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不锈钢观点：近期304不锈钢利润再次回落，六月份排产或表明供应依然处于高位，300系不锈钢库存压力难以消化，六月份不锈钢需求即将进入传统消费淡季，虽然304不锈钢价格处于偏低水平，但供需矛盾未能解决之前，价格或依然不乐观。预计后期304不锈钢利润将继续下滑，最终影响供应下降。 策略：镍与不锈钢价格中线偏空，短期中性。 风险点：宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；印尼洪水影响镍铁工厂；印尼政府重审镍矿配额；中国新能源汽车政策变动。 锌铝：锌空头减仓离场，铝去库速度放缓 锌：市场风险偏好仍处于修复期。锌基本面仍偏空，锌供给端增量正在逐渐兑现，6月份下游渐入淡季，压铸锌合金企业订单缩减较为明显，锌锭库存开始累积，因此节奏上建议择机滚动抛空。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。 策略：单边：谨慎看空，节奏上建议滚动做空。套利：观望。 风险点：宏观风险。 铝：政策利好带动铝价反弹，因供给增量有限，铝锭社会库存延续去化，但由于下游渐入季节性淡季，铝锭去库速度收窄。 中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。 策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。 风险点：宏观风险。 铅 ： 伦敦市场升贴水报价大幅上涨 现货市场：昨日期铅价格呈现震荡格局，持货商升贴水报价多以随行就市为主。并未像昨天那样呈现出较为明显的急于出货的态度。但下游蓄电池企业则仍然以刚需采购为主，散单市场成交依然较为清淡。 库存情况：昨日，由于当下临近交割日，上期所铅库存较前一日持平于19,241吨。目前库存水平仍然处于相对高位，不过当下总体而言市场处于供需两淡的格局。但这其中也有生产企业可以控制产量的因素，倘若下游需求果有复苏，那么生产企业则可以适时调整生产策略。故此当下重点还是需要关注下游蓄电池企业的实际需求情况。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价较上一交易日下调5个基点至6.8930，目前来看下游蓄电池企业的需求复苏情况仍然相对有限，并且持续性显然较差，而倘若蓄企需求无法呈现出持续性的复苏，加之目前LME伦铅市场升贴水由此前贴水转为升水，并且挺价情况十分明显，昨日进口盈利窗口再度处于关闭状态。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价格继续持平，目前由于废电瓶表现出较强的抗跌性原料短缺逐步传导至再生精铅厂，再生精铅炼厂采购成本较高，最终导致中小型再生精铅炼厂开始减停产，大型再生精铅炼厂报价居高不下，结果表现为近期再生原生价差收窄至平水附近。 操作建议：中性，目前铅品种下游需求依旧十分寡淡，不过另一方面，再生铅成本因素此前支持铅价在金属板块中相对抗跌，加之目前正在临近铅酸蓄电池消费传统旺季。故此当下铅品种操作上建议以高抛低吸为主，持有现货的企业可以继续采取卖出看涨期权收取权利金的操作方式。 后市关注重点：下游蓄企需求上期所库存变化情况。 黑色建材 钢材：专项债发行引遐想，成本推升期价上行 观点：库存方面，中西南地区建材社会库存448.1万吨，较上周环比增加7.2万吨，周环比上升1.6%，中西南地区建材开始累库。现货成交来看，全国建材成交26.2万吨，成交量大幅增加。而消息面上，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，该通知指出，允许专项债作为重大项目资本金。今年至今，地方债发行已经突破2万亿元，新增债券发行进度近半，市场预计地方债发行将迎来年内高峰，基建发力可期。而铁矿石受消息影响涨停，带动黑色系强势上涨。现阶段正值消费淡旺季转换期，料钢材价格短期内仍将以震荡为主，在成本支撑下，跌破前期低点可能性低。成材盘面利润已至低位，建议可择机做扩盘面利润套利。考虑到目前所处的时间以及螺纹基差情况，建议择低位入场长线多单。 策略：(1)中性，成本推升震荡上行(2)跨期：螺纹热卷买10抛01 正套，长期持有(3)期现：加快现货降库，置换盘面库存(4)跨品种：中长期投资者可着手布局扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦) 风险：1、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；2、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。3、极端天气影响施工的正常进行。 铁矿：专项债再出新政，铁矿迎年度二度涨停 观点：上周澳洲巴西发运总量2285.7万吨，环比减少226.4万吨。其中澳洲发货总量1649.7万吨，环比减少142万吨，巴西铁矿石发货总量为636万吨，环比减少84.4万吨，发运有所回落。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，该通知指出，允许专项债作为重大项目资本金。此项政策将大力推动基建回暖，受基建回暖预期刺激，昨日铁矿涨停，报收760.5点。综合来看，预计基建将在新政影响下升温，而Vale停产长期积累的供应缺口难以消除，多单可继续持有，短期谨慎看涨。 更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略：(1)单边：谨慎看涨(2)跨期：买i09卖i01 正套，继续持有(3)期现：买入套保(4)跨品种：多矿空焦。 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化。 焦煤、焦炭：预期转暖，双焦跟随上涨 观点：昨日受铁矿大涨影响，焦煤焦炭均出现不同程度上涨，市场心态出现转变。 |
