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评估中，对公司股东全部权益价值的估算是通过对企业未来实现的净现金流的折现值实现的，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出营业性资产价值，然后再加上溢余资产价值、非经营性资产、负债价值，减去有息债务得出股东全部权益价值。 1、评估模型 股东全部权益价值=企业整体价值-有息债务值 企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产+非经营性资产价值 其中：经营性资产价值按以下公式确定 式中：P：经营性资产价值； Ri：企业第i年的净现金流量； 北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）地址：北京市西城区广内大街6号枫桦豪景A座电话：010-83557569 传真：010-83543089 E-mail：bfys@ien.com.cn 邮编：100053 Rn: 永续年净现金流量；i：为明确的预测年期；r：年折现率。 2、收益期 由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经营的核心资产的使用年限进行限定和对企业经营期限进行限定，并可以通过延续方式永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经营，收益期按永续年确定。 3、净现金流量 本次评估的未来收益为企业未来实现的净现金流量，企业自由现金流量计算公式如下： 企业自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销+利息费用×（1-所得税税率）-资本性支出-净营运资金变动 4、折现率 按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。 WACC=Re×E/(D+E)+Rd×D/(D+E)×(1－T) 式中： Ke：权益资本成本 Kd：付息债务成本 E：权益资本的市场价值 D：债务资本的市场价值 T：所得税税率 权益资本成本按国际通常使用的CAPM模型进行求取。即： Ke＝Rf1+[E(Rm)-Rf2]×β+Rc 式中： Rf1：无风险收益率 E(Rm)：整个市场证券组合的预期收益率 E(Rm)-Rf2：股权市场超额风险收益率 北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）地址：北京市西城区广内大街6号枫桦豪景A座电话：010-83557569 传真：010-83543089 E-mail：bfys@ien.com.cn 邮编：100053 β：贝塔系数Rc：企业特有风险调整系数 5、溢余资产价值 溢余资产是指与企业经营无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产。 6、非经营性资产价值 非经营性资产是指与企业收益无直接关系的，不产生效益的资产，此类资产不产生利润。其价值根据资产的具体情况，分别选用成本法或市场法确定其基准日的价值。由于本次收益法评估采用单体报表口径，被评估单位长期股权投资亦作为非经营性资产进行加回，长期股权投资评估价值根据对被投资企业基准日经整体评估后的股东全部权益价值乘以被评估单位所持有的股权比例计算。 7、付息债务 付息债务是指评估基准日被评估企业账面上需要付息的债务，包括短期借款、带息的应付票据、一年内到期的长期借款和长期借款等。 （四）评估结论的确定方法 对两种评估方法得出的初步结论进行比较、分析，综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性及使用数据的质量和数量，形成最终评估结果。 八、评估程序实施过程和情况 北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）接受宁波富邦的委托，评估人员自2019年10月8日至2019年12月5日，对纳入评估范围内的资产和负债进行了必要的核实及查对，查阅了有关账目、产权证明及其他文件资料，完成了必要的评估程序。在此基础上根据本次评估目的和委估资产的具体情况，采用资产基础法和收益法对公司的股东全部权益进行了评定估算。整个评估过程包括接受委托、评估准备、现场清查核实、评定估算、评估汇总及提交报告等，具体评估过程如下： （一）明确评估业务基本事项 由我所业务负责人与委托人代表商谈明确委托人、被评估单位和委托人以外 北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）地址：北京市西城区广内大街6号枫桦豪景A座电话：010-83557569 传真：010-83543089 E-mail：bfys@ien.com.cn 邮编：100053 的其他评估报告使用人；评估目的；评估对象和评估范围；价值类型；评估基准日；评估报告使用限制；评估报告提交时间及方式；委托人与资产评估师工作配合和协助等其他需要明确的重要事项。 （二）签订评估合同 根据评估业务具体情况，我所对自身专业胜任能力、独立性和业务风险进行综合分析和评价，并由评估机构决定承接该评估业务。 （三）编制评估计划 我所承接该评估业务后，立即组织资产评估师编制了评估计划。评估计划包括评估的具体步骤、时间进度、人员安排和技术方案等内容。 （四）现场调查 根据评估业务具体情况，我们对评估对象进行了适当的现场调查。包括： 要求委托人和被评估单位提供涉及评估对象和评估范围的详细资料； 要求委托人或者被评估单位对其提供的评估明细表及相关证明材料以签字、盖章或者其他方式进行确认； 资产评估师通过询问、函证、核对、监盘、勘查、检查等方式进行调查，获取评估业务需要的基础资料，了解评估对象现状，关注评估对象法律权属； 对无法或者不宜对评估范围内所有资产、负债等有关内容进行逐项调查的，根据重要程度采用抽查等方式进行调查。 （五）收集评估资料 我们根据评估业务具体情况收集评估资料，并根据评估业务需要和评估业务实施过程中的情况变化及时补充收集评估资料。这些资料包括： 直接从市场等渠道独立获取的资料，从委托人、被评估单位等相关当事方获取的资料，以及从政府部门、各类专业机构和其他相关部门获取的资料； 查询记录、询价结果、检查记录、行业资讯、分析资料、鉴定报告、专业报告及政府文件等形式； 资产评估师根据评估业务具体情况对收集的评估资料进行必要分析、归纳和整理形成的资料。 评估人员通过收集分析企业历史经营情况和未来经营规划以及与管理层访谈 北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）地址：北京市西城区广内大街6号枫桦豪景A座电话：010-83557569 传真：010-83543089 E-mail：bfys@ien.com.cn 邮编：100053 对企业的经营业务进行调查，主要内容如下： (1)了解被评估单位历史年度权益资本的构成、权益资本的变化； (2)了解被评估单位历史年度经营销售情况及其变化，分析销售收入变化的原因； (3)了解被评估单位历史年度期间费用的构成及其变化； (4)了解被评估单位主要的业务构成，分析业务对企业销售收入的贡献情况； (5)了解被评估单位历史年度利润情况，分析利润变化的主要原因； (6)收集了解被评估单位各项经营指标、财务指标，分析各项指标变动原因； (7)了解被评估单位未来年度的经营计划等； (8)了解被评估单位的税收政策； (9)收集被评估单位所在行业的有关资料，了解行业现状、区域市场状况及未来发展趋势； (10)了解被评估单位的溢余资产和非经营性资产的内容及其资产状况。 （六）评定估算 |
