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由于玻璃原片价格高企，成品价格跟涨幅度不足，导致原片加工利润微薄。在1月上旬的调研中了解到，由于利润不佳，下游玻璃加工企业复工时间将会延后。而春节假期期间公共卫生事件继续发酵，全国部分省市公告延迟复工时间。据统计，复工时间将会延迟7-10天左右。
3、公共卫生事件对玻璃的影响 春节期间，国内出现重大公共卫生事件，对于国内玻璃生产企业、贸易企业、下游加工企业造成影响。 （1）需求延后 受重大突发公共卫生事件影响，部分省市发布延迟开工通知。大多延迟至不早于2月9号复工，部分省市是不在于2月13日复工。由于玻璃原片加工企业大多是小型民营企业，开工时间比较灵活，若该重大公共事件持续那么开工还将延后。此外，湖北省作为全国第二大玻璃生产企业，该省玻璃加工企业较多。因此预计玻璃需求将会出现延后，延后时间取决于公共卫生事件的防控情况。 （2）物流影响 由于全国出现突发性公共卫生事件，作为全国第二大玻璃生产企业的湖北省是此次事件的中心。并且23日武汉市暂停出市通道，对于玻璃运输造成影响。如果此次突发事件短期内不能得到解决，那么玻璃调出受限，企业库存还将积累。 4、玻璃季节性分析
从玻璃5月合约季节性走势情况来看，春节之前即12-2月玻璃价格大概率走高。近两年春节之后玻璃5月合约价格大概率走低，如三月份玻璃5月合约基本均下跌。今年玻璃期货价格本就处于高位，今年春节提前，而下游复工预计延后，因此玻璃跌幅预计也将提前至2月，即春节之后玻璃大概率走低。 5、总结与操作建议 由于利润好以及玻璃生产刚性的缘故，玻璃库存持续积累。而年后玻璃价格的关键点在于节后的玻璃需求即去库存情况。而由于利润微薄，玻璃原片加工企业节前接单清单，并且年后计划开工本就较晚，而随着春节期间公共卫生事件继续发酵，下游复工时间恐将继续延后。供给增加而需求延后，将使得节后玻璃将会出现供给宽松的局面。此外，作为全国第二大玻璃生产地区的湖北是此次公共卫生事件的中心，玻璃调运预计会受到影响，玻璃产区和销区价格预计将会出现短期分化现象下的偏弱走势。玻璃期货预计年后走低，FG005合约下方短期看到1400-1450元/吨。 对于玻璃生产企业而言，业可考虑为玻璃库存在5月合约进行卖出套保操作，以规避玻璃价格下跌的风险，目标位1400-1450元/吨。
第六部分铁合金 合金在节后的走势大体将呈现先跌后涨两个阶段，下游开工的延后和交通运输可能出现的受限是驱动合金节后价格走势的主要逻辑。 1：成材价格回落带动合金价格走弱 春节期间合金的生产并未受到影响，整体开工仍然维持相对稳定，合金厂库存有所累积。长流程钢厂春节期间生产并未受影响，对合金的消耗总体维持稳定。由于春节期间交通出现受限，使得前期应该到货的部分合金出现了延迟，钢厂当前合金库存总量略有偏紧。但受重大突发公共卫生事件的影响，节后下游的复工出现延后，对整个黑色系形成了短期利空。节后成材库存预计将出现大幅累积，峰值有望创出近几年新高，成材价格将出现快速下行，钢厂利润空间将被严重压缩。节前电炉已基本停产，节后成材价格跌幅若超预期则高炉产量也有可能出现下降，对合金的需求量会出现减少，补库的需求也将被延后。故总体来看虽然钢厂节后合金库存偏紧，但合金厂库存在春节期间的累积叠加节后下游成材价格和产量回落的预期，使得合金盘面节后大概率将呈现低开的走势，在此阶段下游成材价格的短期快速回落是带动合金盘面价格回落的最主要逻辑。 2：交通受限将导致供需出现短期错配 随着行情步入第二阶段，交通物流因素将逐渐起主导作用，将使得合金的供需出现短期错配。运输成本对供需的影响在节前就有所体现。由于天气转凉，节前北方地区的运费一度出现了50%-80%左右的明显涨幅，比平时每吨多出100-200元左右，而同期现货价格出现回落，使得合金厂家利润被压缩，一定程度上抑制了合金的产量。而近期重大突发公共卫生事件的不断发酵进一步增加了节后交通运输的不确定性，当前部分地区交通运输已经开始受到影响，合金厂的现货较难抵达钢厂，但总体来看多数地区仍可维持。但是本次公共卫生事件后续如果进一步发酵，则交通物流将进一步受限，届时合金厂出于库存的压力将有可能出现减产，供应端的产量压力将有可能出现缓解。一季度整体的用钢需求有保证，下游终端需求的释放只会迟到不会缺席。待本次公共卫生事件逐步平复后，终端需求将出现短期集中释放，届时钢厂对合金的补库需求也会集中释放，合金的供需有望出现短期错配，价格将逐步走强。 |
