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其次是要大力减税。任正非说要拿出政策来拥抱世界人才，这个政策可以是税收优惠政策。如果在中国创业的税负水平比国外低，就可以吸引人才。我国从18年开始了大规模的减税降费政策，而19年的减税降费金额达到2万亿，其实也是非常值得肯定。而从可持续性的角度来讲，最佳的税收政策组合应该是给人才减税，给资本加税。
最后是要发展健康的资本市场。在创新时代，核心是靠人力资本，而人力资本属于轻资产，因而最佳的激励方式是股权融资。
目前全球前十大市值的企业中，有两家是来自中国的企业腾讯和阿里巴巴，而这两家企业全部都是通过海外的资本市场培育成长的。而在普华永道思略特全球创新1000强报告中，中国的阿里巴巴和腾讯分别排在第45和59名，研发强度分别为14.4%和7.3%，这一研发强度也和国际科技巨头基本相当。 但是比较遗憾的是，目前中国许多优秀的科技企业都在海外上市。这其实和我们的上市制度有关系，过去我们要求只有盈利的企业才能上市，但是很多初创的科技企业在寻求上市时都是亏损的，所以无法在国内上市。 另外，在科技企业一般都会设立同股不同权制度，也就是创始人的股份给予更多的投票权。原因是创新企业发展需要融资，但同时要保留对公司的控制权，所以往往拿出来融资的股权给予更多的是分红权。例如谷歌、脸书、阿里巴巴、京东都有这样的设计，而当初阿里巴巴就是因为香港市场没法接受同股不同权而去了美国市场上市。 华为虽然没有上市，但其股权的设计就非常类似于同股不同权。通过虚拟股权的形式，员工通过工会间接持有华为公司大多数股权，从而享有分红权。而任正非虽然持有股权比例很少，但是拥有投票权。 美国之所以能成为全球的金融中心，就在于其制度的领先，允许亏损企业上市、允许同股不同权，所以全球的诸多优秀企业都去了美国上市。 而今年中国计划实施的科创板块，其实就是重大的制度创新，通过实施注册制，科创板将允许未盈利公司上市、允许不同投票权架构的公司上市、允许红筹和VIE架构公司上市等，真正做到让优秀的创业企业能及时在本土市场上市融资。 而在退市制度上，《科创板上市公司持续监管办法(试行)》中明确，科创板不适用单一的连续亏损终止上市指标，不设暂停上市、恢复上市、重新上市，一旦符合退市条件，直接终止上市，这一退市制度完全与美国市场接轨。 我们相信科创板是重大的制度创新，将会极大地助力中国创新企业发展，健康有效的资本市场将是中国金融供给侧改革的重要内容，也是中国科技创新的希望所在。 因此，虽然短期来看我们在贸易摩擦中受到美国的技术霸凌，但这几年我们的去杠杆、大力减税降费都是正确的选择，而且未来资本市场将转向“宽进严出”，助力中国企业研发创新。只要不走举债发展老路，那么从长远来看，我们就无惧美国的压力和挑战。 一、经济：工业经济仍弱 1）地产销售偏弱。5月前24天4个一线城市地产销售同比上升13.7%，12个二线城市地产销售同比上升7.7%，18个三四线城市地产销售同比下降15.5%，地产销售整体依旧偏弱。 2）汽车销售仍弱。5月前两周乘用车零售增速为-19%，降幅比第一周缩窄。但前两周乘用车批发增速为-36%，降幅依旧较大。 3）工业继续放缓。5月前24天的6大电厂发电耗煤增速为-17.3%，降幅比4月明显扩大，预示5月工业增速继续放缓。 二、物价：通胀压力减弱 1）食品价格回落。上周菜价、猪肉价格下跌，蛋价上涨，食品价格环比下降0.2%。 2）CPI小幅回升。5月以来商务部食用农产品(000061)价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为0.2%、-0.9%，预测5月CPI食品价格环比持平，5月CPI同比涨幅回升至2.7%。 3）PPI小幅回落。5月以来钢价、煤价、油价高位回落，截止目前5月港口期货生资价格环比上涨0.3%，预测5月PPI环涨0.2%，5月PPI同比涨幅回落至0.7%。 4）通胀压力减弱。年初以来的猪价、水果价格大涨引发了对通胀的担忧，但我们认为这些食品价格的上涨主要源于供给因素的推动，而缺乏需求上升的支撑，其实难以形成全面的通胀压力。事实上，5月以来的煤价、油价和铜价大幅回落，而食品价格的涨幅缩窄，均预示着通胀压力显著减弱，下半年通胀将有望见顶回落。 三、流动性：汇率仍有支撑 1）货币利率回升。上周货币利率大幅回升，其中R007均值上行16bp至2.72%，R001均值上行28bp至2.63%。DR007上行8bp至2.65%，DR001上行27bp至2.57%。 2）央行再度投放。上周央行操作逆回购1000亿，公开市场净投放1000亿元。 3）汇率贬值改善。上周美元指数小幅回落，人民币汇率贬值预期略有改善，在岸与离岸人民币分别回升至6.9、6.92。 4）汇率仍有支撑。上周央行副行长刘国强表示，受中美经贸摩擦影响，人民币汇率出现了一定幅度的贬值。中长期看，汇率走势主要取决于经济基本面，当前主要宏观经济指标保持在合理区间，宏观杠杆率基本稳定、财政金融风险总体可控、国际收支大体平衡、外汇储备充足。我们有条件、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 四、政策：确保减税到位 1）确保减税到位。总理主持召开部分地方减税降费工作座谈会，强调以政府过紧日子确保减税降费到位，更大激发市场活力更好保障基本民生。减税降费虽然减少眼前财政收入，但会增强企业投资与发展的信心和动力，带动扩大就业，最终实现经济持续增长、税源不断扩大。 2）加快政策落实。发改委表示，将围绕“六稳”加快落实一批新的政策措施，正在推进一些制造业大项目，涉及新能源汽车、新型石化等领域；抓紧制定外商投资法配套法规；同时推进电信、互联网领域新型基础设施建设；还要加快落实汽车、家电等领域促进消费政策。 3）推进债转股。国务院表示，深入推进市场化、法制化债转股，鼓励高杠杆优质企业优先实施债转股；支持企业纾困化险增强发展后劲；积极吸引社会力量参与市场化债转股，优化股权结构，依法平等保护社会资本权益；支持金融资产投资公司发起设立资管产品并允许保险资金、养老金等投资；探索公募资管产品依法合规参与债转股，鼓励外资入股实施机构。 五、海外：美联储公布5月会议纪要，欧元区制造业PMI疲软 |
