汽车行业研究：基金重仓配置比例上升 低配幅度持续收窄

　　行业复盘。总体来看，本周SW 汽车行业+1.54%，排名4/28；年初至今+6.70%，排名4/28。二级子行业周涨跌幅分别为SW 汽车整车+3.69%，SW 汽车零部件+0.42%，SW 汽车服务+1.65%。SW 汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为模塑科技+41.48%、大东方+37.53%、腾龙股份+34.16%； 跌幅前三为圣龙股份-32.59%、信隆健康-17.76%、奥特佳-8.81%。

    　　板块基金持仓分析。2019Q4 年汽车板块基金重仓配置比例上升至2.65%，但低配幅度收窄至近3 年低点。2019 年四个季度的汽车持仓分别为2.16%/2.00%/1.89%/ 2.65%（全部公募基金口径）。从趋势上来看，行业自16 年以来重仓配置比例呈下行趋势，2019Q3 达到低点1.89%，2019Q4行业呈复苏趋势，配置比例环比+0.76PCT 至2.65%。从行业超配/低配幅度来看，2016-2018Q1 行业低配幅度持续扩大达到-1.67 PCT，2018Q1 至今低配幅度逐渐收窄，2019 年四个季度低配幅度分别为-1.16/-1.09/-1.08/-0.35PCT，收窄至近3 年低点。

    　　1 月第一周零售同比+5%，批发同比+7%。根据乘联会零售销量，1 月第一周（1-12 日）日均零售4.9 万台，同比-13%。批发端，第一周（1-2 日）日均批发5.1 万台，同比-3%。

    　　本周售价/折扣率分别环比-0.24%/+0.13PCT。本周终端整体折扣率为9.34%，环比+0.13 PCT，同比+0.13PCT；整体终端价格为15.88 万元，环比-0.24%，同比+2.00%。分车型看，轿车/SUV/MPV 的终端折扣率分别为8.59%/10.41%/3.49% ， 环比+0.09/+0.16/+0.13 PCT ， 同比+1.09/-0.58/+0.87 PCT ； 终端价格15.18/16.59/16.86 万元， 环比-0.27%/-0.22%/-0.13%，同比+1.90%/-1.88%/-0.77%。分品牌，自主/合资/豪车的折扣率分别为6.72%/10.05%/9.44%，环比+0.12/+0.17/+0.04PCT，同比+0.47/-0.71/+1.09 PCT；终端价格分别9.90/14.98/35.35 万元，环比-0.24%/-0.29%/-0.12%，同比-0.77%/+2.05%/-2.19%。

    　　新车上市速递。本周上市新车分别为Mustang 两款新车、新款凯迪拉克XT4、2020 款款帝豪GSe

    　　投资建议。去年下半年起行业批发销量逐月改善显著，零售销量复苏迹象明显。此外根据终端价格及折扣率的持续跟踪来看，前期排放政策对市场的扰动因素已经被逐步消化，价格体系回归稳定。我们判断2020 年行业增速有望转正，整车建议关注新车周期+盈利弹性的吉利汽车，长安汽车，广汽集团；零部件建议关注成长性确定的新泉股份，科博达，精锻科技。

    　　风险提示：汽车销量或低于预期。