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公司的主要产品为纳米磷酸铁锂正极材料和碳纳米管导电液，两者均主要应用于生产锂离子电池。2017-2019年，公司纳米磷酸铁锂销量分别为1.13万吨、1.68万吨和2.34万吨，年均复合增长率为58.57%，2019年市场份额达26.59%。公司的主要客户包括宁德时代、亿纬动力等优质企业，2019年，公司在A股首次公开发行股票并在创业板上市，提升了公司的资本实力、市场形象和行业地位，并为公司的战略发展创造了良好的平台。 2019年公司实现营业收入10.54亿元，其中，纳米磷酸铁锂实现营业收入10亿元，占比95%，碳纳米管导电液实现营收0.48亿元，占比4.5%，同比增加25.2%。公司产品产、销量较上年同期增长超过30%，主要原因系公司积极进行工艺优化，产能提升明显，同时市场开拓效果明显。 ►4.3.2 公司在磷酸铁锂正极材料领域的核心优势 技术优势明显，产品性能优越、成本较低。公司独家采用“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂，拥有自主知识产权，产品具有循环寿命长、批次稳定性好、成本低等特点，性能处于行业领先水平。公司持续优化生产工艺，自制铁源，提高对锂源等原材料的包容性等，并不断改善生产管理，进一步降低了生产成本。公司重视生产技术的研发升级，2019年研发投入4909万元，占营业收入的4.66%，同比增加10.4%，公司建立了锂动力研究院，组建了高素质的研发队伍，以开发新产品、提高产品性能、优化生产工艺为目标，构建了标准、高效、持续的研发体系。 规模化生产使公司具备服务下游大客户的实力。公司在多地拥有生产基地或正在建设生产基地，产能不断扩大，生产规模和供货能力处于行业前列。规模优势不仅可以让公司更好地服务客户，而且可以统合综效，集约化生产，提高对上游供应商的议价能力，为客户及终端消费者创造价值。 行业形象良好，拥有优质客户资源。公司凭借优异的产品性能，规模化的产量，较低的售价和及时、全面、细致的客户服务，以及持续的研发创新在行业内树立了良好的形象，积累了优质客户资源，公司的主要客户宁德时代、亿纬动力等均是动力电池领域的领先企业。 ►4.3.3 盈利预测 根据wind一致预测，预计公司20-22年归母净利润分别为1.5、2.2、3.1亿元，EPS分别为3.4、5.1、7.2元，对应目前股价（130.00元，4月28日）PE值为38、25、18倍。 4.4 涪陵电力 ►4.4.1 公司基本情况 公司主营业务为电力供应业务和配电网节能业务，其中节能业务增长速度较快，2016年至今年平均增长率近50%。2016年上半年，公司以3.74亿元现金向国网节能公司收购其配电网节能资产，成为国网公司的配电网节能业务平台，公司也成功将节能业务打造为公司第二大主营业务。公司背靠国网，配网节能业务在手订单充足，未来节能业务将继续保持快速增长，有望成为公司第一大业务。 2019年公司实现营收26.2亿元，同比增长7.1%，其中，电力销售及工程安装实现营业收入13.7亿元，占比52.3%；节能服务实现营业收入12.5亿元，占比47.7%，同比增长17%。 ►4.4.2 公司为国网节能集团的上市平台，将受益本次国网与宁德时代牵手 近日，国网综合能源服务集团与宁德时代强强联合成立2家储能合资公司，国网节能电网侧业务有望获得较大发展，而涪陵电力为国网综合能源服务集团有限公司的子公司，公司的配电网节能业务与综合能源服务紧密相关，有望受益于本次强强联手。 背靠国网，资源丰富，节能业务优势明显。公司作为国网的配电网节能业务平台，可以依托国网公司的整体战略布局和强大实力，展开配电网节能业务的全国化布局，使节能服务成为公司重要的利润增长点。 2020年4月4日，为解决同业竞争问题，同时优化资本结构、改善财务状况，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金用于收购国家电网有限公司下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。国家电网公司把综合能源服务业务公司未来的重要盈利增长点。 ►4.4.3 盈利预测 根据wind一致预测，预计公司20-22年归母净利润分别为4.6、5.2、5.6亿元，EPS分别为1.4、1.6、1.7元，对应目前股价（18.54元，4月28日）PE值为13、12、11倍。 电网侧储能发展规模不及预期，电力辅助服务市场化不及预期，充电桩新增装机不及预期。 |
