宏观周报62期：海外经济数据现疫情影响、商务部促汽车家电家具消费

　　本周关注：海外经济数据现疫情影响、商务部促汽车家电家具消费

    海外数据陆续显现疫情影响，全球2 季度或深度衰退。4 月以来公布的数据显示，疫情冲击下，海外主要经济体消费需求出现了显著的收缩，特别是可选商品消费及服务消费。而生产方面，由于防控强度对人员流动和生产活动的限制程度不及中国，海外主要经济体工业生产所受冲击程度不大。而服务业冲击明显，与服务消费需求的大幅收缩直接对应。从就业情况看，美国因疫情的冲击、叠加近期推出的针对失业人群的大额补贴政策，失业率出现戏剧性的飙升。我们测算的更新结果显示，基准情形下，全球除中国外全年经济增长-2%左右，若疫情持续时间较长，这一增速或低至-3.6%左右；其中二季度全球（除中国）可能陷入-6%左右的衰退。鉴于疫情冲击模式预测的难度，这一预测的不确定性也很大。

    　　商务部：大力促进汽车消费，带动家电家具消费。4 月24 日，商务部印发关于统筹推进商务系统消费促进重点工作的指导意见。1）促进城市消费回补升，加快推进步行街改造提升、重振街市繁荣；完善便民消费网络，打造“一刻钟便民生活服务圈”，做好城镇老旧小区改造工作。促进民生类基建，有利于改善居民消费体验环境，从提升消费意愿的角度，整体性地改善居民边际消费倾向；同时也与短期基建投资扩大、稳增长相结合，有利于通过短期的公共设施投入、带动中长期可持续地消费潜力释放。2）大力促进汽车消费，抓紧落实延长新能源车购置补贴和税收优惠、减征二手车销售增值税、支持老旧柴油货车淘汰等新政策新措施。随着复工复产的推进，汽车产业链协同复工已显现一定成效，供给端拖累有望逐步消退；而3 月社零口径中的汽车零售，亦体现出了相对家电、服装等可选消费更强的改善韧性，4 月高频数据显示汽车销售较2-3 月改善加速，预计2 季度起汽车零售或将超疫情前预期，成为消费回补的重要支撑。3）带动家电家具消费，有条件的地区结合实际制定奖励与补贴相结合的消费更新换代政策，鼓励企业开展消费电子产品以旧换新，积极促进绿色节能家电、家具消费。预计除广东省以外，其他各地政府后续也将陆续推出促进家电、家具等大型耐用可选消费的相关政策，包括更为直接的补贴类政策，促进消费回补和潜力扩大。

    　　财政部：近期拟再提前下达1 万亿元地方专项债额度。4 月20 日，财政部宣布近期拟再提前下达1 万亿元地方政府专项债券额度。考虑到该额度已超过全国人大授权，落地或需完成一定法定程序。预计可能于4 月29 日十三届全国人大常委会第十七次会议闭幕时给出更为清晰的安排。同时，鉴于抗疫特别国债的潜在支出之一为中央统筹促进基建、刺激消费，抗疫特别国债最早也可能于4 月29 日有更为明确的定位。基准情形下预计全年新增地方政府专项债3.4-3.6 万亿，推升基建投资同比增速至7.0%左右。

    　　复工跟踪：供给冲击趋于消退。工业生产、地产销售基本恢复正常水平，汽车销售延续向好。工业品库存：钢材库存增速2 月中旬以来首次下行。食品价格：猪肉、鲜菜价格回落，鲜果环涨。工业品价格：油价跌幅扩大，铁矿石、钢材等其他工业品价格亦下跌。

    　　货币政策与流动性：资金利率回升，10Y 国债收益率回落。上周，央行缩量续作TMLF 561亿元，未开展逆回购操作，但上周进入缴税期、且4 月为缴税大月，资金利率有所回升。

    　　上周，全球油价大幅回落，10Y 美债收益率一度降至0.58%，但资金面边际趋紧，叠加2季度经济回暖预期、财政扩张预期，中国10Y 国债收益率仅小幅回落4.9BP 至2.51%。

    　　汇率：美元指数回升，人民币汇率回落。上周，油价下跌带动避险情绪，美元震荡回升至100 以上。CNY、CNH 分别报收7.0829、7.0906，分别较前周回落0.1%、0.2%。

    　　结构性政策：加大民生保障兜底，加强小微企业金融服务。4 月21 日，国常会部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度；决定提高普惠金融考核权重和降低中小银行拨备覆盖率，促进加强对小微企业的金融服务；帮助小微企业缓解房租压力。