深度*行业*建材行业周报：周期建材高歌猛进 竣工改善利好家装建材

本周建材板块表现稍好于大盘。玻璃价格继续小幅下滑，库存同比有所回升，水泥量价表现欠佳。

    建材板块本周表现比大盘稍好：本周申万建材指数收盘6,036.87 点，本周涨幅为3.8%，表现比大盘稍好。行业平均市盈率12.48 倍，相比上周上升0.49。本周建材板块上涨为主，其中水泥制造、其他建材板块的涨幅较大，分别为4.6%和3.87%，管材、PPP 版块的跌幅较大分别为1.83%和1.03%。在细分板块，玻纤、玻璃版块涨幅较大，为2.98%和2.58%，其余板块涨幅较小，在0.5%以内；在相关概念板块西部水泥和新材料板块涨幅超过了2%，其余板块涨跌幅低于1%。

    玻璃价格持续回落，库存同比回升，水泥量价表现较好：本周玻璃在需求改善的持续推动下，全国平均价格超过88.64 元/重箱，相比上周小幅下跌，库存同比达到-22.83%，相比上周库存同比回升。建议密切关注后续玻璃价格走势。本周水泥量价表现较为平稳，其中华东和华中地区价格继续领跑全国。粉末价格分别下降0.65 元和上升1.61 元，熟料价格较上周下降0.17。磨机开工率相比上周下降5.24%，西北磨机开工率下降了12.22%，对总体影响最大，华南磨机开工率上涨了0.83，为90.67%，全国最高；熟料库容比本周上升了0.28%，华北熟料库容比为56.11，全国最高，涨幅也最大。

    需求明显提升，供给限产超预期，水泥景气度有望持续。从近日公布的全国水泥产量来看，11 月全国单月水泥产量同比增长8.3%，增速明显提升，需求主要来自华东中南方区域。在近年暖冬以及基建投资加速推进的情况下，四季度至2020 年一季度水泥需求有望持续提升。从其他行业数据看，粗钢消费量和挖机销量增速明显提升也可以印证当前水泥需求。政策方面，行业限产、临时停产等均有所增加，供需结合，行业景气度至少持续至2020 年一季度。

    竣工数据持续改善，需求改善先带动板块估值修复。竣工面积持续改善，装修需求提升，行业整体回暖。石膏板提价是信号，2020 年业绩提升确定性最大。B 端建材龙头建议从资产结构和现金管理能力两个维度优选。

    重点推荐

    推荐北新建材、旗滨集团、中国巨石、海螺水泥、塔牌集团。

    评级面临的主要风险

    水泥产能投放超预期、地产竣工回暖不及预期、精装房渗透放缓