未来10年，中国经济靠什么增长？(5)

未来10年，中国经济靠什么增长？

但货币高增带来的隐患是企业债务高企，最终反过来吞噬了企业的利润，使得中国的企业大而不强。同为世界500强企业，中国企业的户均利润大约只有美国企业的一半，而非银行企业的户均利润大约只有美国同类企业的1/3。

未来10年，中国经济靠什么增长？

而在数量发展时代，最为受益的是房地产，因为房地产只与货币的数量有关，而与经济的质量关系不大。

未来10年，中国经济靠什么增长？

未来高质量发展，资本市场为王。展望未来，中国经济将迎来工程师红利、城市化以及研发创新等三大新动力的支撑，而这些全部都是质量上的红利，劳动力的受教育程度越来越高，人口继续从农村和乡镇向城市转移，研发投入持续增加，这意味着中国经济有望迎来高质量发展的时代。

未来10年，中国经济靠什么增长？

与之相应，我们就无需保持高货币增速，19年以来的广义货币增速已经降至8%，仅为过去10年平均增速的一半左右。货币低增使得地产泡沫不再，19年的全国房价明显滞涨，同时企业的扩张速度也显著变慢。

未来10年，中国经济靠什么增长？

但与此同时，中国经济的质量明显提升。虽然19年上半年中国的经济增速仅为6.3%，创下27年新低，但是同期A股上市公司净利润同比增长7.8%，19年以来沪深300指数上涨26.7%，这一表现在过去10年中也可以排到前两名。

未来10年，中国经济靠什么增长？

我们相信，在三大新红利的支撑下，中国经济在未来5-10年有望保持在5-6%左右的中速增长，再加上每年物价温和上涨2-3%，中国GDP名义增速有望保持在每年7-8%左右。而中国的企业盈利也有望保持在类似增幅，再加上每年2%左右的股息率，中国股市有望每年提供10%左右的回报率。
在7-8%的经济名义增速之下，中国的企业债务融资利率有望降至5-6%，国债利率保持在3-4%左右，中国债市也可以提供4-5%左右的长期回报率。

未来10年，中国经济靠什么增长？

与之相应，中国的资本市场或将取代房地产市场成为未来居民财富增值的主角。理由也很简单，高质量发展的主要体现就是企业质量的提升，而股权和债权是与企业有关的两大核心资产，最能受益于企业质量改善，而房地产的受益程度则相对有限。
我们相信，在高质量发展的模式之下，只要我们不走货币超发的老路，以国人的勤奋努力和聪明才智，只要搞对了研发创新的方向，就必然会继续创造出财富，而财富不会消失，如果不在房地产市场中体现，就必然会在资本市场中体现。所以，我们相信未来10年的中国经济依然充满希望，而资本市场更是大有可为。

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