的净利润贡献最大，净利润高达17.18亿元，占其当年净利润27.39亿元的62.72%。彼时，前述两家公司均由世茂股份100%持股。 但是2017年开始，世茂股份旗下最重要利润来源的子公司，都是由世茂股份与少数股东共同持有，少数股东权益激增。 其中一家是南京世茂房地产开发有限公司(下称“南京世茂”)，这是世茂股份的重要利润来源。2016、2017年，该公司分别实现营收34.08亿元、35.08亿元，实现净利润分别为6.09亿元、11.29亿元。2017年，少数股东对南京世茂的持股比例也从2016年的25%提高至50%。这里的少数股东即是世茂房地产。 随着世茂房地产2017年对南京世茂的持股从25%上升至50%，南京世茂在营业收入仅同比增长1亿元的情况下，实现了同期净利润增长85.38%。年报显示，2017年、2018年，南京世茂分别向少数股东宣告分派股利为1.25亿元、3.47亿元。 启信宝资料显示，南京世茂2016-2018年的缴纳社保员工为33人、26人、93人。同期，世茂股份公司员工为1658人、1820人、2097人。也就是说，南京世茂以不超过公司4.5%的总员工，贡献了2017年全公司30.4%的净利润。这一人均产能及人均利润非同寻常。 其中另一家是厦门世茂新领航置业有限公司(下称“厦门新领航”)，其2017年净利润超过10亿元。资料显示，2017年，厦门新领航实现营业收入51.58亿元、净利润16.10亿元。该公司由世茂股份持股50.738%，少数股东中，持股18.9%的上海翊宇投资管理有限公司、持股0.51%的牡丹江弗恺投资中心(有限合伙)背后均是世茂房地产。启信宝资料显示，厦门新领航与南京世茂相似，2016-2018年的缴纳社保员工为27人、28人、81人。数据显示，该公司2017年归属少数股东的损益达到7.93亿元。 进一步查证可以发现(表9)，2016年，世茂股份旗下实现盈利的7家参控股公司中，5家为世茂股份全资控股。但随着时间的推演，世茂股份旗下盈利的公司中，世茂房地产以少数股东角色间接持有的公司越来越多，且持股比例接近50%。如，2018年，武汉世茂嘉年华置业有限公司、泉州世茂融信新世纪房地产有限责任公司分别实现收入9.05亿元和8.46亿元，净利润分别为2.08亿元和1.5亿元，两家公司49%的股份都由世茂房地产间接持有。 也就是说，近年以来，世茂房地产对世茂股份旗下子公司的持股增加，前者从后者获得的“少数股东损益”在增多。这成为“助力”世茂房地产改善财务状况的重要因素之一。参考前文数据，2015-2019年，世茂股份的少数股东损益占世茂房地产同期净利润的比例相当于14.27%、12%、19%、26.28%、12.96%，即最高达到26%以上。 事实上，世茂房地产与世茂股份为关联上市公司，而二者之间的关联交易也一直为外界所关注。 早在2009年，许荣茂开始筹划将其事业交由膝下一儿一女接班，女儿许薇薇接手了世茂股份，儿子许世坛则在世茂房地产任有关管理职务。 许荣茂与世茂房地产、世茂股份三方签订了《不竞争协议》及其补充协议，明确了两家公司各自的业务定位——世茂股份将致力于商业地产，世茂房地产将从事住宅和酒店业务;对于不可分割的地块，将由世茂房地产与世茂股份成立项目公司，并由世茂股份绝对控股。 从体量规模看，世茂房地产明显大过于世茂股份，前者是许氏家族的最大家底所在。 股权数据显示，许荣茂持有世茂房地产69.643%股份，许世坛持有世茂房地产0.101%股份，许薇薇的持股未知。2009年“分家”之后，世茂集团的主要股份仍然由许荣茂持有。 出生于1975年的许薇薇，比其胞弟许世坛大2岁，她曾经在澳大利亚留学，获得澳大利亚注册会计师资格。在国内的富二代中，许薇薇的名气远远不及新希望集团刘畅、碧桂园集团杨惠妍、娃哈哈集团宗馥莉等人。 许薇薇毕业之后就加入了世茂股份，2009年，她替代父亲成为了公司的总裁。Wind数据显示，从2009年至2015年，世茂股份的营业收入从10.61亿元增长至150.33亿元，增长了14.16倍;净利润从2.22亿元提升至29.29亿元，增长了13.2倍;资产总额从159.8亿元增长至653.48亿元，增长了4倍。 多项指标显示，许薇薇任职期间业绩不俗。不过，2015年1月，许薇薇不再担任世茂股份总裁，退任副董事长，由职业经理人刘赛飞接任。工商资料显示，同年2月，世茂股份法定代表人由许薇薇变更为刘赛飞。许薇薇退任的原因，外界不得而知。 许世坛1997年毕业于悉尼科技大学，2001年取得英国格林威治大学的房地产理学硕士学位，并于2004年在澳大利亚南澳大学取得工商管理硕士学位。 |
