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从库存角度看，建材来产品的库存水平处于相对低位，在需求有所异动的情况下，出现了供不应求的状态，11月份开始国内开始执行采暖季限产行动，对水泥、玻璃的供应预期影响较大，但由于当前生产利润处于相对高位水平，生产企业主动减负动能明显不足，库存进入快速下降更是加剧了市场供应不足的预期。 3、需求的异动是价格上涨的主因 2019年房地产从“购地驱动”到“施工驱动”转变，该阶段玻璃需求提升，造成价格大幅上涨。除此之外，今年以来房地产投资表现出了一定的“韧性”。据国家统计局统计，1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积854882万平方米，同比增长9.0%，增速比1-9月份加快0.3个百分点。房屋新开工面积185634万平方米，增长10.0%，增速加快1.4个百分点。另外，今年的暖冬天气促使房地产和基建施工活跃，建筑业景气度保持高位。加之临近年底，各地存在赶工期的现象，因此需求端的提升带动了水泥、螺纹钢等主要建材品种的价格上涨。 房地产表现的超强韧性是今冬建材类需求表现良好的主要原因，新开工面积增速的加快也代表着房地产需求的韧性在延续。卓创资讯根据房地产新开工面积建立的房地产用钢模型显示，在7月份之后房地产用钢需求再度上升，且未来三个月仍能够维持较高的增长水平，12月份数据有望超过4月份最高2700万吨的水平。
钢筋和水泥在房地产市场当中为搭配使用，因此从房地产用钢需求可以推测出水泥需求同样保持旺盛状态，房地产的需求韧性是近半年来建材产品价格表现超出市场预期的主要原因。玻璃的需求滞后于水泥和钢筋10-24个月，主要用于房地产建筑安装过程中，18年房地产需求的上涨在19年形成对玻璃的需求强有力的支撑。 总结：2019年下半年以来玻璃、水泥、螺纹钢先后上涨是房地产所代表的建材需求韧性所带来，而库存的去化水平又决定了三个产品阶段性供需矛盾。整体而言，玻璃价格走势代表的是过去两年房地产投资增加带来的滞后需求，水泥的价格上涨则代表着短期需求韧性，建筑钢材的价格上涨则是需求韧性和宏观预期差的综合反映。 库存，在价格上涨时会转化为投机需求，在价格下跌时则转化为隐性供应，从而加重了价格的波动性，我们称之为直接影响价格波动因素中的“X”因素。房地产需求的韧性就是导致当前“X”因素重要性加重的主要原因，不管2020年的房地产市场是如何着陆，影响当前建材市场的“X”因素仍然会存在。
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