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若Q4零部件业绩转正，则PB和股价低点大致就在Q4，布局就在当下。我们拟合了2011年以来零部件行业的PB(LF)与业绩增速(单季度)变化，二者高度相关。在零部件行业景气下滑阶段，业绩增速底部并非PB底部，业绩增速由负转正时点才是PB底部。2012Q4，零部件行业在经历连续5个季度业绩下跌后首次转正，行业PB底部出现在2012年11月(1.7倍)，二者时点高度吻合。2018Q4行业业绩增速-70.4%，2019Q4有望在低基数与行业复苏的情况下业绩跌幅收窄甚至转正，PB底部大致就在Q4，因此当下正是布局的绝佳时点。 布局价值低估的零部件细分龙头。我们认为，本轮零部件行业投资机会是板块性的整体估值修复，行业复苏过程中股价有望修复的零部件标的不在少数，从强调安全边际的角度出发，我们认为可布局优质且估值处于绝对底部的细分行业龙头，重点推荐：非轮胎橡胶件龙头中鼎股份(000887.SZ)、精锻齿轮龙头精锻科技(300258.SZ)、优质内外饰供应商常熟汽饰(603035.SH)、减震元件龙头凯众股份(603037.SH)、热管理龙头银轮股份(002126.SZ)和内外饰龙头宁波华翔(002048.SZ)、汽车电子龙头德赛西威(002920.SZ)等优质零部件企业。 3.5 新能源：政策助力行业增长，关注合资品牌新能源配套和电池龙头 2019年补贴大幅退坡，中断了新能源汽车高速增长，但2020年底前需要完成500万辆新能源汽车保有量，加上各大合资品牌新能源积分压力大，将会加大新能源汽车推广，预计2020年行业有望重回高增长，建议关注合资品牌新能源汽车配套体系和电池龙头企业——宁德时代。 3.6 摩托车：消费春风已至，大排量休娱摩托量价齐升 随着居民收入水平提升，国内休娱摩托消费兴起，2019年1-10月我国250cc以上排量摩托车销量同比增速超过40%，国内主要的中大排摩托车生产厂商贝纳利、春风、SUZUKI、隆鑫近三年250cc及以上的摩托车销量复合增长率为22.2%、100.8%、31.4%和136.4%。摩托车产品排量上移带来单车均价的提高，以春风为例，2019年上半年春风的单车均价从2018年的2.1万元提高到2.8万元；出口摩托，中大排量摩托车单车均价是小排量摩托车的3-25倍，中大排量休闲娱乐摩托车行业整体呈现量价齐升的状态。我们认为，摩托行业的消费升级为国内摩托车制造企业带来了发展机会，重点推荐休娱摩托龙头春风动力。 4、 风险提示 (1)宏观经济下行； (2)汽车行业景气度下行； (3)新能源汽车政策推广不及预期； (4)新能源补贴退坡幅度超预期； (5)企业市场及产品拓展不及预期。 |
