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中长期维度来看，需求周期和估值波动有往复，把握企业业绩增长更多要关注企业自身的竞争力，自身具备较强竞争优势的优质龙头，格局向好、份额持续提升趋势明显，业绩稳健增长的能力相对较强。同时，随着供给侧边际放松，此前上游价格大幅上涨对中下游制造企业成本形成压力有望得到缓解，利润分配有望从上游向中下游转移。
4.龙头动态估值普遍仍处历史区间下限，边际变化带来估值修复
近期来看，受到政策降温预期和中美贸易摩擦的影响，市场有所波动，板块内个股普遍有所调整，需求预期波动和外部不确定性增强影响板块整体估值。结合业绩增长预期来看板块个股估值，虽然龙头公司估值较年初有所修复，但拉长周期来看，多数仍处于历史估值区间下限水平。短期为应对中美贸易摩擦不确定性加强的影响，内需政策有望升温，估值有望得到进一步支撑。供给侧变化将带来板块内公司个体增长出现分化，龙头企业受益小企业退出、格局向好，收入和业绩增长确定性高，特别是细分行业中有能力且愿意加杠杆的公司具有更高的弹性，有望迎来戴维斯双击。
雨虹转债 1.正股基本面：建筑防水行业领跑者，高增速延续
东方雨虹主营建筑防水相关业务，是国内最大的防水企业，亦是我国防水行业最早的上市公司。其拥有世界领先的生产线，产能、渠道布局辐射全国，核心产品为防水卷材和防水涂料，供应人民大会堂、京沪高铁等多个标志性建筑、国家重大基建项目，积累良好声誉；同时布局非织造布、建筑节能材料、特种砂浆、建筑装饰涂料等领域，打造专业防水系统综合服务商。
股权结构方面，公司创始人李卫国先生为公司的第一大股东及实际控制人，持有公司29.68的股份；第二大股东许利民先生持有5.99%的股份。 公司业务结构稳定，以毛利率较高的防水材料（卷材和涂料）为主，工程施工为辅。自上市以来，公司的收入结构保持在稳定状态，毛利率较高的防水材料占比保持在80%以上。2018年，公司防水卷材和防水涂料业务分别实现收入73.19亿元和39.76亿元，而根据2019年8月发布的中报，2019年上半年，防水卷材和防水涂料业务分别以实现收入44.61亿元和21.34亿元。
公司毛利率略有下降，季度毛利率同比呈现改善趋势。2019H1，公司实现毛利率36.58%，较上年同期下降了0.33个百分点。防水卷材和施工业务毛利率均有所下降。防水卷材主要原材料沥青价格上半年均价较上年同期有所上涨，公司冬季进行的沥青储备已对冲了部分价格上涨的影响；防水涂料产品毛利率41.86%，较上年同期提高了1.73个百分点，预计主要受益于价格和产品结构调整的影响。分季度来看，公司Q1-Q2毛利率分别为34.48%、37.67%，较上年同期分别变动了-1.47和+0.25个百分点，Q2季度毛利率同比有所提升，预计来自于产品价格调整和冬储沥青较低成本效应体现的影响。
上市以来，公司的营收和利润均保持高速增长，2009年至2018年复合增长率达到36.9%和40.0%。2018年公司营收140.46亿元，同比增长36.46%；归母净利润15.08亿元，同比增长21.75%。进入2019年后，公司营收和利润的高增长仍在延续，根据中报，公司2019H1实现营业收入79.08亿元，较上年同期增40.89%；实现归属于母公司净利润为9.16亿元，较上年同期增48.11%；归母扣非后净利润6.89亿元，同比增长30.37%。
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