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D、假设企业在现有的管理方式和管理水平的基础上，无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响；E、假设核心团队维持现有状况不变，不发生明显不利、且短期内难以恢复的变化；F、恒峰信息于2018年11月28日通过高新技术企业资质复审取得换发的GR201844009927号高新技术企业证书，有效期限三年。本次评估假设恒峰信息目前及以后均能通过高新技术企业资质审核，持续享有15%的企业所得税税收优惠。 5、折现率r的确定 折现率r采用(所得)税前加权平均资本成本WACCBT确定。 6、评估预测期主要财务指标： 公司在对恒峰信息收入成本结构、资本性支出计划和风险水平综合分析基础上，结合宏观政策、行业周期因素，确定2020年-2024年作为未来评估预测期间，2025年开始为稳定期间。 WACC代表期望的总投资回报率。它是期望的股权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值。为了确定股权回报率，我们利用资本定价模型（Capital Asset Pricing Modelor “CAPM”）。CAPM 是通常估算投资者收益要求并进而求取公司股权收益率的方法。它可以用下列公式表述： Re＝Rf＋β×ERP＋Rs 其中：Re为股权回报率； Rf为无风险回报率；β为风险系数；ERP为市场风险超额回报率；Rs为公司特有风险超额回报率国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。我们以上述国债到期收益率的平均值4.10%作为本次评估的无风险收益率。 股权风险收益率是投资者投资股票市场所期望的超过无风险收益率的部分。我们结合2010至2018年每年的市场风险超额收益率，并结合企业实际情况，采用超额风险收益率(Rf-Rm)为6.62%。 本次评估我们是选取Wind资讯公司公布的对比公司的β值，上述β值是含有对比公司自身资本结构的β值。再根据被对比公司资本结构平均值和被评估单位自身账面价值计算的资本结构，调整β系数，采用Blume法，来估算未来预期的β系数，调整Beta系数的Blume值为1.0882。 恒峰信息存在一定的业务区域集中风险，新技术、新产品研发风险，存在一定的不确定性，公司具有一定的特有风险，综合考虑确定恒峰信息的公司特有风险超额收益率为(Rs)3.00%。 将上述的数据代入CAPM 公式中，我们就可以计算出对企业的股权期望回报率 (Re) Re＝Rf＋β×ERP+Rs为14.31%。企业主要外部融资利率为基准利率4.35%上浮220BP的水平，因此，本次评估选用4.57%作为债权投资回报率。 股权期望回报率和债权回报率可以用加权平均的方法计算总资本加权平均回报率。权重评估对象实际股权、债权结构比例。总资本加权平均回报率利用以下公式计算： 加权资金成本(WACC)为13.47%， 折现率r采用（所得）税前加权平均资本成本（WACC）确定，公式如下： )1(TEDDREDERWACC de ????? T?? WACCWACCBT 式中： Re：权益资本成本； Rd：负息负债资本成本；T： 所得税率。恒峰信息所得税税率为15%，则根据上述计算本次评估测算采用的税前折现率确定为15.85%（取整）。恒峰信息管理层参考历史业务发展情况，结合业务发展规划、行业发展预计综合考虑预计未来业务发展情况。预测期营业收入复合增长率为11.86%，稳定期营业收入增长为零。 恒峰信息管理层结合企业实际情况，预计预测期平均毛利为31.15%，稳定期为32.29%；预测期平均利润率为23.16%，稳定期为24.78%；预测期净利润合计为 5.29亿元，稳定期净利润为1.36亿元。 根据北京中同华资产评估有限公司出具的《三盛智慧教育科技股份有限公司并购恒峰信息技术有限公司形成的商誉减值测试项目资产评估报告》（中同华评报字（2020）第020301号），截至2019年12月31日，恒峰信息资产组（CGU）的可收回金额为97,500万元。 7、减值测试结果： 恒峰信息资产组账面价值37,504.11万元，三盛教育并购恒峰信息商誉为67,650.10万元，包含商誉的资产组账面价值105,154.21万元，资产组预计可收回金额为97,500万元,低于包含商誉的资产组账面价值，需要计提减值准备,商誉减值金额为7,654.21万元。 四、两次减值测试参数的选取 2018年及2019年进行商誉减值测试时，评估师进行预测所选取关键参数的主要指标情况如下： T?? WACCWACCBT 有关参数 有关参数 2018年商誉减值测试 2019年商誉减值测试 有关参数 2018年商誉减值测试 2019年商誉减值测试 上述评估参数的选取主要参考了以下因素： |
