花旗：安踏体育首季销售有赖大减价 维持沽售评级

　　花旗发表研究报告指出，安踏体育(02020)首季零售销售表现胜预期，主要受到Fila品牌折扣驱动，但花旗认为，折扣可以损害品牌，亦会增加利润率压力，维持安踏「沽售」评级，目标价为49.6元。

　　报告说，安踏及Fila品牌要清理库存，因此首季其零售折扣率按年扩大，而Fila库销比增至8倍以上，高于正常5-6倍的水平，同时现金流压力也高于其他品牌。Amer品牌现金流压力在穆迪对合资公司贷款下调评级后增大。

　　安踏昨天公布，集团第一季度安踏品牌产品之零售金额按年跌20-25%；Fila品牌产品之零售金额按年录得中单位数的负增长；其他品牌产品之零售金额按年录得高单位数的负增长。