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金融科技公司因为在过去几年里处于高速增长期，因此一直保持着较好的利润表现。这当然是一件好事，是它们造血能力强的一种体现，但在特殊时期和特殊的市场环境下，风物长宜放眼量，无论是公司还是投资者们都不必对利润太过执着。 前述几家公司中，唯一特别的是趣店，由于在核心业务的收缩趋势已经非常明显，加上其对于电商新业务的投入，其亏损的逻辑与前述几家不尽相同，这里不做赘述。 3 重拾价值之「锚」 在新的会计准则和百年不遇的疫情之下，我们已很难以惯用的标准来解读财报。单纯看营收、利润、甚至增长的方式都不足以对这些上市金融科技公司做出客观而全面的判断。 那么，我们如何重新找到投资之「锚」——哪些指标可以更好地评判断一家的公司发展潜力与长期表现？ 核心可能还是要回到公司，尤其是业务发展本身，以及它们对于未来的投入、对于长期增长的信心，最终能否抓住后疫情时代的机会转危为机。这些当然不止是说说而已，要看他们到底是如何做的。 比如，在疫情冲击之下，许多平台为了保险起见，会采取相对保守的策略，减少获客、运营和审批通过率，以降低成本和风险。但是也有一些平台会逆势扩张，投资未来。策略没有绝对的优劣之分，但不一样的发展路径会导致不一样的结果。 我们不妨对比一下几家金融科技公司一季度的新增用户数以及市场投入情况。 在新增用户数方面，乐信是唯一一家新增用户在千万以上规模的平台，也是唯一一家同比增幅保持在100%以上的公司。 紧随其后的是360金融，其新增用户规模在700万左右。而信也科技与趣店则呈现逐渐收缩的态势，同比增速减少50%以上，尤其是趣店已经连续多个季度新增用户数回落。
与之相对应的是，在市场营销的投入上，只有乐信保持了正向增长，一季度的投入规模达2.44亿人民币，比360金融稍高，而趣店与信也科技的投入规模均不足一亿，且同比大幅下滑。 值得关注的还有，本季度乐信的研发投入突破1亿达1.26亿元，同比增长34.5%，其研发投入、研发人员占比在同行业始终保持领先地位。 根据《发现复苏新动力(310328)：后疫情时代年轻人消费趋势报告》（下称“报告”），接受调查的年轻人中，62%的人预期收入不减；65%的人将增加支出（比3月提高19个百分点）；65.6%的人更愿意分期消费；另有超30%的人愿意扩大品质类服务类消费。 换言之，年轻人对未来更有信心，消费复苏趋势明显，疫情期间的逆势扩张可以帮助平台抓住后疫情时代的消费红利。 结合乐信的业务情况来看，一季度，其线上、线下分期消费业务均出现大幅增长。其中分期乐商城一季度线上线下消费场景交易额达105亿元，同比增长337%。 也是基于此，乐信在一季报中表示，「二季度预计促成借款金额将超过380亿元，同比增幅超过46%。公司二季度将继续回到规模化盈利轨道，对完成全年1700-1800亿元的目标充满信心。」 在眼下的行业环境下，这些更加贴近业务本身与长期发展指标可能正在成为新的风向指标。 此外，伴随着复工复产，以及消费券等刺激下的消费恢复，整个行业都在逐步复苏，前述几家公司也都表示逾期表现在逐步恢复至疫情前的水平，加上近一段时间《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》等一系列利好政策出台，金融科技行业正在逐步回到正轨。 —— 推荐阅读 —— 2020首份银行一季报：零售「滑坡」之外，疫情还带来了什么？ 进击的民营银行：2019财报全线大涨，微众再度登 年报季，大行决战金融科技之巅 在这个信息泛滥的时代，你我都该珍惜原创的价值，相信优质内容的力量。 |
