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去年12月新发放贷款当中，利率低于原来贷款基准利率0.9倍的占比已经超过16%，也带动了整个贷款实际利率水平的下降。2019年12月新发放贷款中一般贷款的利率5.74%，是2017年第二季度以来的最低水平，比2018年的高点下降了0.55个百分点。大家可以看到8月以后新发放的一般贷款利率下降0.36个百分点，下降幅度比LPR下降的幅度要大，说明利率传导的效率在提升。所以我们观察讨论降息问题，重点还是看贷款的实际利率。实际利率水平是明显下降的，特别是其中的小微企业贷款利率明显下降，去年前11个月，五家大型银行新发放普惠性小微企业贷款利率平均是4.73%，比2018年平均水平下降了0.7个百分点，再加上其他费用的节约，小微企业平均综合融资成本下降超过了1个百分点。 说到降息是降什么，就涉及到基准利率。随着贷款利率市场化程度提高，LPR改革之后贷款利率主要是市场决定。存款的基准利率还将长期保留，作为我国利率压舱石的作用还要发挥，所以还会有存款基准利率，人民银行将根据国务院的部署，综合考虑经济增长、物价等基本面的情况，适时适度进行调整。 第二个问题是关于流动性的问题。今年1月1日人民银行宣布全面降准0.5个百分点，投放的流动性超过了8千亿元。最近我们也通过中期借贷便利和公开市场操作等多种方式提供不同期限的流动性，保持银行体系流动性合理充裕，保持春节前银行系统的平稳，货币市场利率保持稳定。我们观察货币市场利率是比较平稳的。相对来说在春节前有现金投放的因素，有税收的因素，在各种因素冲击的情况下，目前流动性有一定波动是正常的，总体来看，整个流动性水平是合理充裕的。人民银行也将继续采取各种货币政策措施，保障春节前流动性平稳，为金融机构支持实体经济提供一个良好的流动性环境。 第一财经日报记者：从结构上看社会融资规模增多的因素有哪些？ 阮健弘：2019年社会融资规模增量为25.58万亿元，同比多增3.08万亿元，多增较多，显示出金融对实体经济的支持力度较大。从结构看，结构特点比较突出，贷款和债券多增，表外融资少减。2019年拉动社会融资规模同比多增的因素主要有三个方面： 一是金融机构对实体经济的信贷支持力度增强。2019年金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加16.88万亿元，比上年多增1.21万亿元。 二是企业债券多增较多，占比上升。2019年企业债券净融资为3.24万亿元，比上年多6098亿元。从占比看，2019年企业债券融资占同期社会融资规模的12.7%，比上年高1个百分点。 三是表外融资明显少减。2019年表外融资三项降幅缩小，委托贷款减少9396亿元，比上年少减6666亿元；信托贷款减少3467亿元，比上年少减3508亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4757亿元，比上年少减1586亿元。三项合计同比少减1.18万亿元。 周学东：“两增一少减”就是贷款多增、债券发行多增，表外业务继续压缩，但压缩幅度收窄。“两增一少减”是我们有序治理影子银行的成果。下面请继续提问。 彭博新闻社记者：之前我们看到央行刚做了一次MLF，之前市场有预期可能会下调利率，但实际没有动。未来MLF的利率是否有下调的可能性？ 孙国峰：关于MLF的操作，大家首先可以看到从去年开始MLF操作的常态化，就是每月的月中进行操作。去年1月降准的时候置换了一季度到期的MLF操作，今年的一季度没有MLF到期，所以今年1月15日MLF操作是一个新增的操作，这是操作的频率。 第二点就是关于MLF的利率，MLF的利率是市场化操作，是由金融机构投标来决定的，取决于银行体系的供需状态和MLF操作的市场供求。 第三点需要关注MLF利率的重要一点是，涉及到LPR相关的考量。刚才我也谈到LPR改革提高了从市场利率到实际贷款利率的传导效率。从几个利率水平来看，LPR是MLF加点形成的，加点的幅度包括了银行自身的资金成本因素、市场供求因素、风险溢价因素，虽然是最优惠的贷款，但是也有一部分溢价。实际的贷款利率在LPR上再加点形成的，这个点主要是风险溢价，不同性质的客户风险溢价不同。MLF作为市场资金成本的标志，它中间是有两层加点的传导关系的。 从去年的实际情况来看，随着利率传导效率的提升，LPR去年较8月份改革之前下降了0.16个百分点，同期，一般贷款利率下降0.36个百分点，下降的幅度是大于LPR下降幅度的。LPR下降的幅度又是大于MLF利率的降幅，也就是说LPR改革提升了传导的效率，当然LPR本身的变化以及MLF利率的变化取决于刚才我讲的市场供求因素以及融资的变化。 路透社记者：近期人民币兑美元汇率出现了比较明显的反弹，主要的原因是什么？跟中美达成第一阶段协议有没有关系？ 孙国峰：去年人民币汇率的贬值受市场力量破7以后，11月、12月份又数次涨回了7%，涨幅明显增强。我们观察人民币对美元货币的波动率，去年一年已经达到了4%左右，这个水平和国际主要货币的波动率水平是基本相当的，发挥了宏观经济和国际收支稳定器的作用，也增强了货币政策自主性。 最近观察到人民币对美元汇率有所升值，市场也认为其中包括中美签署第一阶段协议的影响。中美昨天晚上签署第一阶段协议，这有利于中国，有利于美国，也有利于全世界，对包括中国在内的全球市场信心都有明显的提振。外汇市场以及其他的金融市场已经做出了正面的反映。后续其正面影响还会延续。 美国国际市场新闻社记者：我有两个问题。第一个问题是，有市场分析认为从去年下半年开始商业银行增加了地方政府债务置换贷款，是否有这种情况？如果有的话占社融的比例是多少？第二个问题是关于降准，年初降准之后，今年降准是否还有空间？决定央行降准的主要因素有哪些？ 阮健弘：我来回答您说的第一个问题。有一些城投公司等主体已经通过借新还旧和展期等方式把部分债务置换为合适的金融工具，这是市场融资的自发行为，只是少数个案。与地方政府隐性债务有关的基础设施行业，包括交通运输、仓储和邮政业，信息传输，水利、环境和公共设施管理业，租赁和商务服务业的中长期贷款基本是稳的，没有出现大幅度增长。 |
