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从1980年到1990年，美国研发强度从2.3%回升至2.8%，此后长期保持在2.8%的相对高位。从美国GDP中知识产权投资的占比来观察，在1970年代保持在1.7%左右，但从1980年开始持续上行，到1990年时上升至2.8%，而目前已经高达4.4%。
而美国研发的70%是来自于企业部门，其中上市公司又是绝对的研发大户。欧盟委员会公布的2018年全球工业研发排名中，前10名当中有一半是美国企业。而在研发前100强中，美国企业有35家。在全部2500家上榜企业中，美国企业研发占比高达37.2%，远超欧盟的27.2%，日本的13.6%和中国的9.7%。 而美国1980年发生的最大变化，就是那一年里根竞选美国总统。里根认为美国经济陷入滞胀的根本原因就是货币刺激，而他给美国开出的药方是“供给学派”，其核心思想是两大内容：一是降低货币增速，二是大幅减税。 在里根时代之后，美国的货币增速发生了大幅下降，从1970年代的10%降至1980年代之后的6%，这产生了两个重要的影响：首先货币增速的下降使得通胀和房价涨幅显著回落，抑制了商品和地产等投机炒作；其次是货币增速的下降使得美国利率水平大幅下降，这不仅降低了企业的融资成本，也显著提升了股市的估值水平。
里根的另一政策是减税，在其任上实施了两次大规模减税，大幅的减轻了居民和企业的税负水平。 正是得益于里根新政，美国的货币增速大幅下降，泡沫投机得到抑制，与此同时利率下降提升股市估值，减税提升企业盈利，之后美国股市开启了近40年的超级大牛市，进而培育了一代代优秀的科技公司。 四、举债催生泡沫，抑制研发创新 看完美国创新的曲折历史，其实就可以理解中国和美国科技产生差距的原因。其实答案就是任正非讲话中说的： “这与我们这些年的经济上的泡沫化有很大关系，P2P、互联网、金融、房地产、山寨商品……等等泡沫，使得人们的学术思想也泡沫化了。一个基础理论形成需要几十年的时间，如果大家都不认真去做理论，都去喊口号，几十年以后我们不会更加强大。” 大家仔细想一想，我国过去的10年其实特别类似于美国的70年代。美国70年代的货币增速高达10%，而中国过去10年的广义货币M2平均增速高达15%。美国70年代物价飞涨、房价大涨。而中国虽然过去10年的名义物价涨幅不大，但房价涨幅很大。
美国70年代培养了一大批的石油公司，而中国过去10年培养了一大批地产和金融公司。2018年，中国最大地产公司碧桂园的全口径销售金额达到7287亿，超过了华为公司的销售额。而18年中国地产公司销售额前十名的门槛已经超过2000亿。从股票市值来看，当前A股市值排前十名的公司中包括五家银行、两家保险，还有中石油和中石化，以及贵州茅台(600519)。
在货币超发的环境下，金融、地产和能源这些行业赚钱最容易，18年中国上市公司净利润为3.3万亿，其中约2/3属于金融、石化能源和房地产等三大行业。但这些行业几乎都没有研发投入，比如在银行业中号称科技投入最大的招商银行(600036)，18年的科技投入占营收的比例为2.78%，中石油18年的研发强度仅为0.9%，而地产企业的报表中几乎都没有研发费用，而披露研发费用的金地集团(600383)和华侨城等的研发强度都不到0.1%。
因此，在货币超发的环境下，资金流向了金融、地产等行业，但这些行业的企业只赚钱而不研发，其实就使得中国企业的研发投入受到严重拖累。我们统计17年A股上市公司平均研发投入为1.9亿人民币，仅为美国的13%。 五、不走举债老路，发展资本市场 如何发展中国的创新？ 华为是中国企业创新的旗帜，在2018年欧盟委员会公布的2018年全球工业研发排名中，华为以113亿欧元研发费用排在全球第5名。美国竟然举全国之力来对付一个中国企业，这本身也说明了华为的优秀。
而对于创新，在任正非的讲话中给出了线索： “国家发展工业，过去的方针是砸钱，但钱砸下去不起作用。我们国家修桥、修路、修房子……已经习惯了只要砸钱就行。但是芯片砸钱不行，得砸数学家、物理学家、化学家……但是我们有几个人在认真读书？博士论文真知灼见有多少呢？ 大家要想到，东欧国家都比较贫穷，但是美国大量的领袖、科学家、金融家……都是东欧人，我们为什么不大规模吸引东欧人到中国来，或者在东欧建立各种研究基地？ 当然，中国现在回来了很多人才，这是很重要的。但是中国的个人所得税比外国高很多，如果来到中国，要多缴这么多税，“雷锋”精神是不可持续的，雷锋是把一切都献给国家、献给党。但是，毕竟这些顶级专家是从外国回到中国，不仅没有优惠，税收还高很多。 美国两百年前是印第安人的不毛之地，就是政策对了，今天是世界霸主。我们国家有五千年文明，有这么好的基础，应该拿出政策来拥抱世界人才来中国创业。” 其实总结来说，就是工业化可以靠钱砸，但是创新一定要靠人。所以要想创新发展，那么就应该用政策来吸引人才，激励人才。 总结美国的经验，要转向创新发展，其实需要做好三件事： 首先是要戒掉货币超发。过去两年的去杠杆是非常正确的选择，在资管新规实施之后，我国影子银行受到了全面监管，广义货币M2增速出现了显著下降，从之前10年的平均15%降至当前的8%左右。这意味着未来的金融和地产泡沫会受到抑制，资金将有望从这些行业中逐渐流出。
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