天风证券：金蝶国际云业务进度乐观 维持买入评级

  7月5日，金蝶国际发布公告称，上半年云收入预计增长50%~60%。但因苍穹云业务投入加大等所致，净利润同比下滑约30%至40%。

    对此，天风证券发布研报称，金蝶长期价值核心云业务进度乐观，维持买入评级。天风证券还预测，金蝶实现2020 年的云业务增长目标即35~45 亿元收入中云业务占比达60%是大概率事件。

    天风证券在研报中表示，根据金蝶国际公告，上半年实现云业务营业收入5.3~5.7 亿元，同比增长50%~60%。在此前周报中，我们预计云业务增速在50~55%。以中值计算，云业务增速略超我们的预期。结构来看，云业务核心金蝶云星空预计保持快速增长态势。

    云业务未来看点苍穹云，目前发展阶段类似于星空云15~16 年，即打造标杆客户阶段。公司采用独特推广模式，以行业巨头为标杆客户并联合成立合资公司，依托其行业优势深耕垂直领域。我们看好，标杆大客户持续落地。若对金蝶自身为新客户(国产替代)，则意义重大。

    天风证券研报表示，第一利润来源，传统业务增速下降。参考公告，我们推算传统ERP 收入增速约为3%。叠加人员成本上升影响，预计利润端压力较大。

    第二利润出处，云业务持续加大投入。根据公告，公司加大了苍穹云的战略投入，我们预计投入方向包括苍穹SaaS 层研发，市场与营销推广。

    天风证券表示，金蝶公司长期价值核心云业务进度乐观，维持买入评级。导致利润波动的原因属短期因素，而公司长期价值的核心云业务，目前进度乐观。我们预计，公司实现2020 年的云业务增长目标即35~45 亿元收入中云业务占比达60%是大概率事件。

   展望未来五年，技术变革和国产替代推动，我们看好公司分享超大和大型企业上云的产业蓝海。而公司云业务的竞争力，在中型企业云之后也有望得到进一步的证明。基于此，我们维持买入评级。