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Non-IFRS利润及利润率情况：公司19Q4实现经调整营业利润303.06亿元(YoY+35%，QoQ+6%)，归母净利润254.84亿元(YoY+29%，QoQ+4%)。经调整营业利润率为28.7%(YoY+2.3pct，QoQ-0.7pct)，经调整归母净利率24.1%(YoY+0.9pct，QoQ-1.0pct)。
自由现金流：19Q4公司自由现金流为379亿元，同比增长27%，环比持平。19Q4，经营活动现金流为506.04亿元，同比增加47%，环比增加15%。资本支出127.08亿元，同比增加176%，环比增加97%。 7，盈利预测 我们预计公司FY20-22年归母净利润为1,129亿/1,365亿/1,640亿元，摊薄EPS为11.66/13.99/16.68元，当前股价对应P/E为27/22/19X;调整后摊薄EPS为12.03/15.08/18.45元，当前股价对应P/E为26/21/17X。维持“推荐”。(计算P/E使用3月19日收盘价) 8，风险提示 活跃用户增速放缓风险、游戏内容监管风险、新游审批进度风险、稳定优质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、估值调整风险、汇率风险等。 |
