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【“股债油金”齐跌 避险资产缘何失灵？市场低迷中这类基金表现亮眼 投资者该如何掘金？】3月23日，全球资本市场遭遇“黑色星期一”，黄金、原油、债券市场也出现不同程度下跌，机构指出，既然某些避险资产也不避险，当投资股票的风险与投资黄金的风险开始接近时，股票更有价格弹性，也更具有吸引力。在基金市场中，由于近期市场震荡加剧，在避险情绪下以绝对收益为目标、风险低且收益稳定的量化对冲基金受到关注。业内普遍认为，这类产品兼具“量化选股”的进攻性和“对冲策略”的防御性，是弱市环境下有效平滑组合风险、提供稳健回报的投资工具。 3月23日，全球资本市场再度遭遇“黑色星期一”，亚市开盘，美股期货迅速跌超5%，触及下跌熔断限制。其中，道指期货跌5.01%，标普500指数期货跌5%，纳指期货跌4.88%，A股三大股低开低走，创业板指跌超4%。 同时，黄金、原油、债券市场也出现不同程度下跌，机构指出，在围绕注入流动性以避免震荡所引发的各种风险时，就不会出现风险资产向避险资产大规模转移的现象；相反，一部分避险资产也会出现下跌。既然某些避险资产也不避险，当投资股票的风险与投资黄金的风险开始接近时，股票更有价格弹性，也更具有吸引力。 在基金市场中，由于近期市场震荡加剧，在避险情绪下以绝对收益为目标、风险低且收益稳定的量化对冲基金受到关注。业内普遍认为，这类产品兼具“量化选股”的进攻性和“对冲策略”的防御性，是弱市环境下有效平滑组合风险、提供稳健回报的投资工具。 黄金市场 今日，现货黄金开盘一度冲破1500关口，最高触及1508美元，但很快价格回落，一度跌至1483美元附近，日内波动超过20美元。目前交投在1490美元下方。 黄金避险功能暂时失灵 金价长牛趋势仍在 风险资产暴跌、市场对通缩担忧增加、美元指数走高等三个因素，令一贯避险的黄金出现剧烈震荡，也让投资者猝不及防。 自3月9日美股熔断以来，国际黄金的价格已经从最高点下跌了将近12%。无论A股还是美股，黄金板块均出现明显回调，相关ETF净值也同步走低。黄金失去避险属性了吗？现在还能否配置黄金及相关基金产品？ 在原油价格战的冲击下全球股价均大幅回落，避险指数VIX大涨，金价却不涨反跌，主要因为以下三大要素： 第一，风险资产暴跌，商业银行信贷投放的风险偏好下降，美元流动性紧缩，黄金遭到抛售。 华泰证券表示，去年以来的黄金牛市积累了较为拥挤的多头头寸，负面冲击下可能出现多杀多现象。 第二，原油近期大跌叠加美国部分通胀数据不及预期，市场对通缩担忧增加，使得美国实际利率不增反降，金价受此影响承压。 中信明明债券研究团队分析称，金价与美国实际利率显著负相关，而实际利率等于名义利率减去通胀预期，金融危机期间大宗商品的快速下跌可能使得通胀预期的降幅超过名义利率的降幅，此时实际利率不降反升，近期美国实际利率的快速反弹验证了这一观点，而美元流动性压力加剧了这一现象。 第三，美元指数的走高，进一步增加了黄金的回调压力。 站在目前时点看，多家机构认为黄金具备中长期上行甚至突破历史高点的条件，部分预计2020年金价将再度突破1700美元。 中泰证券研报指出，“我们回顾了历次美股危机期间避险资产的走势，当前各类资产表现和2008年金融危机期间有些类似。当时也出现了美股与黄金价格齐跌的现象，10年期美债收益率在2008年二季度也上行了约0.9个百分点。而1987年股市危机和2000年互联网泡沫前期，黄金价格也同样出现过小幅下行，但一般流动性风险减小后，随着经济回落、货币放松，黄金价格会再次上涨。” 易方达基金经理范冰坦言，“中长期看，黄金投资价值的分析框架仍然立足于商品属性、货币属性和金融属性，全球货币宽松及债务的不断增加、美元和美国实际利率的走弱、美国大选和不确定性、全球地缘政治恶化等因素，仍将利好黄金。” 博时黄金ETF基金经理王祥则表示，由于今年以来全球科技股的火热继续拔升了市场风险偏好与估值水平，市场运行于高位历史估值分位区间会推升波动性，从组合管理风险的角度，越来越多的资本料将持续加大对黄金市场的关注。（中国基金报） 债券市场 短端债市波动加大 多只基金限购保收益 过去两个星期以来，海内外市场波动幅度加大，中短端债券出现明显调整。数据显示，截至3月20日，中债-中短期债券净价指数自3月9日以来下跌0.17%，近10个交易日录得6根阴线。同期，23只短债主题基金出现净值回撤，在全部短债基金数量中占比35.94%，短债基金大面积出现下跌也受到持有人的关注。 万家基金现金管理部副总监侯慧娣表示，受海外市场流动性变现需求、抛盘影响，同时受到复工复产经济活动向好、未来经济重新上行预期影响，国内利率债市场出现近20bp的调整，3年以下高等级信用债上行幅度约15~20bp。短债基金虽主投短久期固定收益品种，但同样会受到市场利率水平波动所带来的影响。但是，她强调，考虑到目前全球和国内经济承压，全球央行集体宽松，债市不具备大幅调整的基础；另一方面，债市调整的同时也会带来机会，看好本年度债券市场，投资者无需过于恐慌，耐心等待净值修复。 汇安基金固定收益部分析，在前期收益率快速下行至低位时，配置的低收益率资产整体拉低了基金的静态收益率水平，在当前收益率波动反弹过程中，这部分资产收益率从底部上行出现了浮亏；同时，现在有一定程度的赎回，在收益率反弹的过程中以较高的估值变现也会产生一些亏损。 |
