房地产行业旧城改造专题分析报告：旧改按下加速键 期待相关建材需求释放

　　基本结论

    支持老旧小区改造的政策频出，旧改有望成为稳投资、扩内需的重要手段。

    2019 年开始，政府相关政策频出，全国老旧小区改造工作逐步进入加速期。国家也在不断出台政策进行资金支持，专项债投向新增城镇老旧小区改造领域。

    2020 年4 月，中央政治局会议指出，要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造。2020 年全国老旧小区改造规模进一步扩大，比2019 年增加一倍。

    不同地区老旧小区改造的要求存在一定差异，但是大都包含了水电、燃气管道等市政基础设施完善，以及屋面防水、外墙粉刷等房屋修缮内容，且多属于基础类改造项目，相关建材的需求确定性高。

    财政资金仍是旧改主力，基础类项目改造确定性较强。

    老旧小区改造需求旺盛，政府也有意愿推动，在政策的支持下，未来老旧小区改造资金问题将得到改善。地方政府专项债和银行信贷有望发力，成为老旧小区改造资金来源的重要增量。

    老旧小区改造过程中，主要依靠政府财政资金的基础类项目改造确定性较强。待改造面积多的东部地区，由于财政实力强，旧改推进相对顺利。中西部地区，财政支持力度大，从而保障相关工作的顺利开展。

    　　投资建议

    建议关注受益于老旧小区改造的防水、涂料和管材。

    防水：旧改市场空间236 亿元，建议关注东方雨虹、科顺股份。

    涂料：旧改市场空间518 亿元，建议关注三棵树。

    管材：旧改市场空间273 亿元，建议关注永高股份。

    　　风险提示

    老旧小区改造资金落实不及预期；老旧小区改造协调机制不完善。