汽车行业4月月报：3月乘用车、重卡批发销量降幅均环比收窄

行业概况：据中汽协统计，20 年3 月我国汽车销量约为143.0 万辆，同比下降43.2%，前3 月汽车销量366.7 万辆，累计同比下降42.4%。

    3 月乘用车销量为104.3 万辆，同比下降48.4%，商用车销售38.8 万辆，同比下降22.6%，新能源汽车销售5.3 万辆，同比下降53.2%。

    市场表现：3 月汽车板块整体下跌10.8%，跑输大盘4.4 个百分点。分子板块看，SW 汽车整车指数下跌5.9%，其中，SW 商用载货车指数下跌0.8%，SW乘用车指数下跌5.8%，SW商用载客车指数下跌9.9%；SW 汽车零部件指数下跌13.1%，SW 汽车销售指数下跌5.4%。

    3 月乘用车批发销量同比下降48.4%，重卡批发销量同比下降19.3%。

    1. 乘用车：据中汽协，3 月乘用车批发销量104.3 万辆，同比下降48.4%，1 季度累计销量同比下降42.4%。其中，SUV 单月批发销量同比下降44.1%，轿车单月批发销量同比下降48.3%，MPV、交叉乘用车单月批发销量分别同比下降70.0%、58.2%。2. 商用车：据中汽协，3 月重卡批发销量12.0 万辆，同比下降19.3%；轻卡销售17.3 万辆，同比下降21.8%。据中客网，3 月大中客销售0.5 万辆，同比下降54.9%。3. 新能源：3 月新能源汽车批发销量5.3 万辆，同比下降53.2%，占汽车市场比重为3.7%。其中：纯电动汽车销量4.1 万辆，同比下降54.8%；插电式混合动力汽车销量1.2 万辆，同比下降46.8%。

    汽车行业相关指标。1. 我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，3 月广发汽车原材料成本指数为6798.0，同比下降4.0%。2. 乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，2 月乘用车终端加权成交价格为14.9万元，环比下降500 元，终端价格指数环比下降0.3%，终端优惠指数环比下降3.4%。

    投资建议。疫情不改行业中长期趋势，考虑到库存周期的改善和疫情得到控制后批发销量、终端需求的企稳，乘用车整车我们推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头公司上汽集团，零部件板块我们推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬，汽车服务板块推荐中国汽研。重卡股方面，我们推荐依靠新品周期、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科（A/B）。

    风险提示。宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期