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4月经济数据发布，国内疫情影响逐渐减弱之下，经济活动加快恢复、逆周 期调控政策效果显现，4 月单月固定投资增速回正，基建和地产拉动作用明 显，其中基建投资单月增速回正、地产投资单月增速继上月回正后有所加速; 进入二季度，建筑业景气度回升明显，在传统和新基建等政策预期推动下， 建筑业复工复产持续加快，此前出台基建 REITs 政策以及财政部提前下达专 项债额度等，当前基建作为稳增长重要工具和方向更加突显，短期来看基建 链条预期弹性更加大一点，建议关注水泥(冀东、海螺、西北标的等)、防 水材料(雨虹、科顺、凯伦)、混凝土外加剂(垒知集团)、建筑五金(坚 朗五金)以及受益新基建轨交建设的铁路轨枕(三维股份(603033,股吧))等细分板块;地 产需求方面，4 月地产销售继续回暖，销售和新开工面积降幅明显收窄，百 强房企销售环比改善明显，地产链条品种关注度回升，需求回暖预期下建议 关注成长弹性较强的 B 端业务细分龙头。 年报和一季报业绩披露完毕，总结来看：1)2019 年：如我们在 2020 年度 策略报告中所判断的，成长分化趋势仍在延续，在战略集采+全装修推进之 下，工程端放量势头仍在延续，布局 B 端且具备扩张性的公司仍保持较快增 长，同时部分龙头企业通过内部回款管控、上游占款等方式提升经营质量， 现金流方面有明显改善表现;而受到整体地产销售下行、精装修渗透率提升、 地产集采占比提升等因素的影响，经销零售渠道规模增长承压，部分龙头企 业收入呈现季度下滑的趋势，预计 2020 年趋势仍将延续。2)2020Q1： 受疫情影响，建材板块多数公司一季度业绩预计不同程度下滑，部分企业在 早周期需求和工程业务带动下经营恢复较快，一季度相对表现较好;成本端 由于采购、定价滞后的原因，原材料价格下降带来的利润弹性尚未体现，预 计在 Q2 中会有明显体现。后续重点关注需求恢复持续性和上市公司 Q2经 营、利润弹性表现。 |
