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刘方旭：下半年中国经济整体处于新冠疫情相对可控后的缓慢修复期。新冠疫情对国内经济冲击最大的时期已经过去，这在于国内经济增长的韧性，也在于宽松货币、财政政策的发力，因此后续经济将处于疫情可控的缓慢修复期。整体看，虽然海外仍受疫情影响，使得出口承压，但内需有望成为稳定经济的基本盘。货币政策方面，央行前期降准、多次调低从OMO、MLF到LPR的利率，有助从金融到实体经济的融资成本下降。财政政策方面，今年赤字率的上调、特别国债的发行、地方政府专项债额度提前下达均有助稳定基建投资，从而拉动经济逐步恢复正常。 仍看好科技、消费、医药 中国基金报记者：您认为下半年哪些行业或领域更有机遇？理由是什么？ 史博：市场目前从行业表现极度分化，科技、消费、医药表现非常好，传统金融地产周期则非常差。下半年市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变，但是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是领域切换，金融地产周期大幅补涨，我认为第一种的可能性更大。 因此下半年会专注在新兴科技和消费领域里面挖掘长期成长空间和估值水平匹配的个股。对于金融地产，绝对估值确实很低了，但是股价的驱动力还不清晰，一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业板块。 李巍：基于企业盈利能力、估值水平、增长的确定性等多种因素考虑，下半年继续从科技、医药行业中获取超额收益的难度提高，下半年更倾向于寻找中短期受疫情冲击、但长期价值受影响较小的品种。随着下半年疫情的好转，如果企业所处的供给端和需求端逐步恢复，相关企业的长期价值也会有所体现。其中，机械制造、汽车零部件以及跟酒店旅游相关的行业是我的关注方向。 王俊：未来三大行业会或有总量增长机会。第一从时间的角度来看，国民花在娱乐上面的总时间肯定会增长，因此整个传媒行业会有总量增长的机会。第二是手机流量增长带来的机会，如TMT领域等；第三从结构来看，一些中国具有竞争优势的行业会有总量的机会，如新能源汽车供应链。 刘方旭：一直重点关注并长期看好的细分领域是：一、包含半导体、消费电子和5G应用等细分行业在内的科技板块；二、人口老龄化背景下将迎来长周期、高确定性增长的生物医药板块；三、消费结构性升级背景下完成品牌重塑、品类延伸的新消费板块；四、特斯拉国产化带动行业生态全方位建立和上下游领域增量空间巨大的新能源汽车板块；五、附加值持续提升的高端制造板块。 风险点在疫情二次爆发、 流动性、市场过热等 中国基金报记者：在您看来，下半年市场主要的风险点有哪些？ 史博：下半年市场主要风险有两，第一个是海外市场波动的风险。如果全球市场出现大的动荡，A股肯定不会完全免疫。参考3月份，A股调整幅度会显著小于海外市场。至于触发海外动荡的因素，例如疫情二次爆发、特朗普为了选票孤注一掷、地缘政治扰动等都有可能。另一个风险是国内自己涨出来的风险。决策层显然不希望金融体系过度加杠杆、市场走疯牛。如果市场情绪过于狂热，会引致相应的监管举措出台，进而带来市场节奏波动的风险。 王俊：主要风险点有两个，一是美股高估值，第二是通胀。美国疫情的发展使得复工不顺畅，因此美股的上涨显然缺乏基本面的支撑。疫情在南美洲还在继续发展，这是全球主要大宗商品的产地，相关大宗商品的供应已经受到影响。 李巍：下半年可能的风险点有几个方面：一是疫情出现二次爆发，全球经济、国内经济的复苏低于预期；二是外部环境出现变化，对出口以及国内制造业造成拖累；三是货币政策的变化。从长期角度看，全球无风险收益率处于逐步往下走的趋势；从中期来看，无风险收益率处于上有顶、下有底的区间徘徊。如果后续因某些因素出现货币政策的变化，可能会影响到市场的风险偏好。 刘方旭：首先，市场可能会高估流动性宽松的短期影响。随着经济的逐步缓慢恢复，年内流动性的宽松已经很难回到疫情高峰时的状况，这意味着边际上，流动性很难继续宽松甚至会略有收紧。由于当前市场对部分优质股票给予了极为乐观的估值，流动性边际收紧的冲击可能会引发市场短期的快速调整。 其次，是来自海外冲击的风险。一方面，新冠疫情对全球经济的巨大负面冲击正在影响我国出口；另一方面，今年是美国的大选年，两党的总统候选人都必然会大打“中国牌”，这也可能对市场形成事件性的负面冲击。 点此进入东方财富证券7×24小时在线开户入口>> |
