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京源环保拟在上交所科创板公开发行股票数量为不超过2683.00万股(不含采用超额配售选择权发行的股票数量)，占发行后总股本的25.01%，拟募集资金净额2.76亿元，其中1.06亿元用于智能系统集成中心建设项目，3463.69万元用于研发中心建设项目，1.36亿元用于补充流动资金项目。京源环保本次发行的保荐机构是平安证券。 招股书显示，京源环保选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二 条规定的上市标准中的第(一)项标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。 据科创板日报报道，资料显示，京源环保于2014年12月19日挂牌新三板。 在新三板挂牌期间，京源环保合计8次通过定增或发行公司债方式直接融资2.36亿元，最近的一次募资为2019年6月定增募资4800万元，每股发行价格为12元，京源环保第三大股东关联方以现金全额认购，募资用于“原材料及工程采购款”和“职工薪酬”。 事实上，在2017年，京源环保想要转板的迹象就已经清晰。 2017年2月21日，京源环保发布公告称，其与广发证券签署IPO财务顾问框架协议：双方希望通过长期合作的关系，充分发挥各自优势，建立长期稳定合作关系，积极筹备与开展京源环保IPO上市的相关事宜。 9个月后，江苏证监局确认京源环保的辅导备案日为2017年10月31日，京源环保拟IPO并在创业板上市，辅导券商是平安证券。 此后京源环保在创业板IPO的进展并未更新，招股书也迟迟未披露，在此期间，上交所推出了科创板，京源环保也因此“改道”科创板。 收到的现金跟不上营收 经营现金流量净额为负 过去三年一期，京源环保销售商品、提供劳务收到的现金均跟不上营业收入。2016年至2019年1-6月，京源环保的营业收入分别为9671.82万元、1.66亿元、2.53亿元、1.14亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为5058.22万元、1.02亿元、1.29亿元、1.05亿元。 过去三年一期，京源环保经营活动产生的现金流量净额均为负。2016年至2019年1-6月，京源环保归属于母公司所有者的净利润分别为1690.32万元、2902.11万元、5352.10万元、1975.08万元;经营活动产生的现金流量净额分别为-2633.10万元、-2792.11万元、-2443.23万元、-1377.97万元。 另外，京源环保公布的2014年及2015年年度报告显示，2013年、2014年、2015年，京源环保经营活动产生的现金流量净额分别为-600.14万元、-453.26万元、-578.24万元。 京源环保表示，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，主要原因为报告期内公司主营业务处于快速增长阶段，受公司与上下游结算政策影响，成本产生的现金流出早于收入产生的现金流入，从而使得在此阶段内经营活动产生的现金流量净额为负。 去年研发费用占营业收入的比重3.79% 2016年至2019年1-6月，京源环保研发费用分别为445.69万元、616.00万元、958.86万元、575.51万元，占营业收入的比例分别为4.61%、3.71%、3.79%、5.04%。 2016年至2019年1-6月，同行业可比公司研发费用占营业收入的比重平均值分别为4.30%、3.81%、3.45%、3.85%。 京源环保称，报告期内，公司研发费用率接近同行业可比公司平均数。2017年、2018年研发费用金额呈增加趋势，但受营业收入增长较快影响，研发费用率稍有下降。 逾期未收回应收账款1.37亿元 报告期各期末，京源环保应收账款余额分别为9875.79万元、1.85亿元、2.78亿元、3.05亿元，应收账款净值分别为9573.51万元、1.74亿元、2.58亿元、2.82亿元。应收账款账面净值占公司流动资产比重分别为64.24%、63.10%、64.66%和64.15%，占资产总额的比重分别为58.78%、59.86%、61.76%和59.40%。 报告期内，公司业务形成的应收账款总额合计7.27亿元，截至2019年6月30日已收回金额4.29亿元，占比59.07%;未收回金额2.97亿元，占比40.93%，其中逾期未收回金额1.37亿元，占比18.81%。截至2019年6月30日，公司应收账款账面余额3.05亿元，截至2019年10月31日已收回5560.26万元，尚有2.49亿元未收回。 2016年至2019年1-6月，京源环保应收账款周转率低于同行业可比公司。报告期内，京源环保应收账款周转率分别为1.39、1.17、1.09和0.39;同行业可比公司平均数分别为2.00、1.83、2.18、1.00。 京源环保表示，2016年至2018年，公司应收账款周转率低于同行业可比公司平均数，主要原因是报告期内公司收入呈现季节性特征，第4季度营业收入占比高于同行业可比公司，进而导致各期末应收账款余额占当期营业收入的比重高于同行业可比公司所致。 存货周转率高于同行业可比公司平均值 2016年末至2019年6月末，京源环保存货分别为949.59万元、255.88万元、2425.04万元、1349.62万元。 2016年末至2019年6月末，京源环保存货周转率分别为9.04、15.89、11.00、3.62;同行业可比公司平均值分别为2.02、1.54、1.84、0.69。 对此，京源环保称，公司无生产环节，设备及系统集成主要通过外部采购实现。公司为提高资金使用效率、减少存货管理成本，一般根据项目执行时间、采购周期安排采购计划，不会进行大量储备。公司工程承包业务实施周期较短，跨期情况较少。因此，报告期各期末公司存货余额相较于当期营业成本规模较小，存货周转率与同行业可比公司相比，处于较高水平。 今年上半年综合毛利率40.18% 报告期内，京源环保综合毛利率分别为41.39%、42.32%、41.77%和40.18%;同行业上市公司平均值分别为38.14%、39.71%、35.29%、38.86%。 京源环保称，公司在收入结构、业务模式上与同行业可比公司存在差异，因而综合毛利率水平存在一定差异。 近半董监高“低学历” 核心技术可替代性强 |
