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宏观面概述：在过去的两日内，宏观面事件以及经济数据相对较为稀疏，故此贵金属总体而言呈现出高位震荡并小幅回落的态势，昨日晚间所公布的美国5月PPI数据则是再度弱于预期，而这或将进一步加大市场对于美联储将会采取降息动作的预期，美元指数低位回升的势头暂时受阻，而贵金属波动则是仍相对有限。 基本面概述：昨日(6月11日)上金所黄金成交量为61,434克，较前一交易日下降7.94%。白银成交量为3,323,982千克，较前一交易日上涨30.07%。昨日(6月11日)上期所黄金库存较上一交易日持平于2,730千克。白银库存则是较前一交易日上涨6,238千克至1,150,051千克。 昨日沪深300指数与贵金属下游相关行业再度呈现出了相对大幅的上涨，沪深300指数3%，电子元件板块则是上涨3.55%。光伏指数则是出现了2.46%的上涨。 策略：谨慎看多，近期市场对于美联储降息预期增强。这使得美元指数相对偏弱。而贵金属则保持相对强势。故此目前操作上以逢低做多为主。并且可以继续顺势做多金银价格比。 风险点：欧美央行意外改变其对其货币政策之态度美元指数再度走强 铜：短期现货供应充足，现货升水有所下调 11日，现货市场升贴水较上个交易日再度回落，铜价格反弹，使得下游企业采购受限，另外进口铜较多，现货升水再度受到挤压。 上期所仓单11日延续下降，尽管升水下降，但是现货市场升水继续维持较高幅度，仓单继续向现货转移。 11日，现货进口转为亏损，洋山铜升水当日平稳，近期保税区库存整体快速下降，现货提单较为紧张，远期货源报至7月份，这意味着短期保税区货源弹性较低。但因此前进口窗口断断续续打开，因此，国内现货市场货源报价增多。 11日， LME库存整体下降125吨，主要美洲仓库，近几日LME库存变化有限； COMEX库存近期维持低位。 下游方面，乘联会称中国广义乘用车零售销量连续第12个月同比下跌。 不过，铜杆方面则有所好转，据SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为81.70%，同比增加1.28个百分点，环比增加3.42个百分点。但SMM认为，5月精铜制杆企业同比上升，主因是产能集中效应，铜杆市场产能集中效应表现明显，现在各大铜杆厂仍在产能扩建的进程中，更多的中小企业的订单有规模的流向大中型铜杆厂，SMM调研企业大多为大中型企业，所以产量表现较好。 整体情况来看，废旧进口方面，大概率会有所减少；精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证，从5月铜矿进口数据来看，冶炼产能检修结束或伴随产量的增加，短期供应尚未受到加工费的影响，但是从保税区库存下降来看，降幅明显高于中国对铜矿的进口，因此，一定程度来看，国内产能对铜矿加工费忍受程度更高，因此，全球范围内来看，精炼产量或已经受到低加工费的影响。另外，需求继续维持偏弱格局，特别是和汽车领域相关的板带等领域，但铜杆有所好转，虽然有一定的行业集中效应，但从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。综合情况来看，短期铜价格仍受到国内冶炼产能恢复的压制，但展望铜价格处于寻底区域。 策略：中性 风险：需求风险 镍不锈钢：印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 电解镍：近期LME镍现货贴水持续扩大，俄镍对无锡由贴水转为微幅升水，俄镍进口利润扩大，进口窗口长时间开启。近期沪镍库存连续三周回升，国内精炼镍总库存持续小幅增加，但总体上仍处于偏低水平。 镍矿镍铁：近期中镍矿价格持稳为主，镍铁价格小幅回升，镍板对高镍铁维持升水。即期原料计算高镍铁利润依然丰厚，后期高利润状态或难以持续。鑫海镍铁新增产能全部投产，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份出铁，印尼新增镍铁产能则集中于四季度。据SMM了解，印尼青山将有四台炉计划于六月底开始投产，该进度快于之前预期。昨日印尼突发大洪水，已经对镍矿港口装船产生影响，虽然短期内暂未影响工厂生产，但若后期洪水继续泛滥，将对运输、基础设施等产生影响，最终可能影响到中国镍矿、镍铁的进口量。 铬矿铬铁：近期铬矿港口库存略有下降，但铬矿价格维持弱势。内蒙古高碳铬铁主产区开工率仍处于高位，同时进口量大幅增加进一步加剧高碳铬铁市场供应压力，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，因此后期高碳铬铁价格或仍偏悲观。不过当前南方部分高铬工厂成本压力显现，南方地区开工率开始逐渐下滑，或为价格带来一定支撑。 不锈钢：近期不锈钢价格弱势依旧，市场成交偏淡，当前300系不锈钢厂排产计划来看，六月份产量或微幅下降，虽然部分不锈钢厂公布减产检修计划，但暂时主要以200系为主，对300系影响较小。六月份300系不锈钢供应微降，但需求或逐渐进入传统淡季，因此后市价格可能仍不乐观。若高库存压力未能在六月份减轻，则七月份不锈钢产量可能受到影响。 镍观点：镍价中线偏空，但短期供需仍不宽裕、镍板库存偏低，印尼洪水再次牵动市场情绪，印尼供应担忧引发镍价再次强势反弹。从中线产能来看，虽然预期供应迟缓，但最终不会缺席，中线大格局依然偏空。不过因中线新增产能最大压力在四季度以后，三季度可能会受到印尼德龙不锈钢投产和金九银十传统消费旺季的支撑，所以目前暂不是最悲观的时候。短期来看，不锈钢高库存或最终拖累镍需求，国内精炼镍库存缓步回升、镍铁价格继续下滑则表明供应压力在逐渐显现，但近期宏观数据有所回暖、印尼洪水引发供应担忧，加之印尼镍矿配额忧虑，镍价虽然中线看空，但短期走势可能仍会反复，继续观察印尼实际供应情况。 |
