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焦炭方面，近期焦企受环保限产影响，开工率有所下滑，但仍维持高位。北方钢厂焦炭库存逐步增加至相对高位，开始控制焦炭采购，产地部分焦企出现累库。昨日山西太原地区主流准一级焦报价在2300元/吨左右，当地焦企仍保持正常生产。目前焦炭需求出现轻微下滑，供需情况有所缓解。钢焦博弈愈发胶着，第四轮提涨迟迟不能落地，少数以贸易为主的焦企心态走弱。短期来看，受钢材淡旺季转换影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况。 焦煤方面，前期焦企不断补库，原料库存多保持中高位，目前对于主焦煤采取小单采购，配煤出现停采现象。临汾、吕梁地区少数气精煤、瘦主焦煤价格下跌20-40元/吨，长治地区贫瘦煤下调20元/吨。吕梁至唐山汽运费下调15-20元/吨，柳林至唐山古治汽运裸价降至200元/吨。进口蒙煤方面，策克地区1/3精煤价格下降20-40元/吨，甘其毛都精煤也有承压表现。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况和煤矿安检力度。 策略：焦炭方面：谨慎看空。由于成材连续承压，低利润已传导至原料，原料普遍高位承压。目前焦化利润相对高位，具备压缩利润的潜力。焦煤方面：中性，焦化利润高位，对焦煤需求依然不减，但仓单压制，短期焦煤难有大作为。套利：做空焦化利润，做多矿焦比价。跨期：无 风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。 动力煤：电厂日耗上升，煤价小幅探涨 期现货：昨日动煤主力09合约收盘于593.8,7-9价差7.6。即将步入用电高峰，沿海电厂库存高位虽处于常态，但后期旺季仍有补库需求。 港口：秦皇岛港日均调入量-6.2至52万吨，日均吞吐量-6.7至54万吨，锚地船舶数29艘。秦皇岛港存-2至598万吨；曹妃甸港存维持482.3万吨，京唐港国投港区库存+2至228万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+5.28至66.6万吨，沿海电厂库存-12.52至1727.51万吨，存煤可用天数-2.44至25.94天 海运费：波罗的海干散货指数1125，中国沿海煤炭运价指数733.29。 观点：昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，榆林地区部分煤矿白天停止营业。横山地区煤矿库存极低，块煤缺货；内蒙地区贸易商采购积极性相对良好，煤矿拉煤车较多，价格小幅上涨。港口方面，逐步进入煤炭自燃时期，曹妃甸有轻微自燃发生。市场成交依旧较少，多以低卡煤为主，价格持续倒挂导致产地发运减少。电厂方面，沿海电厂日耗增加，库存下滑。综合来看，动煤高库存仍是不稳定因素，关注下游需求释放情况。 策略：中性，正值用电淡季，下游电厂煤炭库存持续累积，关注后期电厂淡季补库需求。套利：无。 风险：煤矿安全检查力度缩减；旺季电厂补库不及预期。 农产品 白糖：内外盘震荡偏强 期现货跟踪：外盘ICE7月合约收盘价12.54美分/磅，较前一交易日上涨0.14美分，内盘白糖1909合约收盘价5037元，较前一交易日上涨7元。郑交所白砂糖仓单数量为17063张，较前一交易日减少223张，有效预报仓单4张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5280元/吨，较前一交易日持平。 逻辑分析：外盘原糖方面，目前整体处于新陈榨季转换之际，2018/19榨季北半球供应基本确定，巴西更多关注制糖率恢复情况，本周原油期价先抑后扬，再加上巴西雷亚尔持续走强，使得市场担心制糖收益不及乙醇，带动原糖期价震荡上涨；2019/20榨季则重点关注北半球印度、泰国和中国甘蔗产区天气；国内郑糖方面，前期郑糖期价下跌主要源于市场担心进口增加国内供应，但5月中国糖协产销数据显示国内白糖销售依然良好，背后主要源于进口和走私同比下降。而近期外盘相对强于内盘，加上人民币汇率因素，内外价差收窄，后期进口或不及预期，继而可能导致现货价格跌幅受限，而目前郑糖基差依然较大，这可能在一定程度上支撑国内郑糖期价。在这种情况下，我们认为国内郑糖期价继续下跌空间或有限，建议重点关注外盘原糖期价和国内现货价格走势。 策略：转为中性，建议投资者空单可以考虑平仓离场，暂观望为宜。 风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等。 棉花：郑棉维持弱势运行 2019年6月11日，郑棉1909合约收盘价13260元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14008元/吨。棉纱2001合约收盘价21205元/吨，CY IndexC32S为21930元/吨。 郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为18277张，较前一日减少71张。 6月11日抛储交易统计，销售资源共计9847.7018吨，实际成交4646.4566吨，成交率47.18%。平均成交价12784元/吨，较前一交易日上涨212元/吨；折3128价格14008元/吨，较前一交易日上涨5元/吨。其中新疆棉成交均价12903元/吨，加价幅度202元/吨；地产棉成交均价12565元/吨，加价幅度140元/吨。 昨日USDA公布月度供需报告，主产国产量大多维持5月预估不变，澳大利亚出口下调但印度出口略有上调，中国19/20年度棉花进口量和消费量下调，期末库存上调。 棉花信息网5月工业库存报告显示，棉纺织企业棉花工业库存下降至75.16万吨，较上月下降3.52万吨。市场萧条纺企出货不畅，纱线成品库存积压。 策略：短期内，我们对郑棉持谨慎看空观点。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险。 豆菜粕：油厂库存累积，粕价暂时震荡 昨日美豆收盘略有上涨。气象预报显示未来美国部分地区将再度出现强降雨，今年春播依赖的过度降雨导致农户无法种植玉米，如果天气改善农户可能会将玉米改种大豆。昨日USDA公布月度供需报告，和我们预估的一致，USDA维持大豆单产和总产量预估不变。USDA下调18/19年度出口至17亿蒲，18/19年度期末库存相应上调至10.7亿蒲，19/20年度期末库存上调至10.45亿蒲。未来仍需重点关注美国天气及种植面积变化，将在6月28日公布的面积报告将极为重要。 |
