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在引导资金分流层面，需提升金融服务业的市场化、专业化和多元化水平，以实现各类投资产品保值增值为首要考虑，为吸引长期资金开展权益投资创造条件。目前国内从事二级市场证券投资的公募基金、私募基金和一级市场的股权投资基金数量不断增加。截至今年6月底，我国境内共有公募基金管理公司124家，公募基金资产合计13.46万亿元。但穿透到众多产品中，在投资人与管理人之间缺乏明确利益的一致约束。而在管理费提取上，无论产品盈亏，都按比例计提。其结果容易导致管理人重基金管理规模，甚至不加约束地扩大基金品种和数量，轻投资人回报、实现基金保值增值。 经济有其周期性特征，资本市场是各类经济的集合映射，也相应具有周期性特征。由于随众因素，普通投资者易受市场情绪影响，在市场大幅上涨时更倾向买股票型产品。即使管理人判断出市场泡沫严重，但在管理规模扩大、收取的管理费也相应增加的激励下，他们仍会鼓励投资人购买产品，而不是从价值投资的理性角度引导。 在针对机构的产品设计上，股票型产品的投资基准倾向于绝对收益型产品，如1年、3年和5年投资收益率硬性要求达到多少，这实际偏离了对股票市场风险收益特征的理解。长期看，股票投资收益率会高于债券型产品，但其不确定性也强，考核基准如以绝对收益作为要求，容易扭曲管理人的投资行为，注重短期效应，忽略长期投资价值。股票型产品应以战胜相对基准才有可比性，设计相对收益型产品作为投资基准来衡量管理人的投资能力。较长时期如3年战胜了投资基准，说明管理人能获得超额收益；低于基准，说明管理人投资能力较弱。此情形下，投资人可投资被动指数来获得市场平均回报，从而节省管理费用。 |
