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最近，在我们的《【超级成长股】新视界核心股池》中，有一只互联网股票公布了半年报和三季报预报，均大超市场预期，甚至今年净利润有望突破20亿大关，而目前它的市值才200亿，该股就是——二三四五。 一、公司简介 二三四五全称上海二三四五网络控股集团股份有限公司，无最终控制人，股权结构较为不合理。员工人数847。 公司有两大主营业务：互联网信息服务业务、互联网金融服务业务。 互联网信息服务业务分为移动端与PC端，产品主要有：2345星球联盟与章鱼星球。 互联网金融服务业务主要分为：汽车消费金融、个人消费金融，商业金融，产品主要为：2345车贷王与2345商贷王。 已持有互联网小贷、融资租赁及保理牌照，现在这块牌照越来越严，为稀缺资源。 最被市场呕病的是贷款王业务，不过这个曾经最赚钱的业务已经在2017年底停止，中报首次披露已经完全终止开展，相关计提也已处理完毕。 其中，汽车消费金融业务主要为汽车消费者提供全流程、定制化的金融服务，自2017年下半年上线以来，持续稳定增长；个人消费金融业务主要为个人用户提供特定消费场景需求的小额金融服务，并通过严格的风控体系和用户资质审核，保障业务的健康发展；商业金融业务主要为小微商户的日常生产经营提供小额金融业务，目前处于试运营阶段。 该公司最大的看点在于移动端业务爆发，并踊跃成为第一大主业，其次就是贷款王业务完全剔除，颇有互联网公司的特质。二三四五本质上是互联网公司，核心优势是流量的获取与变现。 1、业务介绍 PC端软件产品有2345加速浏览器、2345看图王、2345好压、2345王牌输入法、2345安全卫士；移动端产品有2345手机浏览器、2345王牌手机助手、2345天气王、2345网址导航APP，基于区块链技术的“2345星球联盟”。 截至报告期末，2345好压压缩软件是国内装机量最大的免费压缩软件；2345加速浏览器在国内浏览器中排名第三，仅次于360浏览器及QQ浏览器；“2345星球联盟”的智能终端产品“章鱼星球”在报告期内已经开始对外销售。 公司通过收购广州二三四五互联网小额贷款有限公司15%的股权并增资至20亿元，使其成为公司的全资子公司。拥有了互联网小贷、融资租赁及保理牌照。 先后参与投资了三只股权投资基金、参股了一家投资管理公司；并拟参与投资设立互联网信用保险公司（目前处于中国银行保险监督管理委员会审核中）、消费金融公司（目前处于中国银行保险监督管理委员会审核中）。 核心产品“2345网址导航”用户规模超4,900万，位列国内排名前三；2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。
2、业绩情况 2018年第一季度公司营业收入4.39亿元，同比增长4.44%，净利润2.16亿元，同比增长3.36%；扣除非经常性损益的净利润2.10亿元，同比增长12.92%。 2018年第二季度营业收入8.79亿元，同比增长36.1%。净利润3.98亿元，同比增长63.32%，环比增长83.9%。中报净利润落在中报预告中值，符合预期。 业绩没有明显的季度性，因此根据三季度预告可以推算，预计18年净利润可达16.3亿元，远超市场预期。 三季度业绩预告：净利润10.32亿元至12.1亿元,增长幅度为45%至70%,基本每股收益0.23元至0.27元。 分单季度看：1季度净利润2.17亿元，2季度净利润3.98亿元，3季度净利润4.18-5.96亿元，中值净利润5.07亿元，同比增长95.7%，环比增长27.4%。 中报业绩变动原因：互联网信息服务业务快速增长，而不是网络贷款业务带动的。
3、业务结构 从下图可以明显看出最大的增速是移动端业务，达到惊人的5.48倍。环比去年全年增长2倍，一跃成为第一占比营收。其次是PC端业务并没下滑，略微增长12.37%，毛利率还提高了1.84个点。
虽然移动端业务毛利率大幅下降了22.47个点，但是这个应当不是常态，有待三季报观察。互联网金额营收虽然大幅下降，但不是坏事，主要是将贷款王业务彻底剔除导致的，2017年前互联网金融业务都是贷款王贡献的。 而只通过半年时间就能将汽车消费金融、个人消费金融，商业金融营收做到3.53亿，可见下半年潜力也不可小觑。二三四五本质上是一家互联网平台公司，贷款王赚了一笔道德瑕疵的钱。 互联网信息服务：营业收入较上年同期增加127.95%，营业成本较上年同期增加308.11%，主要系公司业务发展较快，且本年新增星球联盟业务所致。 互联网金融服务：营业收入较上年同期减少38.73%，营业成本较上年同期增加318.49%，主要系公司报告期内不再开展贷款王业务导致收入减少，报告期内其他互联网金融服务业务的研发、推广、风险控制投入增加所致。 经营性现金流较差：2018年中报经营活动产生的现金流量净额分别为-7.16亿元，主要系报告期内公司开展的汽车消费金融业务、个人消费金融业务、融资租赁及保理业务引起的“客户贷款及垫款净增加额”为13.28亿元所致，及报告期内不再开展贷款王业务所致。 剔除上述影响后，公司经营活动产生的现金流量净额与本报告期的净利润不存在重大差异。 4、股东情况 股东人数总数量众多，筹码极其分散，这个跟公司股权结构不合理及频繁减持有很大关系。不过中报股东人数增长幅度也不算高，只有5.19%。
5、风险提示 公司没实际控制人，股权结构非常不合理。在2017年3月至2018年3月期间，二三四五公司的股东们发起了超过30次的减持。2016年包括董高监在内的重要股东共减持1.71亿股，减持市值约有30亿元。 进行减持的股东有庞升东、孙毅、瑞度投资和曲水信佳科技，其中瑞度投资由庞升东控股，曲水信佳由二三四五的实控人、原董事长包叔平控股51%。 |
