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中国春节假期期间，受重大突发公共卫生事件的影响，外盘大宗商品价格大幅走低，由于双焦没有外盘，在此以同为黑色系的铁矿石作为参考。1月23日新加坡交易所TSI铁矿石CFR中国（62%铁粉）收盘价为89.5美元/吨，1月31日收于81.1美元/吨，下跌8.4美元/吨，跌幅9.39%。节后首个交易日铁矿石大概率跌停，进而带动黑色系整体下跌。节前我们写了一份《焦炭逢高试空，布局节后行情》的焦炭专题报告，里面已经较为详见的阐述了我们看空节后焦炭价格的主要逻辑，在此我们在详细阐述一下，由于春节突发的重大公共卫生事件带来的双焦基本面的几点变化。 1.煤矿复工延后 12月底“三西”地区完成年度任务的煤矿陆续减产停产，而大部分煤矿预计在春节后一周开始复产，最迟的煤矿复工不超过正月十五。由于春节突发的重大公共卫生事件的影响，全国各省市根据具体情况纷纷推迟生产企业复工时间，苏州企业复工不早于2月8日24时，上海企业复工不早于2月9日24时，浙江省内各类企业不早于2月9日24时前复工，广东中小学2月17日前不开学，企业复工不早于2月9日24时，江苏省政府办公厅发出通知，企业不早于2月9日24时前复工，后期陆续公布推迟复产的省份将继续增加。 此前主产区山西省发文明确规定推迟煤矿复产。1月25日15:00主产区山西省省厅召开视频调度会，薛军正厅长听取了各市值班情况汇报，提出了以下几点要求，请认真落实。根据新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作需要，切实保障广大职工的身体健康和生命安全，近期准备复建复产的煤矿，暂时不允许复建复产，只允许进行维护性检修等工作，原则上不超过50人为限，外省工人原则上不允许返晋，具体情况听候通知。 节前由于局部地区停产导致煤炭供应偏紧，而节后复工的推迟，供应端短期难以恢复至节前水平，局部现货将维持供应吃紧的状况。 2.运输受限，生产企业累库 为抗击疫情，全国各地采取了封路措施，货物运输受到限制。从钢联节前统计的数据看，截止至1月23日，全国100家独立焦化企业开工率为76.22%，较上周增加0.27%，开工率整体处于同期平均水平。在生产企业维持正常生产的情况下，运输受限势必会造成焦化企业大幅度累库的现象。
上文已经分析过由于全国各地推迟复工，下游制造业、建筑业生产经营活动均受到影响；下游钢材需求势必会收到影响，据Mysteel预估今年春节期间钢材社会库存量1400-1500万吨（去年春节期间1456万吨），Mysteel调研样本钢厂库存量700-800万吨（去年春节期间654万吨），节后库存累积时间将长于往年，势必也会影响市场心态，有抛货回笼资金压力。
综上所述：由于煤矿复产的推迟，煤矿供应偏紧短期难以缓解，短期现货仍将偏强运行，成本端对焦炭仍有较强的支撑作用，但下游复工推迟，需求端短期依旧偏弱，钢厂库存和社会钢厂库存均高于去年同期的情况下，钢厂补库积极性下降。站在当前时间节点看，需求端的影响要大于成本端。目前，焦化企业库存大幅增加，节后有抛货回笼资金的压力，同时节假期外盘铁矿暴跌，铁矿的暴跌势必会带动钢材价格走低，进而带动焦炭价格走低。目前焦炭整体的思路依旧维持节前做空的操作思路，套利上可以考虑多焦煤空焦炭的思路。
第五部分玻璃 节前一周，郑商所玻璃期货持仓量持续下降，郑商所玻璃期货合约连续走低，周四玻璃大幅下挫至1475元/吨附近，日内跌幅达1.67%。而春节前一周玻璃下游加工企业基本停止接单，成交清淡，玻璃现货报价稳定。由于利润微薄，玻璃原片加工企业节前接单清淡，并且年后计划开工本就较晚，而随着春节期间公共卫生事件继续发酵，下游复工时间恐将继续延后。而玻璃生产线具有刚性，春节期间产能变化不大，节后玻璃库存预计将会继续积累。供给增加而需求延后，将使得节后玻璃将会出现供给宽松的局面。并且，作为全国第二大玻璃生产地区的湖北是此次公共卫生事件的中心，玻璃调运预计会受到影响，玻璃产区和销区价格预计将会出现短期分化现象下的偏弱走势。FG005合约下方短期看到1450元/吨。玻璃5-9合约可考虑反套，目标位-35元/吨。 1、玻璃库存预计积累 由于玻璃原片价格高企，玻璃的成本端纯碱价格持续走低，玻璃生产利润增长可观，达到近八年来的高点，刺激玻璃生产线产能保持较高释放水平。而今年春节时间比较早，并且在高价原片的背景之下原片加工企业生产利润不佳，提前停止接单。玻璃生产企业玻璃库存提前出现了积累，同比出现持平或未增情况。总体来说，在高产能释放的情况下，春节期间玻璃库存将会大幅积累，对于节后玻璃价格形成压力。 产能方面，2020年1月中国洛阳浮法玻璃集团五线230吨放水冷修，河北沙河迎新玻璃厂四线500吨退城进郊搬迁，虎门信义三线600吨放水冷修。福建瑞玻800吨新建生产线点火，重庆渝虎玻璃二线700吨冷修完毕点火复产。
2、玻璃需求延后 |
