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与互联网行业相比，制造业的业务成长周期和利润增长通常都是极为缓慢的，但宁德时代只用了8年时间，便完成千亿级的突飞猛进，市场占有率为41%，成长速度甚至碾压不少互联网企业。 宁德时代是如何突然崛起的呢？或许在历年的财报数据中可以找到一些线索。 根据招股书披露，宁德时代的业务板块主要分为三部分，分别是动力电池系统、储能系统和锂电池材料。 其中，动力电池系统包括电芯、模组及电池包，产品以方形电池为主，应用领域涵盖电动乘用车、电动客车以及电动物流车等专用车；储能系统包括电芯、模组、电箱和电池柜，主要采用磷酸铁锂作为正极材料，用于发电、输配电和用电领域；而锂电池材料业务，主要是将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，实现循环利用。 三大业务板块中，动力电池系统是宁德时代主要的收入来源。在2015年、2016年和2017年，动力电池系统的营收分别为49.81亿元、139.76亿元和166.57亿元，占总营收比例分别为87.98%、95.55%和87.01%。 作为创收主力军的动力电池系统板块，研发投入和技术储备无疑成了推进这一板块继续高歌猛进的燃料。 事实上，舍得往研发上砸钱一直是宁德时代的行事作风，而且这种重视研发的基因由来已久。 1999年，曾毓群等人创立了ATL，主要聚焦锂电池业务，通过突破贝尔实验室的专利缺陷和成为苹果供应商两件事确立了行业地位，跃居全球聚合物锂电池出货量第一，成为锂电行业的龙头企业。 脱胎于原ATL动力电池部门，宁德时代将这种基因很好地继承了下来。2015年、2016年、2017年和2018年，宁德时代的研发费用分别为2.81亿元、10.81亿元、16.03亿元和19.91亿元，占当年总营收的比例分别为4.93%、7.27%、8.02%和7.62%。 根据第三季度财报显示，宁德时代的研发费用为人民币8.43亿元，占当季总营收的比例为6.7%，研发投入比例相当高。 持续重金投入研发也为宁德时代换回了足够多的回报。一方面，宁德时代凭借尖端技术拿下了多家整车厂的新能源汽车动力电池订单，巩固了其市场地位；另一方面是在市场行情出现波动时，宁德时代能维持较为稳定的毛利率。 不过在神话之下，宁德时代也暴露出了两个不小的隐忧：一是高毛利率难以为继；二是成本居高不下。 根据数据显示，2015年、2016年、2017年和2018年，宁德时代的毛利率分别为38.64%、43.7%、36.29%和32.79%。这个水平不仅远高于国内竞争对手，同时也让国外竞争对手松下、LG等动力电池巨头望尘莫及。 “宁德时代的高毛利率有一部分原因是因为享受到了政策红利，”张伟告诉“子弹财经”，“随着补贴告一段落，宁德时代的毛利率也会随之走低。” 拐点出现在2019年一季度。根据财报数据显示，宁德时代的毛利率在一季度跌破30%，创下近5年来的新低，而在刚刚过去的三季度，这一数字下滑到了27.93%，相比去年同期下滑3.3个百分点，较二季度环比下降2.9个百分点，再次刷新新低。 “除了政策因素之外，新能源汽车销量下滑严重，动力电池行业产能过剩，供给严重大于需求，为了维持市场份额，动力电池企业也只能牺牲毛利率了。” 毛利率创下新低，最终影响到了总营收和净利润的表现。根据三季度财报显示，宁德时代的总营收人民币125.92亿元，同比增长28.80%；归母净利润为13.62亿元，同比减少7.2%。 “新能源汽车厂商和宁德时代在内的动力电池厂商，随着补贴彻底终止，今年各个方面的数据应该都不会太好看，补贴所带来的的负面影响，还需要时间消化。”张伟告诉“子弹财经”。 高毛利率难以为继之外，居高不下的成本成了宁德时代的另一个隐忧。 2017年，作为动力电池中不可缺少的成分钴金属，价格从32美元上涨至75美元，年增幅达114%。2018年一季度价格再创新高，达到了95美元，涨幅超过26%。 根据瑞士银行公布的全球动力电池企业研究报告显示，松下的成本为111美元/kWh，LG化学的成本为148美元/kWh，三星SDI和宁德时代的成本均超过150美元/kWh。 这也就意味着，未来动力电池行业一旦打起价格战，失去政策红利之后的宁德时代以目前的成本控制能力，明显占不到太大优势。 国内外对手打上了门 除了内有隐忧，宁德时代还要面临着国内外竞争对手的围剿。 首先打响回归中国市场第一枪的是动力电池老牌劲旅松下。2018年，宁德时代动力电池系统销量达21.18GWh，在全球汽车动力锂电池企业出货量排名中位列第一，市场占比达22.64%。紧跟其后的便是松下，其全球市场占比为20.75%。 失去政策红利保护的宁德时代，毫无意外成了松下的挑战对象。根据外媒报道，松下正计划斥资“数亿美元”，在其位于中国的电池工厂部署两条新生产线，这两条新生产线将使松下在中国的电池产能增加80%。 就在松下重启在华扩张之时，动力电池企业LG化学、三星SDI和SKI也在积极回归中国市场，试图分得一杯羹，而宁德时代无疑成了最大的阻碍。 |
