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观点：上一交易日TA09震荡整理为主，EG09则小幅回升。TA方面，成本端暂整理为主、加工费较高水平运行，近期TA装置出现短停频率明显上升、但就总体供应来看依然高位，近阶段供应端或依然是制约TA加工费回升的关键因素，整体供需而言近期TA库存或低位窄幅波动为主，未来半年倾向于供需以去库为主、演变节奏则高度关联大厂策略；EG方面，国内检修装置近日有所减少、外围检修装置则较多，整体EG供需维持去库为主状态，未来行情出现中期性反弹需要延续当前供应端的显著收缩状态，短期价格及利润的可修复空间相对受限。价价格走势方面，TA09、07及11中期看多，策略上多单可适量持有，另外关注01合约之前的正套机会；EG暂持中性观点、价格或在震荡筑底后反弹，策略上等待阶段性反弹机会为主，中期性反弹仍需维持当前供应端的显著收缩状态。 单边：TA09、07及11中期看多，策略上多单可适量持有；EG09暂持中性观点、价格或在震荡筑底后反弹，策略上等待阶段性反弹机会为主。 跨期及套保：TA维持正套思路为主(注：排除2001之后合约)，其中9-11正套滚动操作为主、7-9正套则可考虑逢高减持。套保：下游关注远期合约买保锁利策略。 主要风险点：TA-整体系统性风险；EG-重大意外冲击供应端。 PE与PP:成本端好转叠加低价补库，市场今日小幅升温 PE:昨日L低开高走，震荡上行，部分石化下调报价后，随着期价低位，中下游心态好转，补库有所加速。本周新增检修体量不多，目前无论开工和供给的压力均基本保持稳定；外盘方面，PE美金报价走跌，进口利润显著好转，随着后期进口到港，有再打开的趋势。需求端，农膜需求当前已接近底部，进入6月后开始逐步回暖，当前需求端对价格支撑不足，但边际存好转预期。综合来看，因原油近几日反弹，今日价格高开，不过端午节过后，库存会进一步累积，叠加当前新增检修不足、新增产能释放逐步趋稳和前期检修的陆续复产带来的供给压力和淡季下的偏弱需求，聚烯烃整体下行驱动依旧存在，但考虑到当前绝对价格低位，中下游在低价下不排除补库可能，故本周行情依旧表现为低位震荡为主。套利方面，进入6月后，PE需求因棚膜复苏而逐步触底反弹，而PP需求继续回落，故LP价差进一步下行可能不大，预计之后有持稳回升可能。 策略：单边：中性；套利：LP短期持稳 主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动。 PP:昨日PP震荡上行，部分石化下调报价后，随着期价低位，中下游心态好转，补库有所加速，叠加当前贸易商手中流通货源不多，市场现货稳中有升。共聚-拉丝价差走弱，粉料、丙烯止跌，成本端和替代品的支撑好转。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，随着二季度的进程，汽车白电产销总体将会环比走弱。综合而言，因原油近几日反弹，今日价格高开，不过端午节过后，库存会进一步累积，叠加当前新增检修不足、新增产能释放逐步趋稳和前期检修的陆续复产带来的供给压力和淡季下的偏弱需求，聚烯烃整体下行驱动依旧存在，但考虑到当前绝对价格低位，贸易商手中流通货不多，且中下游在低价下不排除补库可能，故本周行情依旧表现为低位震荡为主。套利方面，进入6月后，PE需求因棚膜复苏而逐步触底反弹，而PP需求继续回落，故LP价差进一步下行可能不大，预计之后有持稳回升可能。 策略：单边：中性；套利：LP短期持稳。 主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动。 甲醇：沙特短期检修，然而港口仍面临集中到港冲击 港口市场：沙特175装置短停，然而6月中集中到港，6月中港口库存回升压力较大；关注诚志实际投产时间是6月下还是7月。 内地市场：西北出货有所好转，然而后续大唐重启MTP仍存疑；传言鲁西MTO六月中下投，仍不确定。 (1)短期到港高峰或盘面短期击穿成本线，中期能否击穿关注春检外额外检修情况(2)展望6月平衡表累库收窄为走平，进入7-8月开始中等幅度去库，前提条件是大唐6月开始外卖减量+南京诚志MTO顺利7月正常开车+鲁西MTO顺利7月开车，三个条件全满足才能实现可观去库，其中任一条件不满足仍只是小幅去库甚至走平。 策略建议：(1)单边：观望。(2)跨品种： MA/PP库存比值6-7月缩(3)跨期：趁炒作久泰MTO提负，关注9-1反套更高的入场点位。 风险：伊朗keveh及marjarn持续有问题；美国制裁伊朗问题延伸至影响中国；大唐后续外卖减量量级。 PVC:内蒙危化品排查推升盘面，期现冻结再度放量 观点(1)社会库存延续第十一周下滑(按卓创算则结束去化)，去化速率仍慢于同期，目前库存仍集中在中游环节(期现冻结+单边投机)，关注中游持续挺价能力。然而目前关键在于上游的持续让利出货心态(2)中期展望平衡表， 5月下春检峰值过后，6月仍小幅去库，7月正式进入回升，在化工品6月普遍偏平衡表累库的驱动比较中，PVC相对较佳。 策略：(1)单边：观望。(2)跨品种：化工板块内部5月去库较顺畅仍为PVC，多头配置延续至6月底；7月后V/L库存比值重新反弹(3)跨期：持有V9-1正套至6月中(社会库存去化结束点有所提前，关注本周社会库存重新累积持续性，前2个头寸准备完结)。 风险：高氯碱利润背景下，上游工厂的无压力出货心态 。 天然橡胶：需求预期好转，期价短期强势 观点：国内公布的允许专项债作为资本金的消息推动股市及大宗商品的进一步反弹，昨天沪胶维持偏强震荡。昨天现货市场价格继续上涨，其中混合胶上涨175元/吨，混合胶已经升水主力合约价格，全乳胶价格维持不变，主力合约期现价差有所扩大。因产量释放有限，泰国原料价格维持强势，昨天原料价格继续小幅上涨。国内海关严查混合胶政策还在执行，使得国内区外库存继续大幅下行，国内显性库存的持续下行，以及负基差低位，短期对胶价存在较强支撑。混合胶现货近期表现强势，目前已经转为混合胶现货小幅升水期货格局。排除异常天气，6月供应端将呈现季节性增加态势，但海关严查混合胶还在进行，主产区天气缓解但产量释放还需要时间，由此推断6月产量增幅有限。需求端来看，下游轮胎厂成品库存高且近期继续小幅回升，原料库存低的现状依然没有改变，后期仍将以消化成品库存为主，轮胎厂难有大量原料采买，需求季节性弱势还将维持。但宏观氛围偏暖使得市场对于后期需求预期转好，6月沪胶价格有望保持强势。 策略：谨慎看多 风险：库存重新累积，产区天气缓解供应量大量释放。 有色金属 贵金属：美国5月PPI数据再度弱于预期降息预期不减 |
