金融市场流动性与监管动态周报：短端国债收益率大幅下行 ETF延续净赎回

　　上周下调超储利率实施，货币市场利率先降后升，整体上行；短端国债收益率大幅下行，期限利差明显扩大；针对中小银行的定向降准第一步将在本周落地，4月17日将有2000亿元MLF到期。股市方面，北上资金回流规模略扩大，融资从净卖出转为小幅净买入，重要股东净减持，股市流动性继续边际改善，不过仍处低位。从投资者偏好来看，北上资金加仓食品饮料、机械设备、医药等；融资客继续净买入农林牧渔，并买入医药。美联储宣布进一步采取措施提供2.3万亿美元贷款，为企业提供信贷支持，海外市场风险偏好继续改善。

    　　社融数据明显超预期，企业和政府为增量的主要来源。3 月新增社融和信贷明显超市场预期，社融存量增速回升至11.5%。从社融结构来看，贷款及企业债是社融放量的主要原因，企业债券同比继续明显增加，企业债券新增9953 亿元，为2017 年以来单月最大增量，同比多增6407 亿元。从贷款结构来看，疫情防控期间信贷支持政策引导下企业短期贷款延续大幅增加，中长期贷款也有增长，居民部门贷款有所改善但在地产销售压力较大的情况下居民信贷总体仍偏弱，或难大幅上行。

    　　上周，央行表示目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作，全周净回笼700 亿元。4 月6 日和7 日有两笔逆回购到期，分别为500 亿元和200 亿元。针对中小银行的定向降准第一步将在本周落地，4 月17 日将有2000 亿元MLF 到期。

    　　货币市场利率先下后上，总体上行，R007 与DR007 利差小幅走扩；长端国债收益率下行，短端国债收益率大幅下行，利差走扩。1 年期国债到期利率下行41.48bp 至1.24%，10 年期国债利率下行5.62bp 至2.54%，期限利差走扩35.86bp 至1.30%。

    　　股市方面，A 股市场流动性较前期小幅回升，但市场流动性仍处于较低水平，招商A 股流动性指数为-5.3。上周北上资金流入91.2 亿元，相比前期有小幅增加；融资资金净买入3.5 亿元；ETF 净赎回规模扩大。重要股东从小幅净增持转为净减持，计划减持规模有所上升。

    　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、机械设备、医药生物等；净卖出规模较高的行业有电子、房地产、汽车等。融资资金净买入行业规模最高为农林牧渔、医药生物和纺织服装，净卖出规模最高的是非银金融、食品饮料和计算机。个股方面，陆股通净买入最多为五粮液、贵州茅台等，净卖出最高为牧原股份、利欧股份等；融资净买入规模最高为牧原股份、深科技等，融资净卖出规模较高的包括贵州茅台、中国平安等。 ETF 仍然保持净赎回趋势，规模有所扩大，半导体芯片ETF 净赎回规模较高。

    　　海外市场风险偏好继续改善，美债利率小幅上行，美元指数回落。具体地，上周VIX 指数整体呈下降趋势，全周较前期下降5.13 至41.67。美债长、短端收益率均上行，利差小幅走扩。美元指数小幅回落，上周美元指数下降1.11 点，人民币对美元汇率上涨。