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上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论： 上周市场回顾 03.02–03.06，本周沪深300指数上涨5.04%，建筑装饰指数上涨9.26%，跑赢沪深300指数4.23百分点；建筑材料指数上涨4.22%，跑赢沪深300指数2.73个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：设计（11.43%）、房建（6.74%）、基建（8.14%）、钢结构（13.60%）、园林（16.24%）、专业工程（6.01%）、装饰（8.09%）、国际工程（5.43%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（5.94%）、玻璃（6.36%）、管材（10.85%）、耐材（10.70%）、其他建材（10.75%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：宏润建设（60.79%）、龙建股份（46.35%）、东方园林（34.48%）；过去一周跌幅前3位个股：美芝股份（-2.72%）、东易日盛（-0.36%）、*ST毅达（0.00%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：建研集团（27.04%）、瑞泰科技（26.77%）、四川金顶（24.55%）；过去一周跌幅前3位个股：华塑控股（-4.20%）、坚朗五金（-2.38%）、万邦德（-0.24%）。 行业重大新闻 1、31省交通基建规划已出，2020年27省年投资额达2.6万亿。2020年全国交通运输工作会议上，交通运输部公布了2020年主要预期目标：完成铁路投资8000亿元左右，公路水路投资1.8万亿元左右，民航投资力争达到900亿元。全面完成“十三五”规划各项目标任务。而随着全国多个省市的政府工作报告和交通运输会议的公布及召开，2020年我国各个地区的交通建设目标也随之明确。目前，全国已有27个省（自治区）公布了2020年交通基建固定资产投资计划，投资总额约为26003亿元。 点评：交通建设依然是基建领域最具持续性的方向，可能也是本轮计划中最受益的基建细分领域，我们建议基建重点关注交通领域龙头 2、因纸价上涨，石膏板价格开始上涨。近期部分石膏板企业上调产品价格。 点评：由于前期纸价上涨幅度较大，部分石膏板企业开启涨价，我们认为涨价的持续性还要观察后期需求的恢复状况 建材周观点——需求复苏依然较慢，稳增长预期进一步强化 本周华东、西南和西北地区PO42.5水泥平均价周跌幅分别为-7.57元/吨、-1.00元/吨和-2.60元/吨，华北、中南、东北地区保持不变。 全国水泥市场均价继续下跌，仍以华东和中南地区省份价格下行为主。一，供应方面，水泥企业复工比例虽然增加，但主要是开窑比例增多，但水泥磨机仍是零星运转为主，水泥产量增长受制于需求不足。二，需求方面，工地开工陆续增加，但工人复工数量不足，导致工地水泥用量较少，主要依靠民用和重点工程。三，原燃料成本变动对水泥价格影响较小，水泥吨利润仍处于高位，动力煤价格变动暂时不受关注。预计水泥需求将呈缓步增长趋势，雨水天气对南方市场的影响会加大，未来一周水泥价格总体仍将趋降。 本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1604.97元/吨，下跌4.61元/吨，目前均价较2018年同期高出57.57元/吨，纯碱价格为1593元/吨，环比不变； 本周国内浮法玻璃价格继续走低，需求恢复缓慢，产销情况一般。华北：华北地区浮法玻璃价格小幅走低，沙河地区多数厂家价格下调2元/重量箱，市场价格跟跌，原片企业出货难度大，部分厂家外包仓库。京津唐地区走货平平，成交灵活，价格有下调趋势。 华东：华东本周市场仍延续偏弱走势，下游加工企业多数开工率仍偏低，原片企业整体出货仍较一般，厂家实际成交价格偏灵活，江浙皖市场企业报价有一定下调。 华中：华中地区终端需求未启动，加工厂复工积极性一般，企业外围出货尚可，部分企业产销能达平衡，甚至略去库存。 华南：华南玻璃出货进一步恢复，多数厂产销9成左右，部分厂推出量大政策或旧货处理政策，部分产品售价走低2-4元/重量箱，部分略可削减库存。 短期来看，我们认为受疫情影响，节后复工将推迟且项目进度有可能因用工等问题放缓导致需求端阶段性延迟，且一季度本身是淡季，费用刚性，一季报可能不太好看，但由于工期刚性，一旦疫情好转，赶工潮有望出现，且稳增长预期加强，我们认为中长期来看，需求端至少是不受影响，如果政策力度加大，则反而是利好。 由于竣工时间的刚性，我们认为整体房地产投资向竣工端传导趋势不变，后周期品种有望迎来高光时刻。 玻璃华南地区出货恢复较好，其它区域逐步跟进，20年竣工端的逻辑未变，需求依然在，旗滨集团电子玻璃已经试产，新催化剂正在酝酿，继续看好。 另外，受特斯拉交付影响，市场对汽车玻璃关注度提升，而光伏玻璃因供需格局较好，价格走强，玻璃板块整体走强，我们从基本面角度依然还看建议关注旗滨，但从市场热点的角度，其它玻璃深加工企业可能也有机会。 水泥一般停工停产，且普遍错峰生产，库存方面影响较小，而一旦赶工潮出现，价格方面可能有更好的弹性，建议关注需求端确定性强的海螺和弹性较好的冀东。 消费建材亦是地产后周期受益品种，建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业，重点推荐东方雨虹，以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材，其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。 建筑周观点——政策面趋暖，融资成本有望下行，估值有提升空间。 建筑受影响的逻辑与建材相同，但我们认为建筑受影响程度可能更小，在于建筑的开工、复工、赶工更具弹性。一季报受影响程度主要取决于疫情发展情况，目前复工进展还比较慢，但疫情已经出现明显好转，我们判断3月份开始，复工节奏有望明显加快，。 且近期政策面利好频出，融资利率的下降对于地产和基建均是利好，有利于板块估值的提升 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，且装饰也是房地产后周期品种，重点推荐，其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。 政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝。 家装企业亦是房地产后周期受益企业，我们预计有望于今年Q3看到业绩的改善迹象，目前两家上市公司股价跌幅较大，我们认为当前位置值得积极关注，重点推荐东易日盛和名雕股份。 从东方园林的业绩快报看，Q4业绩恢复明显，我们判断2020年可能是很多园林公司的业绩拐点年，建议重点关注东方园林，岭南股份等公司。 风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； |
