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市场持续震荡,内需行情显著——可转债周报20200425

来源:网络整理 作者:采集侠 人气: 发布时间:2020-04-26
摘要:市场持续震荡,内需行情显著——可转债周报20200425-债券频道-和讯网

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  本文作者

  张旭 / 邬亮

  摘要

  ▌上周转债指数小幅下跌,占优品种的特征是高平价、小规模、中评级

  近一周的5个交易日(4月20日至4月24日),中证转债指数下跌0.20%,表现强于中证全指(下跌0.91%)。分类别来看,44只高平价券(转股价值大于115元)的涨幅中位数为0.77%,显著强于中平价券(0.35%)和低平价券(-0.23%)。91只小规模券(债券余额小于5亿元)的涨幅中位数为0.45%,显著强于中规模券(-0.15%)和大规模券(-0.76%)。99只中评级券(评级为AA)的涨幅中位数为0.25%,显著强于低评级券(0.02%)和高评级券(-0.39%)。分行业来看,涨幅居前的30只可转债主要来自农林牧渔(5只)和医药生物行业(5只),涨幅居后的30只可转债主要来自机械设备(5只)、电子(4只)和轻工制造行业(4只)。

  ▌估值水平回升,当前历史分位数处于70%附近

  2020年4月24日,中平价(转股价值为90至115元)可转债的转股溢价率中位数(MA5)为20.29%,较4月17日(19.70%)略有上升,高于近15年平均值(17.00%)和中位数(13.91%),历史分位数为70.17%。4月24日,中平价可转债隐含波动率中位数(MA5)为28.51%,较4月17日(27.51%)有所上升,高于近15年平均值(26.02%)和中位数(22.18%),历史分位数为69.00%。

  ▌预计占优的正股方向:新旧基建、必需消费、无接触经济等

  当前境外疫情可能对我国出口带来较大负面影响,经济增速下行压力较大,中央政府提出以扩大居民消费、加强传统基础设施和新型基础设施投资等方式扩大国内需求。我们认为未来一段时间相对强势的的正股主要来自以下几个方向:1)投资类的基建、新基建;2)必需消费类的医药、食品饮料、畜禽养殖等;3)受益于疫情的肺炎防治、在线办公、无接触经济;4)汽车等逐步复苏的可选消费标的。

  ▌重视内需标的,配置中低价券

  当前可转债市场处于震荡阶段,延续结构性行情,整体估值水平偏高,我们认为主要配置中低价券:1)中价位可转债,应该关注扩内需相关领域的优质标的。2)低价位可转债,如转股溢价率低于30%的标的持续增多,可加强配置。当前建议关注的稳健标的为:吉视转债(受益于广电“一网整合”)、龙净转债(拓展固废业务)、杭电转债(光缆业务受益于特高压建设)、桐20转债(涤纶长丝龙头)、明泰转债(铝板龙头)、奥瑞转债(金属饮料罐龙头)、建工转债(受益于基建)、鹰19转债(包装纸龙头)。弹性标的关注鼎胜转债(动力电池铝箔)、东财转2(互联网金融)。

  ▌风险提示

  经济增速低于预期,相关产业发展低于预期,正股价格波动幅度高于预期,可转债的估值水平偏高。

  图表(部分)

市场持续震荡,内需行情显著——可转债周报20200425

市场持续震荡,内需行情显著——可转债周报20200425

市场持续震荡,内需行情显著——可转债周报20200425

市场持续震荡,内需行情显著——可转债周报20200425

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责任编辑:采集侠
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