汽车行业周报：新能源补贴政策落地 或加速国产MODEL3降价

投资摘要：

    市场回顾：

    上周汽车板块下跌1.88%，沪深300 指数下跌1.11%，汽车行业落后沪深300指数0.77 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第20 位，总体表现位于中下游。

    子板块中，乘用车(-2.68%)，货车(-1.64%)，客车(2.25%)，零部件(-1.39%)。

    行业热点：

    四部委联合发布新能源汽车补贴政策

    财政部、工信部、科技部和发改委等联合发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将新能源汽车补贴政策延长至2022 年。

    明后两年购新能源汽车免征购置税

    4 月22 日，财政部、税务总局、工业和信息化部三部委联合发布公告，自2021年1 月1 日至2022 年12 月31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。

    每周一谈：新能源补贴政策落地 或加速国产Model 3 降价

    新能源汽车补贴政策落地，2020-2022 年退坡速度放缓。四部委联合发布了新能源汽车补贴政策通知，将新能源汽车补贴政策延长至2022 年，2020 -2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%；公共交通等领域新能源汽车2020 年补贴不退坡，2021-2022 年在上一年基础上退坡10%、20%，在总量上规定每年补贴规模上险200 万辆。2020 年4 月23 日至7 月22 日为过渡期，过渡期期间，符合2019 年技术指标要求但不符合2020 年技术指标要求的销售上牌车辆，可获得对应标准的0.5 倍补贴。

    续航里程要求提高，电池能量密度要求保持不变。纯电动乘用车获得补贴的最低续航标准由250km 提高至300km，续航里程300-400km 的电动车补贴1.62万元，400km 以上的电动车补贴2.25 万元，250-300km 的电动车将不再获得补贴。对动力电池能量密度要求与2019 年相同，有利于动力电池企业和车企选择能量密度适度的动力电池，避免一味的追求高能量密度而使得安全隐患提高。

    新增价格限制，超过30 万元的新能源汽车不享受补贴，换电模式不受此限制。政策中新增了新能源乘用车价格限制要求，补贴前售价须在30 万元以下（含30万元），为鼓励“换电”新型商业模式发展，“换电模式”车辆不受此规定。我们认为这项新增规定对于BBA、特斯拉等豪华品牌新能源乘用车起到一定的限制作用，但考虑到购买BBA 和特斯拉等新能源乘用车的消费者实际购买力情况，我们认为上述消费者更看重品牌、驾驶舒适度和自动驾驶体验，对价格敏感程度相对较低。对补贴前价格35 万 元以上的新能用乘用车影响较小，但对补贴前价格位于30-33 万左右的乘用车或有一定的影响。

    过渡期后国产Model 3 有望降价。通过对标准续航和长续航Model 3 不同降价假设情景的分析，我们认为随着国产化率的提高，过渡期后，Model 3 标准续航和长续航降价的可能性较大，若二者价格降至30 万元以内，补贴后的售价非常具有竞争力，合计销量有望超过2 万辆/月。

    投资策略：根据草根调研，终端需求逐渐复苏，预计20Q2 乘用车终端销量降幅将收窄，Q3 实现正增长。我们认为Q2 为配置汽车板块的时点，建议增配特斯拉产业链、大众MEB 产业链相关标的。重点推荐拓普集团、宁德时代(电新)、华域汽车、新泉股份、均胜电子、爱柯迪、星宇股份等。

    投资组合：星宇股份15%、华域汽车15%；新泉股份20%、拓普集团25%、爱柯迪25%。

    风险提示：政策力度不及预期；海外疫情控制力度不及预期。