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5月11日，证监会主席易会满出席中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议。在会上他作了《聚焦提高上市公司质量夯实有活力、有韧性资本市场的基础》的讲话，强调了提高上市公司质量不仅是企业自身发展的内在要求，还是资本市场可持续发展的基石，以及要通过深化资本市场供给侧结构性改革来推动其实现。 在深化金融供给侧结构性改革方面主要是加快推进资本市场综合性改革和对外开放两个方向。对于对外开放无论是扩大外资流入市场还是允许外资控股机构，都是致力于将A股市场国际化的努力。未来在投资决策时，适应国际成熟市场的风格将成为一种趋势。对于资本市场综合性改革，这是软件、硬件的全方面改革。完善基础制度，强调服务实体经济、市场化法治化的方向。在再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列相关制度上改进。易会满强调下一步“要大力发展直接融资特别是股权融资，进一步提高资本形成效率，助力缓解”融资难、融资贵“问题。”这意味着资本市场融资功能的突出，未来在投资上，由于供给增大，精选核心标的的重要性提升。在软件上，改革坚持增量和存量并重，在增量上通过严格上市，在存量上通过严格退市、并购重组提升上市公司的质量。 并购重组是未来的一个重要方向，在经济下行和国企改革的背景下，通过M&A去提升上市公司质量是一种可能性极大的选择，可以关注并购重组的机会。5月10日，深交所发布《上市公司信息披露指引第3号——重大资产重组》，“加法”与“减法”并重。在加法上，完善内幕信息防控机制、完善业绩补偿协议、做好重组完成后业绩承诺、商誉减值测试情况、并购重组的相关环节进行充分信披的工作。在减法上，删减原重组停复牌相关规定、简化信息披露要求、增加核查弹性，优化重组“冷淡期”安排和相关说明会机制，删减操作性条款，简化与其他规则重复的部分条款。在经历2017、2018年并购重组小年后，在经济下行、股市基本面承压的背景下，通过并购重组改善上市公司质地是重要的选择，我们认为今年的并购重组或将加速，但是会避免2014-2016年那种低质量并购重组给未来带来商誉减值的问题。 3.3 科创板跟踪 本周上交所新受理科创板申请上市企业10家。本周10家受理企业的注册地分别是浙江、北京、上海和广东。从上市标准选择来看，其中9家企业选择“上市标准一”的主流申报标准，1家企业选择“上市标准二”；从行业上来看，10家企业中软件和信息技术服务业有3家，医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业分别有2家，专用设备制造业、通用设备制造业、专业技术服务业各1家。 截至2019年5月10日，科创板申请上市企业共28批，108家，其中83家已获问询。申报企业中，注册地排名前五位的省份为北京、江苏、上海、广东、浙江，其中来自北京的企业数量最多，共25家，占比23.1%。来自江苏、上海、广东、浙江的企业数量分别为18家、16家、14家和10家；北京、江苏、上海、广东、浙江五省市申报企业合计占比67.5%。 其他地区申报的企业数量分别为：山东4家，福建、陕西、湖北各3家，天津2家，安徽、黑龙江、湖南、江西、四川、辽宁、贵州、重庆、河南各1家，境外1家。 从行业分布上来看，申报企业超过10家的行业有“计算机、通信和其他电子设备制造业”、“专用设备制造业、”软件和信息技术服务业“和”医药制造业“。其中，”计算机、通信和其他电子设备制造业“最多，共有24家。”专用设备制造业和软件“和”信息技术服务业紧随其后，分别申报了21家和20家。医药制造业有14家企业。 从上市标准选择来看，共94家企业选择上市标准一，占比87%，仍是绝大多数申请在科创板上市企业的首选标准。选择上市标准四的企业有7家，选择上市标准二的企业有3家，选择标准三、特殊标准二的企业各有2家，暂时没有申报企业选择标准五和特殊标准一。 4 流动性观察 避险情绪提升，隔夜利率新低 4.1 避险情绪提升，隔夜利率新低 央行在周二到周四进行逆回购操作，金额分别为200亿元、200亿元与100亿元，合计净投放500亿元。从利率走势来看，本周DR001大幅下行，周三(5月8日)盘中一度跌至1.15%，创近四年新低，从周四开始逐渐反弹向上，周五收于1.82%，环比小幅上升4个BP。上周R001全周保持下降趋势，收于3.46%，环比下降50个BP。由于月初融资需求下滑、央行定向降准实施前夕叠加逆回购投放，隔夜利率盘中跌至1.15%，创2015年6月以来新低。当前宏观流动性十分充裕，但考虑到月中将有1560亿MLF到期，且当前货币政策操作目标为松紧适度，预计隔夜资金利率维持极低位置的持续时间有限。 4.2 外资流出减缓，减持白马蓝筹 |
