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03.09-03.13，本周沪深300指数下跌5.88%，建筑装饰指数下跌4.96%，跑赢沪深300指数0.91个百分点：建筑材料指数下跌6.01%，跑输沪深300指数0.13个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：设计（-6.92%）、房建（一6.49%）、基建（-3.57%）、钢结构（-5.23%）、园林一1.85%）、专业工程（-6.90%）、装饰：-5.93%）、国际工程（-6.74%）o建筑材料板各个细分领域表现如下其中水泥-6.33%）、玻璃-10.40%）、管材（-6.78%）、耐材（-5.27%）、其他建材（-4.23%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：东湖高新(26.84%)、亚厦股份(17.59%)、城邦股份(13.06%)：过去一周跌幅前3位个股：宏润建设（-25.48%）、龙建股份（一19.09%）、达安股份（一16.02%）o过去一周建材涨幅居前3位的个股：海南r瑞泽(1 8.1 1%)、凯伦股份(8.93%)、凯尔新材(7.15%)：过去一周跌幅前3位个股：亚玛顿（-16.83%）、万邦德（一15.66%）、南玻A（一13.74%） 行业重大新闻 1、央行再次降准。央行决定于2020年3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元。。 点评：粤开宏观认为，本次降准主要出于三个目的：一是推动复工，释放中长期的便宜资金，在降低银行的负债成本同时，鼓励银行增加对实体的信贷支持。 二是适当推动实体经济的信用扩张，为经济增长创造适宜的社融与货币供应量的增速，达到逆周期调节的作用。三是应对海外疫情扩散带来的负面冲击。 2、农用地转建设用地审批权下放试点省份。 点评3月12日国务院印发了新文件《国务院关于授权和委托用地审批权的决定》，媒体称它为“土地新政”。 我们认为该政策出台主要目的有三个：一是盘活地方政府资产，改善地方政府财政实力；二是利于重大基础设施建设项目的推进，无论是建设还是资金状况都将受益；三是有利于增加房地产供给，为后续地产政策的变化埋下伏笔戚们认为该政策影响深远，最终效果还需要看各地执行的松紧。建材周观点——需求复苏依然较慢，稳增长预期进一步强化 本周华东、西南、中南和西北地区P042.5水泥平均价周跌幅分别为-16.71元／吨、-10.50元／吨、-14.67元／吨和-2.60元／吨，华北、东北地区保持不变。 本周全国水泥市场均价继续下跌，河南和南方多数省份水泥价格都有下跌。一，供应方面，3月初冬季错峰陆续结束，水泥企业复工进展较快，水泥供应逐渐达到高水平。 二，需求方面，工地复工受制于施工人员到位不足，以及下游房地产企业资金紧张，水泥需求虽有增长，但远不及正常水平。三，当前水泥生产成本变动对水泥价格影响较小，煤炭等上游原燃料价格波动基本不受水泥企业关注，水泥价格虽然下跌，但还不足以触及成本线。北方水泥生产也即将恢复正常，供应增长将造成市场下行压力，预计下周水泥价格下行市场将主要出现在北方地区。 本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1600.01元／吨，下跌4.96元／吨，目前均价较2018年同期高出59.05元／吨，纯碱价格为1550元／吨，环比下跌43.00元： 本周国内浮法玻璃价格小幅走低，需求偏淡，成交情况平平。 华北：本周华北地区浮法玻璃价格小幅走低，库存压力大，出货不畅，原片企业为促进出货，多数厂家价格下调2元／重量箱，市场价格跟跌。京津唐地区价格下调1-3元／重量箱，成交灵活。 华东：本周华东浮法玻璃价格呈一定下行趋势，成交一般。受外围货源流入影响，部分企业价格下调2-3元／重量箱左右，但建筑玻璃需求仍无明显好转。 华中：华中地区需求一般，湖北下游加工厂企业基本未开工，其他区域复工率提升，但订单有限。市场报价平稳，成交灵活。 华南：华南玻璃～枝独秀，出货进一步恢复，广东区域厂家整体小幅去库，个别厂回调小涨，前期限产企业部分小幅提升拉引量，尚未恢复正常生产。 短期来看，我们认为受疫情影响，节后复工将推迟且项目进度有可能因用工等问题放缓导致需求端阶段性延迟，且一季度本身是淡季，费用刚性，一季报可能不太好看，但由于工期刚性，一旦疫情好转，赶工潮有望出现，且稳增长预期加强，我们认为中长期来看，需求端受影响较小。 由于竣工时间的刚性，我们认为整体房地产投资向竣工端传导趋势不变，后周期品种有望迎来高光时刻。 玻璃华南地区出货恢复较好，其它区域逐步跟进，20年竣工端的逻辑未变，需求依然在，旗滨集团电子玻璃已经试产，新催化剂正在酝酿，继续看好。 另外，受特斯拉交付影响，市场对汽车玻璃关注度提升，而光伏玻璃因供需格局较好，价格走强，玻璃板块整体走强，我们从基本面角度依然还看建议关注旗滨，但从市场热点的角度，其它玻璃深加工企业可能也有机会。 水泥一般停工停产，且普遍错峰生产，库存方面影响较小，而一旦赶工潮出现，价格方面可能有更好的弹性，建议关注需求端确定性强的海螺和弹性较好的冀东。 消费建材亦是地产后周期受益品种，建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B湍渠道强势企业，重点推荐东方雨虹，以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材，其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。 值的提升 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，且装饰也是房地产后周期品种，重点推荐，其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。 政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝。 家装企业亦是房地产后周期受益企业，我们预计有望于今年Q3看到业绩的改善迹象，目前两家上市公司股价跌幅较大，我们认为当前位置值得积极关注，重点推荐东易日盛和名雕股份。 从东方园林的业绩快报看，Q4业绩恢复明显，我们判断2020年可能是很多园林公司的业绩拐点年，建议重点关注东方园林，岭南股份等公司。 风险提示 环保政策变化：产品价格大幅下跌： 基建投资增速持续下滑：PPP推进不及预期： |
